近期，國金證券醫(yī)療團隊發(fā)表《自下而上，重點看好價值成長與出海創(chuàng)新——行業(yè)中期年度報告》，核心觀點摘錄如下，供各位投資人參考：
行業(yè)回顧與分析：
當前時點的醫(yī)療板塊，抗疫物資需求量價趨于平衡;醫(yī)保集采和控費政策逐步落地，市場預期逐步平穩(wěn);板塊估值分化突出，高基數(shù)高預期與低估值低預期并存。
醫(yī)療器械板塊：產(chǎn)品創(chuàng)新升級趨勢加速，國際化布局打開潛在空間
醫(yī)療服務行業(yè)：價格改革明確提質(zhì)增效，推進醫(yī)療服務高質(zhì)量發(fā)展
生物制品行業(yè)：景氣度持續(xù)提升，政策風險可控
醫(yī)美行業(yè)：監(jiān)管趨嚴利好龍頭穩(wěn)健發(fā)展，新型再生填充劑快速推廣
過去數(shù)年自上而下、注重賽道邏輯、聚焦強成長、淡化估值的醫(yī)療板塊投資風格下，小部分板塊高預期、高基數(shù)積累情況較為明顯;而更多板塊因為遭遇疫情沖擊/降價控費壓力/行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營發(fā)展變化等原因，配置比例和估值水平處于歷史低位。從市場面看，當前市場品種和板塊配置集中，醫(yī)療板塊估值分化較為突出。
投資建議：
我們認為2022年醫(yī)療板塊投資機會很可能是自下而上、強調(diào)表觀增長、強調(diào)增速與估值匹配的，重點看好具有良好的表觀增速、估值與增長匹配度良好的相關標的。
我們重點看好醫(yī)療板塊價值成長和創(chuàng)新出海兩大布局方向：我們認為當前板塊內(nèi)有大量仍然具有良好行業(yè)模式和較好成長性的標的已經(jīng)處于歷史估值低位，原因在于市場對其未來成長過于悲觀。如果醫(yī)保/控費壓力階段性出清，或者疫情對院內(nèi)診療流量和藥品耗材使用的壓制解除，或者行業(yè)政策景氣度出現(xiàn)拐點，那么估值修復所帶來的重新定價彈性將十分可觀。代表性領域：生長激素、血液制品、優(yōu)質(zhì)家用醫(yī)療器械、體外診斷龍頭、連鎖醫(yī)療服務等。
創(chuàng)新和出海：展望未來醫(yī)療板塊產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們認為，創(chuàng)新依舊是醫(yī)藥行業(yè)的靈魂，在存量會被不斷優(yōu)化的醫(yī)保定價格局下，新產(chǎn)品享受的定價優(yōu)勢對企業(yè)長期成長至關重要;而企業(yè)如果能在海外市場占據(jù)可觀份額，也將提升未來潛在成長空間。鑒于創(chuàng)新/出海能力對于未來醫(yī)療板塊企業(yè)長期持續(xù)成長能力的重要性提升，市場有望給予這些領域優(yōu)勢企業(yè)以估值溢價。同時正如我們所分析，當前市場注重估值與增速的匹配，因此這類標的中具有合理估值的標的更加值得重點關注。代表性領域：器械行業(yè)龍頭和細分領域優(yōu)秀企業(yè)、創(chuàng)新疫苗、頭部醫(yī)美產(chǎn)品、生命科學服務等。
中泰證券最新周報觀點認為：
隨著Omicron毒株影響邊際減弱、新冠特效藥捷報頻傳，上周消費板塊整體回暖。醫(yī)藥板塊同樣有所表現(xiàn)，尤其前期調(diào)整明顯，或處于底部的低估值偏消費類板塊漲幅靠前，如醫(yī)療服務、連鎖藥房、中藥等。
上周，中泰醫(yī)藥團隊發(fā)布《生命科學上游系列深度：需求擴張、國產(chǎn)替代，下一個5-10年的高景氣大賽道》、《醫(yī)療服務系列報告之一：復盤與展望，透過數(shù)據(jù)看專科和標的》行業(yè)深度報告，持續(xù)看好需求擴張、進口替代的上游5-10年大賽道，以及調(diào)整后醫(yī)療服務的機會。
我們繼續(xù)維持觀點：目前醫(yī)藥醫(yī)療板塊估值具備安全邊際，布局價值凸顯;在業(yè)績真空期及跨年行情中，建議持續(xù)布局景氣持續(xù)上行、業(yè)績快速增長的賽道，如CRO/CDMO、生命科學上游、醫(yī)療服務等;并關注底部低估值板塊的修復，如API、連鎖藥房等。
二級市場行情方面，13日，醫(yī)療板塊開盤沖高后持續(xù)震蕩走弱，其中中證醫(yī)療指數(shù)開盤一度漲超1.2%，截至14:30板塊下跌0.4%。
剛剛完成2021年度第二次調(diào)倉的A股規(guī)模最大醫(yī)療ETF(512170)午后持續(xù)大幅溢價，截至發(fā)稿，根據(jù)Level-2行情數(shù)據(jù)顯示，盤中醫(yī)療ETF(512170)凈申購資金已超2.5億元，目前仍在持續(xù)流入。
目前醫(yī)療ETF(512170)成交額5.25億元，下跌0.70%~
據(jù)統(tǒng)計，醫(yī)療ETF(512170)年末調(diào)倉涉及9只成份股。其中新納入千億小分子CDMO巨頭凱萊英!覆蓋科創(chuàng)板成份股5只，至此指數(shù)科創(chuàng)板成份股數(shù)量升至13只，數(shù)量占比超1/4，科創(chuàng)屬性持續(xù)加強，進一步提升醫(yī)療板塊代表性與豐富度。
同時，此次9只新納入成份股平均市值超400億元，剔除成份股平均市值為87.52億元，持續(xù)優(yōu)化醫(yī)療ETF(512170)各細分領域的龍頭代表性。
【風險提示】醫(yī)療ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證醫(yī)療指數(shù)(399989)，中證醫(yī)療指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。
頭圖來源：123RF
