中融行業(yè)先鋒6個月持有混合A創(chuàng)下佳績，四季度減持資源品和醫(yī)藥，增配汽車零部件、科研儀器設(shè)備等品種

1月25日，中融基金管理有限公司披露旗下109只基金產(chǎn)品（份額分開計算）的最新一期季報（2021年10月1日-2021年12月31日）。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，中融基金管理有限公司成立于2013年5月31日，報告期內(nèi)（2021年10月1日-2021年12月31日)有93只產(chǎn)品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產(chǎn)品為中融行業(yè)先鋒6個月持有混合A，數(shù)值達(dá)12.06%，該基金的相對業(yè)績基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*70%+恒生指數(shù)收益率*10%+中債綜合指數(shù)收益率*20%，現(xiàn)任基金經(jīng)理是甘傳琦。

報告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：本報告期內(nèi)，整體市場呈現(xiàn)出震蕩上漲、板塊輪動和分化加大的格局，部分三季度超額收益高的上游原材料板塊受限電能耗政策調(diào)整的影響出現(xiàn)大幅下跌，而以地產(chǎn)鏈為代表的部分前期超額收益不佳的板塊又受政策利好預(yù)期影響出現(xiàn)大幅上漲。

回顧四季度表現(xiàn)，我們組合的主體結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定，維持前期超配的部分新能源、軍工、機(jī)械等為主的成長性行業(yè)（三季報對一些大的產(chǎn)業(yè)趨勢思考有所總結(jié)），本期主要操作是減持了部分獲利較多、估值性價比吸引力下降的資源品和醫(yī)藥，增配了汽車零部件、國產(chǎn)化空間大的科研儀器設(shè)備等品種 。?

我們對四季度汽車零部件（廣義）增加配置的投資邏輯如下：1）汽車的中下游環(huán)節(jié)在2021年因缺芯而呈現(xiàn)全球低庫存的現(xiàn)象，判斷未來有補(bǔ)庫存的需求；2）汽車從差異化低、品牌溢價高的可選大宗消費(fèi)品屬性，進(jìn)入快速迭代升級、新舊品牌差異極大且新品牌有潛 在后發(fā)優(yōu)勢的科技消費(fèi)品屬時代，整車廠的份額格局出現(xiàn)快速變化，車的功能配置快速提升，這對上游智能化、電動化的零部件供應(yīng)商而言，意味著市場需求的大幅擴(kuò)容；3）供應(yīng)鏈導(dǎo)入速度加快。燃油車時代零部件公司普遍遵循著國內(nèi)自主品牌-國內(nèi)合資品牌-全球工廠 的漫長客戶導(dǎo)入路徑，但電動車智能車時代供需兩端都呈現(xiàn)積極變化，一是下游自主品牌對新科技功能的擁抱程度比合資品牌等更加開放，二是新一批零部件公司自身的全球競爭力也在提升。

我們在該方向的選股邏輯與其他產(chǎn)業(yè)基本一致，一看需求，注重存在增量需求的方向（智能化、熱管理等）；二看供給，避免一些技術(shù)壁壘低、容易內(nèi)卷的環(huán)節(jié)。 展望未來，經(jīng)過下半年的市場波動，我們更加注重兩個核心詞：1）更注重長期。市場短期會出現(xiàn)各種超預(yù)期的擾動，類似限電、地產(chǎn)沖擊等，投資人需要在短期和長期里不斷審視、檢討并更新自己的投資邏輯，每一次短期擾動都是對自己投資標(biāo)的的試金石。只有把長期想清楚，才能在不斷的市場波動中有清醒的定價能力；2）避免內(nèi)卷。我們會越來越對關(guān)注度很高的高光行業(yè)持更嚴(yán)苛的投資標(biāo)準(zhǔn)，因為這類行業(yè)總會吸引各種社會資本涌入，如果壁壘不高的話，供給格局惡化總會快于期初的投資預(yù)期；反之，我們會更加關(guān)注一些不顯山露水但實則經(jīng)營很舒服的細(xì)分行業(yè)，我們對這類公司看中的就是其在細(xì)分領(lǐng)域里的定價權(quán)。

附表：

頭圖來源：圖蟲

標(biāo)簽： 中融基金管理有限公司 基金業(yè)績 公募基金