今日，#寶馬16.33億收購(gòu)華晨中華#沖上熱搜。
之所以廣受爭(zhēng)議，一方面是因?yàn)槿A晨集團(tuán)自去年破產(chǎn)重組就始終處于風(fēng)口浪尖，其債務(wù)危機(jī)和未來(lái)何去何從一直是關(guān)注焦點(diǎn)，另一方面則是華晨中華品牌中的“中華”兩個(gè)字被外資收購(gòu)，二字其背后的意義讓民眾表示無(wú)法接受。
此前，華晨集團(tuán)曾是我國(guó)赴美上市的第一股。如今淪落至此，債務(wù)危機(jī)后連“中華”都留不住。這中間到底發(fā)生了什么?
一、華晨系的潰敗
說(shuō)起華晨系帝國(guó)的崛起，離不開(kāi)一款車(chē)和一個(gè)人——金杯和仰融。
1988年，時(shí)任金杯廠長(zhǎng)的趙希友因?yàn)槿狈Y金發(fā)展選擇了發(fā)行股票的方式，然而因?yàn)楹芏嗳藢?duì)股票沒(méi)概念，因此賣(mài)了三年，還有一半沒(méi)賣(mài)完。
1991年，金杯遇上了改變?nèi)A晨未來(lái)命運(yùn)的人物，仰融。身世傳奇的資本運(yùn)作天才仰融先是購(gòu)買(mǎi)了4600萬(wàn)股金杯汽車(chē)的股票，成為了大股東。然后開(kāi)始了一系列資本運(yùn)作，1992年華晨集團(tuán)正式成立，并作為海外上市第一家公司融資8000萬(wàn)美元。
原本只想做財(cái)務(wù)投資的仰融，看到了中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，于1995年正式接管了金杯汽車(chē)，開(kāi)始由資本運(yùn)作，轉(zhuǎn)向了實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)。
憑借優(yōu)秀的承載性和超高性價(jià)比，華晨主打的金杯一舉打開(kāi)市場(chǎng)，引發(fā)搶購(gòu)熱潮。1999年，華晨中國(guó)再次登錄港交所，融資6.5億港元。
客車(chē)生意火爆，仰融又轉(zhuǎn)向了乘用車(chē)。彼時(shí)中國(guó)沒(méi)有自主研發(fā)技術(shù)，華晨中國(guó)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)技術(shù)生產(chǎn)了一代中華轎車(chē)，而這款車(chē)型也奠定了寶馬與其合作的基礎(chǔ)。
2003年，華晨寶馬注冊(cè)成立。華晨與寶馬合資生產(chǎn)寶馬全球銷售最好的3系和5系轎車(chē)，這也就是后來(lái)的現(xiàn)金奶牛華晨寶馬。此外，華晨還與美國(guó)通用汽車(chē)合資建廠，生產(chǎn)雪佛蘭卡車(chē)和SUV;成立華晨雷諾，引進(jìn)雷諾汽車(chē)的經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)等等。一系列操作下來(lái)，為華晨汽車(chē)未來(lái)幾年的基本盤(pán)攢下本錢(qián)。
巔峰時(shí)期，華晨集團(tuán)的市值高達(dá)246億元，包含5家上市公司，以及158家關(guān)聯(lián)公司。
不過(guò)危機(jī)總在不經(jīng)意間悄然而至。
沉迷資本運(yùn)作的仰融，把目標(biāo)再次瞄向國(guó)際，計(jì)劃70億將英國(guó)羅浮引入寧波。
但也正是此舉被沈陽(yáng)政府看做華晨將要出逃沈陽(yáng)的前奏。2002年，仰融與遼寧的談判破裂，5月份避走美國(guó)，從此就再也沒(méi)有回來(lái)過(guò)。
而仰融出走后，華晨汽車(chē)也開(kāi)始了下坡路。
2002年，中國(guó)轎車(chē)銷量同比增長(zhǎng) 56%，2003 年增幅進(jìn)一步上升到 65%?？墒?，在這種快速擴(kuò)大的市場(chǎng)中，華晨卻漸漸跟不上了。2004年，"中華"轎車(chē)銷量迅速下滑到 1.09 萬(wàn)輛，同比下降15%，經(jīng)營(yíng)虧損 6億元。金杯"海獅"的銷量為 6.1萬(wàn)輛，同比下降 18%，丟失了保持 5年的全國(guó)銷量冠軍，跟鼎盛時(shí)期的 2000年更是不可同日而語(yǔ)。
2005年財(cái)報(bào)顯示，華晨的虧損高達(dá)12.45億港元。
2006年，時(shí)任大連市副市長(zhǎng)的祁玉民接手華晨。通過(guò)大打價(jià)格戰(zhàn)、讓出銷售、財(cái)務(wù)等話語(yǔ)權(quán)與寶馬合作，以及購(gòu)買(mǎi)技術(shù)等方式，讓病入膏肓的華晨汽車(chē)一度起死回生。
2006年華晨實(shí)現(xiàn)銷量超20萬(wàn)輛，2007年華晨中華的銷量保持上漲，把華晨盤(pán)活了。不過(guò)缺乏自主技術(shù)、極度依賴寶馬也為日后的破產(chǎn)衰敗埋下禍根。
2018年，華晨與寶馬簽署了協(xié)議，2022年前，寶馬將從華晨汽車(chē)收購(gòu)華晨寶馬25%的股權(quán)，屆時(shí)寶馬和華晨汽車(chē)分別持有華晨寶馬75%和25%的股份，并不再納入華晨汽車(chē)合并范圍。
而華晨寶馬卻是收入重要來(lái)源，2015年至2019年五年間，華晨剔除華晨寶馬利潤(rùn)分成后虧損分別達(dá)5.4億、6億、8.6億、4.2億、10.64億元，總體虧損34.84億元。
2020年，在連年虧損和疫情的沖擊下，公司走向絕路。2020年11月20日，遼寧省最大的國(guó)有企業(yè)——華晨集團(tuán)，正式宣告破產(chǎn)重整。
二、破產(chǎn)大逃亡
如果只是破產(chǎn)重組，想必也不會(huì)在投資者心中留下那么多的非議。仔細(xì)來(lái)看，華晨集團(tuán)的破產(chǎn)重組，更像是早有預(yù)謀的逃債。
2020年8月，華晨汽車(chē)旗下多只存續(xù)債券出現(xiàn)暴跌，債權(quán)銀行就華晨汽車(chē)債務(wù)問(wèn)題組成了債委會(huì)，而華晨集團(tuán)并沒(méi)有進(jìn)行相關(guān)披露;10月下旬，華晨汽車(chē)公開(kāi)發(fā)行的公司債券“17華汽05”在到期時(shí)無(wú)法兌付款。當(dāng)時(shí)華晨集團(tuán)承諾公司會(huì)在11月5日前支付利息，但本金的兌付遙遙無(wú)期;11月13日，債權(quán)人格致汽車(chē)科技股份有限公司在11月13日向法院提起華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整申請(qǐng)。
而這中間的時(shí)間差，華晨卻耍起了小聰明。
眼看還不上債，為了保護(hù)好優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，華晨集團(tuán)于2020年5月22日和7月9日，分兩次將華晨中國(guó)12%的股份，轉(zhuǎn)移給了遼寧交投。而40多億的轉(zhuǎn)讓款，卻沒(méi)有到華晨集團(tuán)的賬上，只因擔(dān)心凍結(jié)。
更過(guò)分的是，華晨集團(tuán)于9月22日，火速成立了一個(gè)子公司——遼寧鑫瑞汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。8天之后，華晨集團(tuán)就將持有的華晨中華剩下的30%股份，無(wú)償轉(zhuǎn)移給了遼寧鑫瑞。
也就是所謂的股份下沉，為的就是加大債券投資人的追索難度。
還有更絕的，遼寧鑫瑞股權(quán)還被質(zhì)押了。“17華汽05”債券持有人會(huì)議上，出席的華晨集團(tuán)代表表示，這個(gè)第三方為吉林信托。但是具體到借款金額、期限，還有具體條款等內(nèi)容，均沒(méi)有任何披露。
明知還不上債，公司2020年臨近兌付中，還不斷發(fā)布確保兌現(xiàn)的承諾。
2020年8月18日，華晨集團(tuán)發(fā)布公告承諾，“我公司將繼續(xù)堅(jiān)定履行國(guó)企職責(zé)，按時(shí)兌付到期債券，維護(hù)合法權(quán)益”。10月16日，即兌付日的一周之前，華晨集團(tuán)又發(fā)布了一份針對(duì)“17華汽05”債券的公告，稱本息兌付日為2020年10月23日。
一波接一波的操作，徹底激怒了監(jiān)管層和債權(quán)人，但追回經(jīng)濟(jì)損失卻遙遙無(wú)期了，因?yàn)?1月20日，華晨集團(tuán)正式宣告了破產(chǎn)重整。
而昨天的債權(quán)人大會(huì)，似乎也是對(duì)這場(chǎng)鬧劇的收尾和交代。
8月31日，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案召開(kāi)了第二次債權(quán)人大會(huì)，會(huì)上共有三項(xiàng)議案，包括財(cái)產(chǎn)管理及變價(jià)方案、成立債權(quán)人委員會(huì)兩項(xiàng)議案，以及核心議案寶馬中國(guó)收購(gòu)“中華”汽車(chē)品牌。經(jīng)由債權(quán)人表決，三項(xiàng)議案全部通過(guò)。
不過(guò)寶馬中國(guó)收購(gòu)“中華”汽車(chē)品牌的議案通過(guò)率不高，同意金額只占出席會(huì)議債權(quán)金額的57%，略超50%的最低限額，是通過(guò)比例最低的議案。
據(jù)知情人士表示，寶馬收購(gòu)華晨中華的議案放入華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整的大框架內(nèi)并不理想。“希望華晨集團(tuán)整體重整，而非把資產(chǎn)拆分出來(lái)一塊一塊地重整，這樣會(huì)導(dǎo)致部分“垃圾”資產(chǎn)無(wú)人問(wèn)津，分拆重整和清算沒(méi)有多少差別，沒(méi)有最大化發(fā)揮重整的價(jià)值，債券持有人利益得不到任何保障。”
公開(kāi)資料顯示，目前華晨汽車(chē)集團(tuán)的償債壓力較大，負(fù)債總金額是資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)價(jià)值的約2.5倍。華晨集團(tuán)管理人在二債會(huì)上介紹，截至2021年8月13日，共計(jì)有6005家債權(quán)人向管理人申報(bào)債權(quán)，申報(bào)債權(quán)金額約543.13億元，管理人經(jīng)審查初步確定及暫緩確定的債權(quán)金額約499.83億元。
此外經(jīng)調(diào)查，預(yù)計(jì)職工債權(quán)及未申報(bào)債權(quán)約120.01億元，因此，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)的預(yù)計(jì)負(fù)債總金額為619.84億元。
三、尾聲
回顧華晨的起起落落，留下的只剩一地雞毛。
從中，也讓我們看到了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。經(jīng)營(yíng)上，華晨的末路來(lái)源于持續(xù)虧損，究其原因就是缺乏自主研發(fā)技術(shù)。不得不承認(rèn)，在合資開(kāi)放這么多年來(lái)，外方在合資中的地位依舊牢固，尤其在產(chǎn)品和技術(shù)上。不過(guò)中方也在持續(xù)成長(zhǎng)中，像華晨和寶馬這樣極度依賴的案例實(shí)屬個(gè)例，其后果也足以讓我們引以為戒。
其次，就是資本市場(chǎng)的眾生百態(tài)。起初靠著資本運(yùn)作一路崛起風(fēng)光無(wú)限的它，最終卻因務(wù)危機(jī)欠債不還，成為債務(wù)人心中永遠(yuǎn)的痛。更引起投資者對(duì)信用債的恐慌，這種不良示范和連鎖反應(yīng)亦不是華晨一舉破產(chǎn)可以承擔(dān)的。
最后，中華這個(gè)品牌的寓意，在中國(guó)人心中分量很重，華晨讓外資收購(gòu)這個(gè)牌子，讓民族情緒何處安放呢。
不過(guò)，有媒體剛剛表示聯(lián)系了寶馬中國(guó)相關(guān)負(fù)責(zé)人,寶馬中國(guó)表示以上消息并不屬實(shí)，寶馬并沒(méi)有收購(gòu)中華品牌，計(jì)劃收購(gòu)對(duì)象是華晨汽車(chē)制造有限公司。
雖不知真假，不過(guò)從今日的熱搜可以看到，華晨中華的未來(lái)，或許寶馬和華晨都要再考慮考慮。
