11月3日晚間，備受關(guān)注的螞蟻集團(tuán)上市進(jìn)程按下“暫停鍵”。接近監(jiān)管層的權(quán)威專家向中新社國是直通車指出，監(jiān)管層決定在此時(shí)暫緩螞蟻集團(tuán)上市，雖很少見，但完全依法依規(guī)。會(huì)后事項(xiàng)制度的適時(shí)觸發(fā)，更體現(xiàn)出注冊(cè)制制度良性運(yùn)轉(zhuǎn)的內(nèi)在要求。
翻看2019年新修訂的《證券法》可以發(fā)現(xiàn)，其明確了注冊(cè)制相關(guān)制度安排，其中第24條基本保留了原有制度，規(guī)定“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門對(duì)已作出的證券發(fā)行注冊(cè)的決定，發(fā)現(xiàn)不符合法定條件或者法定程序，尚未發(fā)行證券的，應(yīng)當(dāng)予以撤銷，停止發(fā)行。已經(jīng)發(fā)行尚未上市的，撤銷發(fā)行注冊(cè)決定。”
為落實(shí)《證券法》要求，需要及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理上市前發(fā)生的重大事項(xiàng)。為此，《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》第26條規(guī)定了在證監(jiān)會(huì)作出注冊(cè)決定后、發(fā)行人股票上市交易前發(fā)生重大事項(xiàng)的，發(fā)行人、保薦人向交易所的報(bào)告義務(wù)和交易所及時(shí)處理職責(zé);第27條規(guī)定了證監(jiān)會(huì)可以采取的處理措施。
同時(shí)，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》進(jìn)一步明確交易所在處理上市前重大事項(xiàng)的職責(zé)。
一是，股票上市交易前，發(fā)生重大事項(xiàng)的，發(fā)行人及其保薦人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向交易所報(bào)告，并按要求更新發(fā)行上市申請(qǐng)文件;發(fā)行人的保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)履行盡職調(diào)查職責(zé)，并向交易所提交專項(xiàng)核查意見。
二是，上市委審議后至股票上市交易前，發(fā)生重大事項(xiàng)，對(duì)發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件或者信息披露要求產(chǎn)生重大影響的，交易所的發(fā)行上市審核機(jī)構(gòu)經(jīng)重新審核后決定是否重新提交上市委審議;重新提交上市委審議的，應(yīng)當(dāng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)告。
三是，證監(jiān)會(huì)作出注冊(cè)決定后至股票上市交易前，發(fā)生重大事項(xiàng)，可能導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件、上市條件或者信息披露要求的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)暫停發(fā)行;已經(jīng)發(fā)行的，暫緩上市;交易所發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在上述情形的，有權(quán)要求發(fā)行人暫緩上市。
不難看出，以上一系列法律法規(guī)，構(gòu)成了完整的發(fā)行監(jiān)管鏈條。
需要看到，注冊(cè)制的核心之一是增強(qiáng)包容性，但與此同時(shí)也始終強(qiáng)調(diào)運(yùn)用市場(chǎng)化、法治化手段加強(qiáng)監(jiān)管。因此，發(fā)行監(jiān)管鏈條必須完整，任何環(huán)節(jié)都不能出現(xiàn)缺位和弱化，否則極易發(fā)生“木桶效應(yīng)”，給廣大投資者合法權(quán)益帶來風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)上市前，無論是制度環(huán)境還是企業(yè)自身都處于動(dòng)態(tài)變化過程中，可能發(fā)生種種影響發(fā)行的重大事項(xiàng)，會(huì)后事項(xiàng)制度正是針對(duì)這些情況確立的機(jī)制。
近期，螞蟻集團(tuán)實(shí)控人及董事長(zhǎng)、總經(jīng)理被有關(guān)部門聯(lián)合進(jìn)行監(jiān)管約談，其所處金融科技監(jiān)管環(huán)境亦在發(fā)生變化。暫緩上市，正是這一系列情況觸發(fā)了會(huì)后事項(xiàng)制度，這也是注冊(cè)制制度體系應(yīng)對(duì)新情況、實(shí)現(xiàn)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的一個(gè)體現(xiàn)。
中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院首席研究員董希淼亦向中新社國是直通車表示，監(jiān)管層根據(jù)注冊(cè)制相關(guān)法律法規(guī)，在此時(shí)決定螞蟻集團(tuán)暫緩上市，充分體現(xiàn)了保護(hù)投資者利益、維護(hù)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的思路。
董希淼認(rèn)為，前期螞蟻集團(tuán)上市的消息受到廣泛關(guān)注，市場(chǎng)中的散戶一窩蜂地追捧，導(dǎo)致螞蟻集團(tuán)存在估值過高風(fēng)險(xiǎn)。暫緩上市有助于給市場(chǎng)情緒降溫，避免前期估值過高而使投資者利益受損。
螞蟻集團(tuán)暫緩上市后怎么辦?前述權(quán)威專家指出，其發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照注冊(cè)制要求，對(duì)重大情況進(jìn)行認(rèn)真核查，對(duì)是否符合發(fā)行上市條件和信息披露要求進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)估，從而切實(shí)維護(hù)注冊(cè)制度的嚴(yán)肅性和公正性。(王恩博)
