行業(yè)基本面來看，受疫情反復、費用投入加大等因素影響，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)上半年整體業(yè)績承壓，營業(yè)收入合計為110.27億元，同比增長14.86%，歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤分別虧損31.25和34.80億元，虧損較去年同期均有所擴大。隨著疫情影響逐漸消退，下游需求有望進一步復蘇，行業(yè)三季度整體業(yè)績有望迎來邊際改善。中長期來看，在新技術(shù)、新場景以及合規(guī)政策的推動之下，行業(yè)增長空間仍然可期。據(jù)IDC預測，2026年我國網(wǎng)絡(luò)安全IT指出規(guī)模將達到318.6億美元，五年復合增長率約為21.2%，高于全球11.3%的復合增速。
值得一提的是，《網(wǎng)絡(luò)安全法》修改意見的出臺，重點加大了違法行為的處罰力度，有望提升企業(yè)對于網(wǎng)絡(luò)安全的重視程度，進一步提振下游需求。東莞證券分析師陳偉光分析指出，短期來看，雖然行業(yè)上半年業(yè)績有所承壓，但隨著疫情影響逐漸消退，下游需求有望進一步復蘇，行業(yè)三季度業(yè)績有望迎來邊際改善。中長期來看，在新技術(shù)、新場景以及合規(guī)政策的推動之下，行業(yè)增長空間仍然可期。
深信服(300454)
公司業(yè)績持續(xù)修復中，云計算占收入比例提升，研發(fā)費用率依然維持高水平。公司網(wǎng)安業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯季節(jié)性，下半年收入占比較大，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，收入增速與毛利率水平將逐步修復。此外，公司依然維持研發(fā)銷售高投入，產(chǎn)品與市場競爭力有保障，看好公司長期發(fā)展。銀河證券指出，公司產(chǎn)品與渠道競爭力強，行業(yè)地位穩(wěn)固，下游市場景氣度確定性依舊。公司網(wǎng)安VPN、全網(wǎng)行為管理、下一代防火墻、應(yīng)用交付等多個產(chǎn)品市場份額始終保持在第一梯隊;云計算超融合產(chǎn)品多次入選Gartner魔力象限。公司堅持加大投入，在今年7月份發(fā)布了超融合HCI6.8.0版本，全面升級引入多種技術(shù)實現(xiàn)了性能領(lǐng)先于競爭對手同類產(chǎn)品。我們認為，網(wǎng)安與云計算賽道均為長期景氣度確定性高的賽道，隨著公司堅定XaaS戰(zhàn)略推進，長期趨勢向好。預計公司2022-2024年每股收益分別為0.90元、1.29元、1.80元，下半年疫情緩解，網(wǎng)安業(yè)務(wù)收入修復，XaaS戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，看好公司未來發(fā)展。
啟明星辰(002439)
公司近期與中國移動簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司將與中國移動所屬信息技術(shù)中心、集成公司分別在聯(lián)合實驗室、數(shù)字政府安全方面進行業(yè)務(wù)合作，共同在網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、應(yīng)用安全、API安全、云安全等領(lǐng)域進行產(chǎn)品打磨與產(chǎn)品聯(lián)合研發(fā)，并在安全體系及前沿技術(shù)、市場拓展等方面進行深入合作。此外，公司還將融入中國移動“管戰(zhàn)建”體系，將政企端安全能力延伸到個人、家庭、新興領(lǐng)域，成為中國移動面向用戶安全產(chǎn)品能力的提供者。方正證券指出，中國移動的優(yōu)勢在于其強大的網(wǎng)絡(luò)能力、全面的算力資源布局以及龐大的生態(tài)合作伙伴體系，有望助力公司成為世界級的網(wǎng)絡(luò)安全公司。當前，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)的采購需求呈現(xiàn)集中化的趨勢，關(guān)鍵行業(yè)及關(guān)鍵項目對于安全廠商能力、資質(zhì)、背景的要求也在不斷提高，公司作為網(wǎng)絡(luò)安全“國家隊”，未來在參與關(guān)鍵行業(yè)、關(guān)鍵項目的競爭力上將得到明顯提升。估算中國移動每年直接采購+間接帶動的網(wǎng)絡(luò)安全采購規(guī)模達百億量級，未來公司與中國移動的強強聯(lián)合存在較大的想象空間。
奇安信(688561)
公司是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)龍頭，網(wǎng)絡(luò)安全國家隊，在收入規(guī)模、收入增速、研發(fā)投入、產(chǎn)品覆蓋度等多個維度位居行業(yè)第一。相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)已覆蓋90%以上的中央政府部門、中央企業(yè)和大型銀行。公司能夠提供從規(guī)劃到建設(shè)再到運行的全過程安全服務(wù)，以全鏈條安服能力提升客戶粘性，并通過行業(yè)縱向規(guī)?；?、區(qū)域橫向規(guī)模化、體系化方案規(guī)模化實現(xiàn)快速擴張。此外，公司研發(fā)平臺量產(chǎn)筑建起核心技術(shù)壁壘，降本增效顯著有望實現(xiàn)規(guī)?；瘮U張。國金證券指出，“新政策法規(guī)、新技術(shù)新場景、安全事件頻發(fā)”三重因素驅(qū)動下網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)持續(xù)高景氣。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，我國網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)未來五年復合增長率為21.2%，是全球的兩倍，并將于2026年達到318.6億美元的市場規(guī)模。公司在行業(yè)內(nèi)市占率第一，技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先疊加持續(xù)的市場擴張下，公司作為行業(yè)龍頭成長空間巨大。此外，網(wǎng)安政策加速落地，十四五規(guī)劃網(wǎng)安建設(shè)進入投入期，公司收入端有望持續(xù)保持高速增長，在費用端得到合理管控下公司利潤端有望迎來拐點。
