2021年，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑、逐步平穩(wěn)的過程，全年表現(xiàn)弱于同期大盤。CXO、化學(xué)原料藥等高景氣度賽道相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，“疫情受益股”和“集采受損股”則全年承壓。可以看到，目前醫(yī)藥行業(yè)各子板塊估值均處于歷史平均水平以下，伴隨醫(yī)院診療活動(dòng)相關(guān)的板塊業(yè)績(jī)修復(fù)，2022年醫(yī)藥行業(yè)各板塊均具備估值修復(fù)可能性。
展望2022年，財(cái)信證券分析師鄒建軍表示，經(jīng)過前期調(diào)整，醫(yī)藥生物板塊整體估值回落至較低水平，基金持倉降至低位，配置性價(jià)比逐步顯現(xiàn);藥品集采、醫(yī)保談判呈現(xiàn)常態(tài)化，機(jī)制設(shè)計(jì)更加成熟，價(jià)格降幅趨向相對(duì)溫和，DRG支付、醫(yī)療服務(wù)價(jià)格等重點(diǎn)改革政策、行動(dòng)計(jì)劃相繼頒布，行業(yè)政策更加明朗化，預(yù)計(jì)來自政策的擾動(dòng)性會(huì)減小;老齡化、創(chuàng)新化、國際化、國產(chǎn)化等持續(xù)推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，行業(yè)基本面依然向好。
對(duì)于醫(yī)藥板塊行業(yè)，業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)表示在經(jīng)過充分震蕩后低起點(diǎn)或有較好表現(xiàn)。鄒建軍在研究報(bào)告中維持醫(yī)藥生物板塊“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。政策免疫性、高成長(zhǎng)性始終是醫(yī)藥生物投資的重要考量，我們認(rèn)為2022年的投資策略是順應(yīng)醫(yī)藥政策改革趨勢(shì)，聚焦高成長(zhǎng)賽道，精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。建議投資者關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、君實(shí)生物、藥明康德、康龍化成、愛爾眼科、通策醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)、金域醫(yī)學(xué)等。
潛力股精選
恒瑞醫(yī)藥(600276)
公司在腫瘤領(lǐng)域有豐富的布局，未來CS1002和卡瑞利珠單抗的聯(lián)合療法能夠在更多適應(yīng)癥上做出有效數(shù)據(jù)，惠及更多患者。國金證券指出，醫(yī)藥創(chuàng)新板塊預(yù)期逐漸回暖，看好創(chuàng)新藥板塊，特別是頭部企業(yè)的投資機(jī)遇。預(yù)計(jì)醫(yī)保政策趨勢(shì)邊際回暖，騰籠換鳥效果初顯;臨床研發(fā)導(dǎo)向方面，CDE公布《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》，利好頭部創(chuàng)新藥企;同時(shí)國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海未來可期。CTLA-4單抗是公司2021年引進(jìn)的第四個(gè)腫瘤藥物，表明了公司持續(xù)加碼自有管線研發(fā)投入的同時(shí)，在合作引進(jìn)上也加大力度，看好股市在創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型道路上的加速前進(jìn)。
貝達(dá)藥業(yè)(300558)
公司重要品種進(jìn)入臨床后期以及多項(xiàng)新增進(jìn)入臨床的研發(fā)項(xiàng)目，因此研發(fā)費(fèi)用率略有上升，從2020年同期的17.7%上升到2021年的21.2%。2021年公司無大資金非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，因此三季報(bào)利潤同比下降，但扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)21.1%的增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健。西南證券指出，公司目前在研17個(gè)品種，包括三項(xiàng)BLA/NDA，2項(xiàng)Ⅱ/Ⅲ期，2項(xiàng)Ⅱ期。從獲批上市的進(jìn)度來看，三代EGFR抑制劑貝福替尼、恩莎替尼一線用藥有望在2022年獲批上市，此后幾年每年均有新品種/新適應(yīng)癥上市，奠定公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。
藥明康德(603259)
公司業(yè)務(wù)的選擇和拓展的節(jié)奏順應(yīng)了創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。公司有較多的技術(shù)平臺(tái)或先進(jìn)設(shè)備為國內(nèi)第一個(gè)建立或引進(jìn)，在國內(nèi)建立了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，臨床前業(yè)務(wù)感知訂單的能力使其在新業(yè)務(wù)產(chǎn)能的布局方面贏得先機(jī)?？梢钥吹剑咀鳛閲鴥?nèi)CRO領(lǐng)軍企業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈、客戶資源、質(zhì)量效率等優(yōu)勢(shì)明顯。展望未來，中國區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)及CMO、CDMO業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)均將保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，同時(shí)公司積極發(fā)展?jié)摿I(yè)務(wù)，一體化服務(wù)平臺(tái)、臨床CRO、細(xì)胞和基因治療CDMO等業(yè)務(wù)均將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供彈性。
康龍化成(300759)
公司已搭建藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前及臨床開發(fā)全流程的研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)一體化的CXO平臺(tái)。東吳證券指出，截至2021年上半年，公司引入超400家新客戶，為全球前20大制藥企業(yè)在內(nèi)的客戶提供服務(wù)，獲取新客的同時(shí)，老客戶粘性不斷加強(qiáng)。一體化平臺(tái)效應(yīng)加持下，公司通過產(chǎn)能擴(kuò)大助力收入規(guī)模提升。天津工廠三期部分已于2021年一季度投產(chǎn)，紹興工廠增加600平方米化學(xué)反應(yīng)釜容量;杭州灣基地12萬平米實(shí)驗(yàn)室基本建設(shè)完成，4.2萬平米已開始建設(shè)，同時(shí)近7萬平米大分子基地公司預(yù)計(jì)2023年上半年開始承接大分子GMP生產(chǎn)。
標(biāo)簽： 醫(yī)藥 估值 修復(fù)預(yù)期 貝達(dá)藥業(yè)
