今年股債市場大幅波動，“固收+”策略基金受到青睞，大賣3400億元。但由于各類資產(chǎn)走勢此消彼長，近一年“固收+”基金業(yè)績分化非常大，首尾業(yè)績相差接近70個百分點(diǎn)。
“固收+”基金業(yè)績大分化
股債市場波動加大，基金公司布局“固收+”基金(統(tǒng)計(jì)偏債混合和二級債基)的力度增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，今年新成立“固收+”基金近200只，募資總規(guī)模超過3400億元，數(shù)量和發(fā)行規(guī)模都出現(xiàn)快速增長。
然而，由于近一年股債市場大幅震蕩，轉(zhuǎn)債投資難做，打新收益率下滑，令以債基打底，通過打新、轉(zhuǎn)債、權(quán)益等增厚收益的“固收+”策略面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)品業(yè)績也出現(xiàn)明顯的兩極分化。
數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，可統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的629只“固收+”基金(份額合并計(jì)算)，近一年平均收益率為7.3%，九成以上產(chǎn)品收獲正回報(bào)。其中，厲騫管理的華商豐利增強(qiáng)定開近一年收益率超過47.47%，張清華管理的易方達(dá)安盈回報(bào)、劉文良擔(dān)任基金經(jīng)理的南方昌元可轉(zhuǎn)債、楊康管理的易方達(dá)鑫轉(zhuǎn)增利等產(chǎn)品同期業(yè)績也超過30%。
同時也有部分“固收+”基金業(yè)績不佳，近一年最大虧損幅度達(dá)到19.22%，與領(lǐng)先產(chǎn)品業(yè)績相差近70個百分點(diǎn)。
“過去一年，打新收益率下降，轉(zhuǎn)債、權(quán)益投資波動比較大，債券的投資也缺乏趨勢性行情，都讓‘固收+’基金投資非常難做。”華南一家大型公募“固收+”基金經(jīng)理表示，底層資產(chǎn)寬幅震蕩，基金經(jīng)理如果看錯方向，“固收+”就可能做成“固收-”。
北京一位績優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理也表示，盈虧同源，組合有超額收益的可能，也帶來虧損風(fēng)險(xiǎn)，部分“固收+”基金近一年產(chǎn)生虧損，可能是因?yàn)楣善眰}位或轉(zhuǎn)債倉位偏高，且沒有很好把握行業(yè)輪動，擊穿了“安全墊”;也有可能是因?yàn)閭讉}“踩雷”。而績優(yōu)基金則在債券安全的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了權(quán)益、轉(zhuǎn)債、打新等收益的增強(qiáng)，加上基金規(guī)模適中，投資收益對凈值的貢獻(xiàn)較為豐厚。
或面臨“資產(chǎn)荒”
資產(chǎn)配置更趨謹(jǐn)慎
“固收+”基金投資難度增加，多位基金經(jīng)理坦言，市場穩(wěn)健類的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，將結(jié)合市場行情變化，優(yōu)化資產(chǎn)配置，避免“固收+”變成“固收-”。
上述北京績優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理表示，“固收+”是絕對收益產(chǎn)品，為追求穩(wěn)健回報(bào)，他將結(jié)合各類資產(chǎn)的性價(jià)比來優(yōu)化組合：債券方面，由于長端收益率水平往下的壓力較大，他的組合將減持長債，投資一年半以內(nèi)的中短期債券;權(quán)益方面，他會控制倉位，尤其是偏高估值的資產(chǎn)或者偏景氣的賽道可能短期賺錢，也積累了較大的市場風(fēng)險(xiǎn)，需要對高估值板塊進(jìn)行組合的再均衡，越往后越會低配債券低配成長，增配價(jià)格和增配周期。“未來半年滿倉‘銀行+打新’的策略，對絕對收益產(chǎn)品是比較適合的。”
上述華南大型公募“固收+”基金經(jīng)理也表示，受益于偏高的產(chǎn)能利用率和企業(yè)盈利改善，權(quán)益市場將具備有力的支撐，并在下半年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會;而債券市場趨勢性機(jī)會仍需觀察。因此，他在“固收+”投資中，將傾向于超配權(quán)益市場、低配債券市場，并通過精選轉(zhuǎn)債、打新、參與大宗交易和定增等，增厚收益。
展望后市走勢和資產(chǎn)配置機(jī)會，厲騫表示，中國經(jīng)濟(jì)處于本輪復(fù)蘇的頂部，三季度，地產(chǎn)和出口的邊際走弱可能會拖累經(jīng)濟(jì)，而上半年專項(xiàng)債發(fā)行較慢，財(cái)政后置發(fā)力也可為下半年經(jīng)濟(jì)進(jìn)行適度托底，經(jīng)濟(jì)下行斜率將相對平緩。
從債市維度觀察，厲騫認(rèn)為，2021年緊信用政策和財(cái)政后置導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)債券的供給偏少，市場出現(xiàn)一定程度的“資產(chǎn)荒”，市場配置需求較強(qiáng)，上半年利率出現(xiàn)一定下行，目前政策層面釋放出一些積極信號，有利于拓展利率下行空間。但考慮到下半年債市供求緊張程度緩解以及經(jīng)濟(jì)的韌性，尚不能確認(rèn)是新的一輪利率快速下行周期的開始。
股市方面，厲騫認(rèn)為，全年系統(tǒng)性機(jī)會可能不大，更多還是需要注重?fù)駮r和自下而上來把握個股的投資機(jī)會。(中國基金報(bào)記者 李樹超)
