“專精特新”成為近期資本市場的主流熱點(diǎn)，背后蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇受到多方關(guān)注。
多位基金投資人士認(rèn)為，培育“專精特新”小巨人旨在打造一批為國家解決制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域“卡脖子”難題的“單打冠軍”或“配套專家”，“專精特新”未來有望獲得政策的持續(xù)推進(jìn)，基金公司將積極挖掘高景氣賽道的隱形冠軍。
中小企業(yè)發(fā)展路徑及定位發(fā)生變化
據(jù)介紹，“專精特新”企業(yè)是指在專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化四方面表現(xiàn)突出的公司，背后體現(xiàn)的是政策對中小企業(yè)發(fā)展路徑及定位的變化。
萬家新機(jī)遇龍頭企業(yè)混合基金經(jīng)理束金偉認(rèn)為，國家培育“專精特新”小巨人主要有三方面原因。一是提高中小企業(yè)素質(zhì)。中小企業(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，培育“專精特新”中小企業(yè)本質(zhì)上是引導(dǎo)中小企業(yè)向創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展。二是扶持中小企業(yè)。中小企業(yè)走“專精特新”國際化道路，有利于中小企業(yè)提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，減少貿(mào)易摩擦等突發(fā)情況對企業(yè)的影響，從而擴(kuò)大市場份額，提高企業(yè)效益。三是為“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”，解決“卡脖子”問題服務(wù)。
前海聯(lián)合先進(jìn)制造混合基金經(jīng)理張志成認(rèn)為，“專精特新”是指專注在細(xì)分市場具備特色專業(yè)技術(shù)的創(chuàng)新型中小企業(yè)，符合國家制造業(yè)升級總體方向。定位上強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)，一方面能夠彌補(bǔ)大企業(yè)在小細(xì)分市場的投入不足，另一方面能夠提升經(jīng)濟(jì)活力，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。
細(xì)分行業(yè)“隱形冠軍”迎來機(jī)遇
談及“專精特新”背后蘊(yùn)藏的投資機(jī)遇，張志成稱，財(cái)政和產(chǎn)業(yè)層面上，國家都會引導(dǎo)扶持細(xì)分領(lǐng)域?qū)＞匦缕髽I(yè)的發(fā)展，國產(chǎn)替代進(jìn)程可能加速。具體到投資上，張志成認(rèn)為要結(jié)合產(chǎn)業(yè)景氣周期和成長空間來看，機(jī)構(gòu)資金在個(gè)股選擇上會進(jìn)一步市值下沉，挖掘更多有可能成長起來的隱形冠軍，重點(diǎn)關(guān)注高景氣賽道的二三線公司。
束金偉認(rèn)為，“專精特新”主題可能帶來三個(gè)方向的投資機(jī)會。一是“補(bǔ)短板”關(guān)鍵環(huán)節(jié)。“卡脖子”的重點(diǎn)集中在上游的材料設(shè)備以及半導(dǎo)體、軟件、數(shù)據(jù)庫等產(chǎn)業(yè)鏈，也是“專精特新”的重點(diǎn)領(lǐng)域。二是“鍛長板”核心環(huán)節(jié)。十四五規(guī)劃中提出，要提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的現(xiàn)代化水平，不僅要補(bǔ)齊短板，還要鍛造長板，鞏固提升高鐵、電力裝備、新能源等領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力，從符合未來產(chǎn)業(yè)變革方向的整機(jī)產(chǎn)品入手打造戰(zhàn)略性全局性產(chǎn)業(yè)鏈。“專精特新”企業(yè)與強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈聯(lián)系較強(qiáng)，其中的強(qiáng)鏈可能指的就是“鍛長板”。三是關(guān)鍵賽道產(chǎn)業(yè)趨勢。結(jié)合國家重大戰(zhàn)略和“專精特新”要求，聚焦硬科技創(chuàng)新，重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)/工業(yè)4.0、物聯(lián)網(wǎng)、國產(chǎn)大飛機(jī)、化工新材料等產(chǎn)業(yè)趨勢較明朗的賽道。
諾德基金基金經(jīng)理胡志偉認(rèn)為，“專精特新”蘊(yùn)含了明確的產(chǎn)業(yè)需求和較高的技術(shù)壁壘，整體上具備了良好的創(chuàng)新實(shí)力、盈利水平和成長空間，值得重點(diǎn)關(guān)注和投資。從行業(yè)分布來看，“專精特新”名單中上市公司數(shù)量最多的是機(jī)械、基礎(chǔ)化工和醫(yī)藥生物，也是近年來A股市場上備受關(guān)注的領(lǐng)域。
“市值下沉”深挖個(gè)股
具體到“專精特新”主題的投資策略，受訪公募人士認(rèn)為，A股的市場環(huán)境更有利于中小市值風(fēng)格的演繹。中小企業(yè)的某些行業(yè)或領(lǐng)域有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但這種結(jié)構(gòu)性機(jī)會需要深挖賽道和個(gè)股。
束金偉稱，近300家“專精特新”小巨人上市公司，主要分布在制造和科技產(chǎn)業(yè)，核心業(yè)務(wù)簡單清晰，在細(xì)分市場擁有較高市場份額，具有較高的盈利能力，可以說是細(xì)分行業(yè)的隱形冠軍。“從財(cái)務(wù)角度看，高毛利、高成長、高創(chuàng)新是小巨人企業(yè)的主要特征。小巨人企業(yè)過去三年平均毛利率均值為33.36%，顯著高于A股整體;近三年?duì)I收增速均值為19.92%，歸母凈利潤增速均值為28.22%，成長性高;三是過去三年研發(fā)費(fèi)用占收入比例均值為5.25%，顯著高于A股整體，創(chuàng)新能力較強(qiáng)。”束金偉強(qiáng)調(diào)，雖然這些公司行業(yè)分布較為廣泛，但有著鮮明的特征，結(jié)合賽道、政策、產(chǎn)業(yè)鏈分析，能夠挑選出較好的投資標(biāo)的。
對于具體投資標(biāo)的的挖掘，張志成認(rèn)為，“好的標(biāo)的要結(jié)合產(chǎn)業(yè)景氣周期和成長空間來看。機(jī)構(gòu)資金在個(gè)股選擇上會進(jìn)一步做市值下沉，挖掘更多有可能成長起來的隱形冠軍。原材料價(jià)格上行和周期下行的壓力仍在，可以更多關(guān)注高景氣賽道的二三線公司。”
“過去一年，大盤價(jià)值風(fēng)格突出，與中小市值公司估值差異拉開很大距離。未來大盤價(jià)值風(fēng)格承壓，中小盤成長風(fēng)格可能會占優(yōu)。”張志成說。(中國基金報(bào)記者 張燕北)
