4月13日國常會指出，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。結(jié)合當前市場情況，中信證券點評認為降準短期內(nèi)或?qū)⒙涞?，同時不排除“雙降”的可能。參考以往經(jīng)驗，我們認為降準很有可能在近期落地，明后兩天中國人民銀行或?qū)⑿冀禍拾才牛瑫r不排除降息可能。貨幣政策寬松空間仍存。
日前，金融委專題會議召開，研究當前經(jīng)濟形勢和資本市場問題。會議明確提出，關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。
以上表態(tài)最重要變化在于債務(wù)化解問題的落腳點從此前的房地產(chǎn)行業(yè)，開始落實到房地產(chǎn)企業(yè)。伴隨以上信息重大改變，銀保監(jiān)會提出“鼓勵機構(gòu)穩(wěn)妥有序開展并購貸款，重點支持優(yōu)質(zhì)房企兼并收購困難房企優(yōu)質(zhì)項目，促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)”。自此，各地多層次放開限制政策，防范房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險和向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型。
此后，地產(chǎn)板塊開啟了一輪轟轟烈烈的絕地反擊，板塊持續(xù)掀起漲停潮。盡管本周有所回調(diào)，信達地產(chǎn)15個交易日仍累計漲40%，中交地產(chǎn)19個交易日飆漲214%，地產(chǎn)龍頭保利發(fā)展連續(xù)刷新上市以來股價新高，綠地控股年內(nèi)漲幅達20%，800地產(chǎn)指數(shù)自3月16日以來大幅反彈24.48%，冠絕各主流行業(yè)表現(xiàn)。(截至4.13)
跟蹤800地產(chǎn)指數(shù)的地產(chǎn)ETF(159707)3月16日以來同步反彈24.64%，區(qū)間最大反彈一度超34%，高居A股550多只股票ETF第1名，彈性在同類品種中遙遙領(lǐng)先!區(qū)間換手率高達736.86%，為同期交投最活躍的行業(yè)ETF!(截至4.13)
地產(chǎn)板塊回調(diào)期間，資金借道ETF逆市布局。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，地產(chǎn)ETF(159707)最近5日、10日、20日、60日均獲資金凈流入，最近60日累計凈流入額超8400萬元，凈流入率高達360%!
估值方面，歷經(jīng)一輪30%多的反彈，地產(chǎn)板塊迎來明顯的估值修復(fù)，截至發(fā)稿，800地產(chǎn)指數(shù)最新PE估值升至8.99倍，自前期最低點6.4倍修復(fù)明顯，但仍低于指數(shù)上市9年以來65%以上的歷史時期，距中位值11.18倍仍有上升空間。
地產(chǎn)板塊后市是否仍有估值修復(fù)空間，后市機會如何把握，各主流券商機構(gòu)最新點評和解讀正陸續(xù)發(fā)布，整體而言，“穩(wěn)增長”的政策力度值得期待，在此背景下，地產(chǎn)估值有望進一步修復(fù)，龍頭地產(chǎn)、板塊藍籌估值具備更大的修復(fù)和成長空間。
1、 中信證券：看好地產(chǎn)藍籌企業(yè)可持續(xù)的投資機會
中信證券4月13日最新觀點認為，市場的焦點在過去幾個月都在信用，我們也深信高信用的企業(yè)市占率將明顯提升。不過，我們認為下一個階段效率也會重歸投資者視線，投資者會關(guān)注開發(fā)能力的每一個方面。我們看好政策偏寬背景之下，地產(chǎn)藍籌企業(yè)可持續(xù)的投資機會。
2、東方證券：政策寬松預(yù)期持續(xù)抬升
東方證券4月13日最新觀點認為，地產(chǎn)板塊基本面目前在底部徘徊，市場對出臺更大力度寬松政策的預(yù)期仍在持續(xù)抬升。近期市場演繹三條邏輯，萬科估值修復(fù)、各地國企地產(chǎn)上漲、信用違約民企困境反轉(zhuǎn)。我們認為在以并購重組的方式推動風(fēng)險化解的框架下，建議一線龍頭和部分高評級彈性標的均衡配置，看好業(yè)績穩(wěn)健的一線龍頭。
3、廣發(fā)證券：板塊估值仍具修復(fù)空間
2021年新財富地產(chǎn)最佳分析師第一名——廣發(fā)證券郭鎮(zhèn)表示，地產(chǎn)板塊估值仍具修復(fù)空間。盡管頭部房企上周股價平均漲幅達9.5%，但動態(tài)PE估值仍位于歷史50%分位以下;另外從基本面來看，當前行業(yè)及房企下行趨勢仍未觸底，預(yù)計未來一段時間改善政策仍將密集出臺，板塊估值有望進一步修復(fù)。
4、銀河證券：“穩(wěn)增長”的主線將貫穿全年
銀河證券于地產(chǎn)團隊最新觀點表示，站在當前時點，我們認為“穩(wěn)增長”的主線將貫穿全年，目前無論從中央還是地方層面的表態(tài)，托底市場之意顯而易見，在基本面下行壓力不斷加大的背景下，4-6月進入地方政策密集調(diào)整期，“穩(wěn)增長”的政策力度和空間值得期待。在“穩(wěn)增長”主線下，行情演繹路徑逐漸清晰，央國企仍有上行空間，同時行情逐步從央國企住宅向民企住宅和物管公司過渡。中期角度，我們主要關(guān)注兩個供給側(cè)改革的驗證結(jié)果：1)一、二輪土拍的市場情況;2)房企收并購和風(fēng)險化解進展，以上兩點直接關(guān)系到優(yōu)質(zhì)房企中長期盈利修復(fù)邏輯和行業(yè)格局變化。我們建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)住宅開發(fā)行業(yè)龍頭股。
5、長城證券：行業(yè)政策力度明顯加大并且節(jié)奏明顯加快
長城證券認為，在房地產(chǎn)基本面依然低迷及疫情反復(fù)背景下，自3月份多部委聯(lián)合表態(tài)強調(diào)防范化解房企風(fēng)險及向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型提供配套措施以來，行業(yè)政策力度明顯加大并且節(jié)奏明顯加快。隨著“三道紅線”松動等行業(yè)力度較大的政策持續(xù)出臺及宏觀面進一步降息降準，房地產(chǎn)開發(fā)板塊估值有望進一步修復(fù)，而隨著基本面觸底回暖，下游家居板塊估值有望回升。
6、中信證券：政策方向明確，看好藍籌房企
展望后市，中信證券表示，政策方向明確，看好藍籌房企。房地產(chǎn)行業(yè)同比下降40%-50%并非行業(yè)常態(tài)，我們相信主管部門會積極出臺政策去穩(wěn)定需求，也有能力穩(wěn)定預(yù)期。從歷史復(fù)盤看，政策放松周期地產(chǎn)板塊和龍頭地產(chǎn)股的超額收益都非常顯著。
7、海通證券：大龍頭公司未來階段受益趨勢不會改變
2021年新財富最佳分析師第二名，海通證券地產(chǎn)團隊表示，3月以來高層的各類表態(tài)和發(fā)言，反映出目前金融端仍在努力推動供給側(cè)改革。以上方向仍然是目前改革重點。按照以上方向看，大龍頭公司未來階段受益趨勢不會改變。與此同時，由于政策點已經(jīng)開始落實企業(yè)層面?zhèn)鶆?wù)問題。我們預(yù)期后階段直接違約性質(zhì)的債務(wù)問題會減少，并購、展期等供給側(cè)方向都繼續(xù)推動，以上情況將帶來后階段房地產(chǎn)市場逐步回歸正常。
按照以上邏輯，行業(yè)未來三大趨勢：
1)債務(wù)化解從行業(yè)到企業(yè)，行業(yè)系統(tǒng)洗提高估值!板塊藍籌看高一線;
2)地方國資輪動開始?？春肞B恢復(fù)到0.8到1.2X;
3)對民營地產(chǎn)應(yīng)該要更樂觀，估值回歸正?；?中票/展期/供需兩側(cè)發(fā)力等將推動債務(wù)更好化解!
8、中信建投：繼續(xù)全面看好地產(chǎn)板塊的機會
中信建投證券表示，我們繼續(xù)全面看好地產(chǎn)板塊的機會。我們認為在當前穩(wěn)增長及因城施策的政策環(huán)境下，各城市需求將逐步放開，這有利于緩解全行業(yè)的流動性風(fēng)險，因此我們繼續(xù)全面看好地產(chǎn)板塊的機會，包括央國企和優(yōu)質(zhì)民營房企。
9、中金公司：“強者恒強”格局不斷強化
中金公司認為，房企土儲質(zhì)量與財務(wù)盤面分化顯著，“強者恒強”格局不斷強化。資料顯示，地產(chǎn)ETF(159707)標的指數(shù)——中證800地產(chǎn)指數(shù)龍頭效應(yīng)更加明顯。其中保利發(fā)展、萬科A、招商蛇口三大龍頭股占比超4成，前十大成份股權(quán)重近70%，為目前上市地產(chǎn)類ETF中龍頭持倉集中度最高地產(chǎn)ETF。
頭圖來源：123RF
