今日,#寶馬16.33億收購(gòu)華晨中華#沖上熱搜。
之所以廣受爭(zhēng)議,一方面是因?yàn)槿A晨集團(tuán)自去年破產(chǎn)重組就始終處于風(fēng)口浪尖,其債務(wù)危機(jī)和未來何去何從一直是關(guān)注焦點(diǎn),另一方面則是華晨中華品牌中的“中華”兩個(gè)字被外資收購(gòu),二字其背后的意義讓民眾表示無法接受。
此前,華晨集團(tuán)曾是我國(guó)赴美上市的第一股。如今淪落至此,債務(wù)危機(jī)后連“中華”都留不住。這中間到底發(fā)生了什么?
一、華晨系的潰敗
說起華晨系帝國(guó)的崛起,離不開一款車和一個(gè)人——金杯和仰融。
1988年,時(shí)任金杯廠長(zhǎng)的趙希友因?yàn)槿狈Y金發(fā)展選擇了發(fā)行股票的方式,然而因?yàn)楹芏嗳藢?duì)股票沒概念,因此賣了三年,還有一半沒賣完。
1991年,金杯遇上了改變?nèi)A晨未來命運(yùn)的人物,仰融。身世傳奇的資本運(yùn)作天才仰融先是購(gòu)買了4600萬股金杯汽車的股票,成為了大股東。然后開始了一系列資本運(yùn)作,1992年華晨集團(tuán)正式成立,并作為海外上市第一家公司融資8000萬美元。
原本只想做財(cái)務(wù)投資的仰融,看到了中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展,于1995年正式接管了金杯汽車,開始由資本運(yùn)作,轉(zhuǎn)向了實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)。
憑借優(yōu)秀的承載性和超高性價(jià)比,華晨主打的金杯一舉打開市場(chǎng),引發(fā)搶購(gòu)熱潮。1999年,華晨中國(guó)再次登錄港交所,融資6.5億港元。
客車生意火爆,仰融又轉(zhuǎn)向了乘用車。彼時(shí)中國(guó)沒有自主研發(fā)技術(shù),華晨中國(guó)通過購(gòu)買技術(shù)生產(chǎn)了一代中華轎車,而這款車型也奠定了寶馬與其合作的基礎(chǔ)。
2003年,華晨寶馬注冊(cè)成立。華晨與寶馬合資生產(chǎn)寶馬全球銷售最好的3系和5系轎車,這也就是后來的現(xiàn)金奶牛華晨寶馬。此外,華晨還與美國(guó)通用汽車合資建廠,生產(chǎn)雪佛蘭卡車和SUV;成立華晨雷諾,引進(jìn)雷諾汽車的經(jīng)濟(jì)型轎車等等。一系列操作下來,為華晨汽車未來幾年的基本盤攢下本錢。
巔峰時(shí)期,華晨集團(tuán)的市值高達(dá)246億元,包含5家上市公司,以及158家關(guān)聯(lián)公司。
不過危機(jī)總在不經(jīng)意間悄然而至。
沉迷資本運(yùn)作的仰融,把目標(biāo)再次瞄向國(guó)際,計(jì)劃70億將英國(guó)羅浮引入寧波。
但也正是此舉被沈陽政府看做華晨將要出逃沈陽的前奏。2002年,仰融與遼寧的談判破裂,5月份避走美國(guó),從此就再也沒有回來過。
而仰融出走后,華晨汽車也開始了下坡路。
2002年,中國(guó)轎車銷量同比增長(zhǎng) 56%,2003 年增幅進(jìn)一步上升到 65%??墒?,在這種快速擴(kuò)大的市場(chǎng)中,華晨卻漸漸跟不上了。2004年,"中華"轎車銷量迅速下滑到 1.09 萬輛,同比下降15%,經(jīng)營(yíng)虧損 6億元。金杯"海獅"的銷量為 6.1萬輛,同比下降 18%,丟失了保持 5年的全國(guó)銷量冠軍,跟鼎盛時(shí)期的 2000年更是不可同日而語。
2005年財(cái)報(bào)顯示,華晨的虧損高達(dá)12.45億港元。
2006年,時(shí)任大連市副市長(zhǎng)的祁玉民接手華晨。通過大打價(jià)格戰(zhàn)、讓出銷售、財(cái)務(wù)等話語權(quán)與寶馬合作,以及購(gòu)買技術(shù)等方式,讓病入膏肓的華晨汽車一度起死回生。
2006年華晨實(shí)現(xiàn)銷量超20萬輛,2007年華晨中華的銷量保持上漲,把華晨盤活了。不過缺乏自主技術(shù)、極度依賴寶馬也為日后的破產(chǎn)衰敗埋下禍根。
2018年,華晨與寶馬簽署了協(xié)議,2022年前,寶馬將從華晨汽車收購(gòu)華晨寶馬25%的股權(quán),屆時(shí)寶馬和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%的股份,并不再納入華晨汽車合并范圍。
而華晨寶馬卻是收入重要來源,2015年至2019年五年間,華晨剔除華晨寶馬利潤(rùn)分成后虧損分別達(dá)5.4億、6億、8.6億、4.2億、10.64億元,總體虧損34.84億元。
2020年,在連年虧損和疫情的沖擊下,公司走向絕路。2020年11月20日,遼寧省最大的國(guó)有企業(yè)——華晨集團(tuán),正式宣告破產(chǎn)重整。
二、破產(chǎn)大逃亡
如果只是破產(chǎn)重組,想必也不會(huì)在投資者心中留下那么多的非議。仔細(xì)來看,華晨集團(tuán)的破產(chǎn)重組,更像是早有預(yù)謀的逃債。
2020年8月,華晨汽車旗下多只存續(xù)債券出現(xiàn)暴跌,債權(quán)銀行就華晨汽車債務(wù)問題組成了債委會(huì),而華晨集團(tuán)并沒有進(jìn)行相關(guān)披露;10月下旬,華晨汽車公開發(fā)行的公司債券“17華汽05”在到期時(shí)無法兌付款。當(dāng)時(shí)華晨集團(tuán)承諾公司會(huì)在11月5日前支付利息,但本金的兌付遙遙無期;11月13日,債權(quán)人格致汽車科技股份有限公司在11月13日向法院提起華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整申請(qǐng)。
而這中間的時(shí)間差,華晨卻耍起了小聰明。
眼看還不上債,為了保護(hù)好優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),華晨集團(tuán)于2020年5月22日和7月9日,分兩次將華晨中國(guó)12%的股份,轉(zhuǎn)移給了遼寧交投。而40多億的轉(zhuǎn)讓款,卻沒有到華晨集團(tuán)的賬上,只因擔(dān)心凍結(jié)。
更過分的是,華晨集團(tuán)于9月22日,火速成立了一個(gè)子公司——遼寧鑫瑞汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司。8天之后,華晨集團(tuán)就將持有的華晨中華剩下的30%股份,無償轉(zhuǎn)移給了遼寧鑫瑞。
也就是所謂的股份下沉,為的就是加大債券投資人的追索難度。
還有更絕的,遼寧鑫瑞股權(quán)還被質(zhì)押了。“17華汽05”債券持有人會(huì)議上,出席的華晨集團(tuán)代表表示,這個(gè)第三方為吉林信托。但是具體到借款金額、期限,還有具體條款等內(nèi)容,均沒有任何披露。
明知還不上債,公司2020年臨近兌付中,還不斷發(fā)布確保兌現(xiàn)的承諾。
2020年8月18日,華晨集團(tuán)發(fā)布公告承諾,“我公司將繼續(xù)堅(jiān)定履行國(guó)企職責(zé),按時(shí)兌付到期債券,維護(hù)合法權(quán)益”。10月16日,即兌付日的一周之前,華晨集團(tuán)又發(fā)布了一份針對(duì)“17華汽05”債券的公告,稱本息兌付日為2020年10月23日。
一波接一波的操作,徹底激怒了監(jiān)管層和債權(quán)人,但追回經(jīng)濟(jì)損失卻遙遙無期了,因?yàn)?1月20日,華晨集團(tuán)正式宣告了破產(chǎn)重整。
而昨天的債權(quán)人大會(huì),似乎也是對(duì)這場(chǎng)鬧劇的收尾和交代。
8月31日,華晨集團(tuán)等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案召開了第二次債權(quán)人大會(huì),會(huì)上共有三項(xiàng)議案,包括財(cái)產(chǎn)管理及變價(jià)方案、成立債權(quán)人委員會(huì)兩項(xiàng)議案,以及核心議案寶馬中國(guó)收購(gòu)“中華”汽車品牌。經(jīng)由債權(quán)人表決,三項(xiàng)議案全部通過。
不過寶馬中國(guó)收購(gòu)“中華”汽車品牌的議案通過率不高,同意金額只占出席會(huì)議債權(quán)金額的57%,略超50%的最低限額,是通過比例最低的議案。
據(jù)知情人士表示,寶馬收購(gòu)華晨中華的議案放入華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整的大框架內(nèi)并不理想。“希望華晨集團(tuán)整體重整,而非把資產(chǎn)拆分出來一塊一塊地重整,這樣會(huì)導(dǎo)致部分“垃圾”資產(chǎn)無人問津,分拆重整和清算沒有多少差別,沒有最大化發(fā)揮重整的價(jià)值,債券持有人利益得不到任何保障。”
公開資料顯示,目前華晨汽車集團(tuán)的償債壓力較大,負(fù)債總金額是資產(chǎn)評(píng)估市場(chǎng)價(jià)值的約2.5倍。華晨集團(tuán)管理人在二債會(huì)上介紹,截至2021年8月13日,共計(jì)有6005家債權(quán)人向管理人申報(bào)債權(quán),申報(bào)債權(quán)金額約543.13億元,管理人經(jīng)審查初步確定及暫緩確定的債權(quán)金額約499.83億元。
此外經(jīng)調(diào)查,預(yù)計(jì)職工債權(quán)及未申報(bào)債權(quán)約120.01億元,因此,華晨集團(tuán)等12家企業(yè)的預(yù)計(jì)負(fù)債總金額為619.84億元。
三、尾聲
回顧華晨的起起落落,留下的只剩一地雞毛。
從中,也讓我們看到了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。經(jīng)營(yíng)上,華晨的末路來源于持續(xù)虧損,究其原因就是缺乏自主研發(fā)技術(shù)。不得不承認(rèn),在合資開放這么多年來,外方在合資中的地位依舊牢固,尤其在產(chǎn)品和技術(shù)上。不過中方也在持續(xù)成長(zhǎng)中,像華晨和寶馬這樣極度依賴的案例實(shí)屬個(gè)例,其后果也足以讓我們引以為戒。
其次,就是資本市場(chǎng)的眾生百態(tài)。起初靠著資本運(yùn)作一路崛起風(fēng)光無限的它,最終卻因務(wù)危機(jī)欠債不還,成為債務(wù)人心中永遠(yuǎn)的痛。更引起投資者對(duì)信用債的恐慌,這種不良示范和連鎖反應(yīng)亦不是華晨一舉破產(chǎn)可以承擔(dān)的。
最后,中華這個(gè)品牌的寓意,在中國(guó)人心中分量很重,華晨讓外資收購(gòu)這個(gè)牌子,讓民族情緒何處安放呢。
不過,有媒體剛剛表示聯(lián)系了寶馬中國(guó)相關(guān)負(fù)責(zé)人,寶馬中國(guó)表示以上消息并不屬實(shí),寶馬并沒有收購(gòu)中華品牌,計(jì)劃收購(gòu)對(duì)象是華晨汽車制造有限公司。
雖不知真假,不過從今日的熱搜可以看到,華晨中華的未來,或許寶馬和華晨都要再考慮考慮。