12月13日，央企板塊持續(xù)上揚(yáng)。板塊內(nèi)漲多跌少，截至發(fā)稿，北新建材觸及漲停，華能國際漲超9%，中國化學(xué)、國電南端漲超8%。央創(chuàng)ETF(515900)漲1.51%，年初以來漲幅超29%;盤中持續(xù)溢價(jià)，市場買入情緒強(qiáng)烈;成交額5948萬，交投活躍，反映出市場對(duì)央企板塊關(guān)注度持續(xù)提高。(來源：wind，2021.12.13)
央企創(chuàng)新指數(shù)的行業(yè)板塊構(gòu)成極具特色，它以新能源、芯片、國防軍工等新興產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)為核心(占比45%)，同時(shí)又涵蓋了基建(包括傳統(tǒng)基建與新基建，占比25%)、資源品(占比17%)等行業(yè)。
新興產(chǎn)業(yè)及高端制造板塊是市場公認(rèn)的核心賽道，因此投資者可以將央企創(chuàng)新指數(shù)作為底倉長期持有。同時(shí)在特定的宏觀政策環(huán)境下，也可以對(duì)央企創(chuàng)新指數(shù)進(jìn)一步超配，當(dāng)前就是進(jìn)行超配的較好時(shí)機(jī)。
業(yè)內(nèi)人士指出，央企創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)指數(shù)具有較高的投資價(jià)值，主要體現(xiàn)在三方面：
一、央企創(chuàng)新指數(shù)以新興產(chǎn)業(yè)為核心，值得長期持有
圖1：央企創(chuàng)新指數(shù)行業(yè)板塊構(gòu)成
央企創(chuàng)新指數(shù)中的新興產(chǎn)業(yè)及高端制造板塊權(quán)重達(dá)到45%，確立了指數(shù)的總體定位，指數(shù)無疑代表了未來數(shù)年確定性最強(qiáng)的方向，因此值得投資者長期持有。
具體來看新興產(chǎn)業(yè)及高端制造板塊內(nèi)部的投資邏輯：
新能源方面，碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)是我國重要的戰(zhàn)略決策，也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和促進(jìn)生態(tài)環(huán)境改善的重要手段，是確定性最強(qiáng)的投資賽道，今年的市場走勢已經(jīng)證明了板塊的投資價(jià)值。
芯片產(chǎn)業(yè)是我國對(duì)外依賴度較高的“卡脖子”領(lǐng)域，加速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)替代，是我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必經(jīng)之路，因此其中也蘊(yùn)藏著巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)和投資機(jī)會(huì)。
在國防軍工方面，國際形勢變化與裝備更新升級(jí)是軍工行業(yè)的長期發(fā)展動(dòng)力，我國需要建設(shè)與國際地位相匹配的國防裝備設(shè)施，需要持續(xù)對(duì)武器裝備進(jìn)行更新和升級(jí)，軍工企業(yè)未來飽滿的生產(chǎn)狀態(tài)有望延續(xù)。同時(shí)高科技產(chǎn)品在軍工產(chǎn)品上也有廣泛應(yīng)用，我國在重點(diǎn)領(lǐng)域加快自主可控研發(fā)的進(jìn)程必須加快，這同樣會(huì)促進(jìn)軍工行業(yè)高速發(fā)展。
二、央行降準(zhǔn)疊加地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期見底，基建產(chǎn)業(yè)鏈將迎修復(fù)，是超配的好時(shí)機(jī)
12月6日央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從本次降準(zhǔn)的宏觀背景來看，今年四季度和明年的經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，要求貨幣政策有所放松。
同時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)也出現(xiàn)了調(diào)控政策見底的預(yù)期，近期銀保監(jiān)會(huì)表態(tài)合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款，房地產(chǎn)銷售、購地、融資等行為逐步回歸正常。這也提高了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的期待。
以上因素均有利于支撐基建投資保持良好增速。2021年基建行業(yè)整體漲幅表現(xiàn)較好，截至11月末申萬建筑裝飾指數(shù)上漲7.95%，跑贏滬深300指數(shù)15.23個(gè)百分點(diǎn)。在利好推動(dòng)下，2022年基建行業(yè)的市場表現(xiàn)有望延續(xù)。
在央企創(chuàng)新指數(shù)中，如果按單個(gè)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，基建的權(quán)重占比最高，達(dá)到25%，這其中既有房地產(chǎn)、道路、橋梁等傳統(tǒng)基建，也有與電力、新能源、工業(yè)等產(chǎn)業(yè)配套的“新基建”。
圖2：央企創(chuàng)新指數(shù)內(nèi)傳統(tǒng)基建+新基建權(quán)重占比達(dá)到25%
表1：央企創(chuàng)新指數(shù)中的基建相關(guān)股票
基建業(yè)有三大下游市場：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、工業(yè)制造業(yè)。未來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的重要一環(huán)，同時(shí)一些高景氣的細(xì)分子行業(yè)如電力能源建設(shè)、城市軌交、核電建設(shè)、新型煤化工，以及受益政策推進(jìn)的裝配式建筑、智能建筑、環(huán)保工程等細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒂型蔀閷?duì)建筑需求快速增長的產(chǎn)業(yè)。
綜合以上分析，基建板塊作為央企創(chuàng)新指數(shù)中的優(yōu)質(zhì)衛(wèi)星資產(chǎn)，在當(dāng)前是適當(dāng)超配的好時(shí)機(jī)。
三、上游資源板塊已經(jīng)止跌企穩(wěn)，有望延續(xù)反彈
上游資源品板塊包括化工、鋼鐵、采掘等行業(yè)，在指數(shù)中權(quán)重占比為17%，對(duì)指數(shù)走勢有一定程度的貢獻(xiàn)。2021年9月份以來，資源品板塊出現(xiàn)大幅度調(diào)整，前期漲幅過大、上漲過快是主要誘因。
從板塊走勢來看，目前調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，板塊的風(fēng)險(xiǎn)得到了明顯釋放，由于板塊從高位回落幅度較大，因此有補(bǔ)漲的需要。同時(shí)又有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的預(yù)期，板塊基本面也有望出現(xiàn)回暖。
圖3：上游資源板塊風(fēng)險(xiǎn)得到了充分釋放，目前已企穩(wěn)反彈
具體來看各周期行業(yè)的特點(diǎn)：
化工行業(yè)方面，主要的驅(qū)動(dòng)因素是新能源對(duì)上游原材料的需求驅(qū)動(dòng)(磷酸鐵鋰、電解液、鹽湖提鋰、光伏玻璃)，以及產(chǎn)品受到限電、限產(chǎn)等因素影響引起的漲價(jià)，利好因素在未來仍會(huì)延續(xù)。
鋼鐵行業(yè)直接受益于基建產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)帶來的利好，隨著貨幣政策微調(diào)及房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期見底，鋼鐵行業(yè)的投資邏輯正在變得順暢。
煤炭方面，12月3日，煤炭交易會(huì)公布了2022年年度長協(xié)方案征求意見稿。5500大卡動(dòng)力煤調(diào)整區(qū)間在550-850元之間，其中下水煤長協(xié)基準(zhǔn)價(jià)為700元/噸，較此前的535元上調(diào)約31%。新長協(xié)價(jià)格落地超出了市場預(yù)期，未來煤炭企業(yè)業(yè)績估值有望持續(xù)修復(fù)。
頭圖來源：123RF
