禾邁股份，A股最貴新股，一簽繳款28萬。
股民們中簽如中雷，棄購金額高達(dá)3.63億，創(chuàng)下科創(chuàng)板棄購金額新高，同時也刷新A股史上第三棄購紀(jì)錄。
但萬萬沒有想到的是，禾邁上市首日跳漲，狠狠打臉：
誰是大贏家，誰又是大輸家?
禾邁股份：發(fā)行價漲了十倍再怎么我也不會虧!
散戶投資者：這么離譜的發(fā)行價誰愛要誰拿去!
承銷商：臥槽!“韭菜”們咋這么聰明了，你們都不接盤那我不虧死。誰知禾邁股份在上市之后股價一度大漲近48%!很多放棄認(rèn)購禾邁股份的投資者紛紛表示“錯過了一個億”。
散戶投資者：“明明上天給了我個賺錢的機會我卻沒有珍惜，直到失去后才后悔莫及，炒股最痛苦的事莫過于此。如果上天可以給我一個機會再來一次的話，我會禾邁股份說一句：梭哈!”
很顯然，禾邁是最大贏家之一，募資55億，遠(yuǎn)超預(yù)期的5.5億。錢無處可用，發(fā)文要理財45億，讓市場一片嘩然。
45億，按照很低3%的理財產(chǎn)品回報率來算，一年下來1.35個億，遠(yuǎn)超2020年全年凈利潤?，F(xiàn)在，中國中小企業(yè)累死餓死，禾邁這一波直接躺贏，還做毛線生意。
多數(shù)人會把這看做是參與詢價的機構(gòu)投資者對公司以及行業(yè)的看好，極少有人會想：這是否會是一場苦心積慮、精心設(shè)計的割韭菜游戲?
1、專業(yè)定價??？
詢價機構(gòu)給出禾邁老板超10倍的價格，但真的是專業(yè)定價嗎?
估值方法分兩種，一種是相對估值，一種是絕對估值。前者好說，對比同行即可。禾邁發(fā)行市盈率PE高達(dá)225.94倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)可比公司平均市盈率103.5倍(以12月19日收盤價計算)。這比行業(yè)平均高出100%不止，且比國內(nèi)外上市的光伏龍頭們都要高出一大截。如果與電氣機械與器材制造業(yè)(C38)行業(yè)平均51倍PE對比，更是懸殊340%。
絕對估值法，只根據(jù)自身來定價。按照股票定價邏輯，現(xiàn)有價值等于未來所有現(xiàn)金流折現(xiàn)之和。簡單來說，要有高估值，未來業(yè)績要保持持續(xù)高增長，即業(yè)績高成長性以及確定性。那么，禾邁是這樣的優(yōu)秀公司嗎?
禾邁主營業(yè)務(wù)有3部分，微型逆變器、電氣成套設(shè)備、模塊化逆變器。2018年，3大業(yè)務(wù)分別占比14%、60%、6.5%。2019年變成26%、30%、40%。2021Q3又變?yōu)?9%、33%、3.2%。
電氣成套設(shè)備是公司歷年營收主心骨，主要產(chǎn)品包括高壓系列開關(guān)柜、低壓系列開關(guān)柜和配電柜。但該業(yè)務(wù)增長并不穩(wěn)定，2019年負(fù)增長23.5%，18—20年三年復(fù)合增速僅為8%。并且，電氣成套設(shè)備行業(yè)競爭非常激烈，A股相關(guān)上市公司2019年收入超過1萬億，公司市占率不足1%。并且一個不大好的趨勢是，電網(wǎng)建設(shè)行業(yè)規(guī)模早開始大幅下滑了。
被公司寄予厚望的模塊化逆變器業(yè)務(wù)，未來將遭遇重大變數(shù)。過去的玩法是通過設(shè)立控股項目公司參與光伏電站建設(shè)，建成后出售項目公司股權(quán)來進(jìn)行模塊化逆變器銷售。未來，不再騷操作，直接賣產(chǎn)品給下游。
不過，公司自行研發(fā)的模塊化逆變器與行業(yè)主流存在較大差異，且產(chǎn)品成本高以及市場成熟案例少，大規(guī)模商用仍然很大不確定性。即便這樣的市場，全球逆轉(zhuǎn)器出貨量TOP2的陽光電源于今年6月推出模塊化產(chǎn)品，直接與公司正面競爭。這塊業(yè)務(wù)萎縮非?？?，2019年1.84億，2020年只有0.48億，今年前三季度只有0.16億。 上一頁 1 2 3 下一頁
