科技行業(yè)是典型的成長行業(yè)，絕大多數(shù)炒作是來自對未來的樂觀預(yù)期以及當期高漲的情緒，但是畢竟科技發(fā)展很難預(yù)料，往往一項技術(shù)的開發(fā)或進步就能改變一個行業(yè)的格局，這也是科技行業(yè)容易暴漲暴跌，蔡嵩松、鄭巍山等基金經(jīng)理口碑大起大落的原因。
規(guī)模高增 業(yè)績不穩(wěn)
過去投資者頻繁提到的基金界“四大渣男”，銀河創(chuàng)新成長、諾安成長、海富通股票以及某通信類ETF，其中三只主動管理基金之所以被詬病，主要是因為這些基金或是重倉半導體或是重倉“線上辦公”等主題，在2019年積累了較大漲幅。追高買入的投資者推高了基金的規(guī)模，也站在了山崗，海富通股票在隨后的2020年年度收益僅24.56%，大幅低于同類水平，最大回撤達到了31.57%;銀河創(chuàng)新成長和諾安成長兩只重倉芯片板塊的基金波動同樣劇烈，銀河創(chuàng)新成長2020年和2021年的單年度回撤分別為32.45%和25.64%。
基金凈值大幅波動，除了和這些產(chǎn)品重倉科技股有關(guān)，和基金經(jīng)理的操作風格也不無關(guān)系。以諾安成長為例，基金一定程度上是比芯片ETF更加純粹的芯片主題基金，根據(jù)季報，諾安成長的前十大重倉股占比已經(jīng)達到82.32%，國泰半導體芯片ETF的前十大重倉集中度僅有54.32%。5G、汽車電子、新能源等新技術(shù)對芯片需求快速拉升，疫情等因素對供應(yīng)鏈同樣造成沖擊，2021年芯片產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出多年未見的繁榮，盈虧同源，在芯片板塊上漲時，諾安成長可以通過其在卓勝微、韋爾股份、兆易創(chuàng)新等芯片龍頭股上的高倉位獲得更高的回報，但是在板塊下行，或者說市場對半導體的景氣周期產(chǎn)生懷疑時，基金核心重倉的偏下游的芯片設(shè)計廠商無疑也是在芯片產(chǎn)業(yè)鏈中受到?jīng)_擊最大的。
諾安成長集中龍頭的思路似乎也代表了國內(nèi)半導體行業(yè)的發(fā)展前景向好的趨勢，不過從投資角度來看，諾安成長更加符合半導體“增強”的定位。
新興產(chǎn)業(yè)的市場情緒更難把握
從2021年12月開始，諾安、銀河以及海富通股票均出現(xiàn)了超過10%的下跌，結(jié)合季報，不難梳理基金背后的科技達人們的調(diào)倉換股思路。銀河創(chuàng)新成長以半導體為主，但是其關(guān)注的可能更偏向終端應(yīng)用，在汽車電動化、智能化的大趨勢下，汽車半導體迎來較大發(fā)展機遇，三季度基金新進了圣邦股份、韋爾股份等涉及車載芯片的個股，幾乎維持了車用功率半導體公司士蘭微的持倉占比，而降低了兆易創(chuàng)新等存儲類芯片公司的持倉。
與此同時，自主可控仍然是較多重倉半導體的產(chǎn)品的配置邏輯，半導體上游的設(shè)備和材料是半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，國內(nèi)半導體設(shè)備和材料細分領(lǐng)域的公司可能抓住國產(chǎn)替代的機遇期實現(xiàn)快速崛起，它的持倉中出現(xiàn)了北方華創(chuàng)、芯源微、萬業(yè)企業(yè)等公司，芯源微和萬業(yè)企業(yè)分別卡準了涂膠顯影和離子注入兩個相對細分的領(lǐng)域，不過近期市場表現(xiàn)分化，偏向細分賽道的個股反而跌幅更多。
海富通股票則是維持了一貫的高換手風格，三季度新進了6只股票，當然從重倉股屬性上看，四季度海富通股票的重倉幾乎集中在了新能源板塊的上游，天華超凈、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能等均是鋰資源概念股。在全球轉(zhuǎn)向綠色能源、國內(nèi)實行碳中和戰(zhàn)略的背景下，新能源車市場長期的高增長確定性高，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望持續(xù)受益，產(chǎn)業(yè)鏈方向上，在整條產(chǎn)業(yè)鏈上，碳酸鋰等上游資源廠商仍然會占據(jù)行業(yè)的大部分利潤。
重倉變動方向和產(chǎn)品過去的布局思路相對一致，基金主要根據(jù)產(chǎn)業(yè)的動態(tài)變化，綜合邊際動量大、空間大等因素選取細分行業(yè)中的成長性高的公司，那么在新能源板塊中，根據(jù)碳酸鋰等價格的走勢和持續(xù)程度，上游資源端公司的利潤兌現(xiàn)程度和幅度可能仍然是較高的。
整體看，基金或者基金經(jīng)理的網(wǎng)紅標簽對投資者來說并不是一件好事，除了業(yè)績，產(chǎn)品的投資風格是否穩(wěn)定清晰，是否和自己相配更加重要。鑒于以上基金大多投資景氣高的行業(yè)和核心的科技資產(chǎn)，并不會主動擇時，所以這就需要投資者具備一定的時空感及敏銳感，甚至是一種信念，其實并不是非常適合新手。未來相對較為明確的科技大周期下，也要盡可能避免過短的持有周期和過度的交易損耗。
