2015年10月，憑借著貴人鳥上市，創(chuàng)始人林天福“擊敗”恒安集團施文博，摘得了福建泉州首富頭銜。然而，五年后，恒安國際股價堅挺，市值已達近800億港元，曾“展翅高飛”的貴人鳥則滿身傷痕。
在經(jīng)歷了上市初期的輝煌發(fā)展期后，貴人鳥最近幾年“失速”了，貸款逾期、債務(wù)壓頂、退市風(fēng)險等更是成為了其今年來屢被提及的關(guān)鍵詞。日前，貴人鳥發(fā)布公告稱，因無力清償來自奇皇星公司250.73萬元的債務(wù)，債權(quán)人已經(jīng)向法院提出對貴人鳥進行重整的申請。在此之前，貴人鳥更是經(jīng)歷了多家銀行的輪番追債，14.1億元銀行貸款全部逾期。
對于這家從福建晉江“飛”出來的運動品牌來說，眼下已經(jīng)到了“生死存亡”的關(guān)鍵時期。因為2018年、2019年連續(xù)虧損，貴人鳥當前已被實施退市風(fēng)險警示，“保殼”成為了債務(wù)處理外的另一棘手任務(wù)。
2015年5月底，貴人鳥股價曾達62.64元，市值一度超過380億。不過，截至8月21日收盤，其股價已跌至1.88元，總市值已不足12億元。短短5年，其市值已經(jīng)蒸發(fā)超360億元。
在運動品牌集中度愈發(fā)提升的大背景下，貴人鳥還有機會嗎?
1 債務(wù)重壓難解
8月18日，貴人鳥發(fā)布了一則訴訟進展公告稱，由于未按照此前的約定向“14貴人鳥”公司債券持有人兌付債券本金及利息。公司債持有人國元證券向法院提起了訴訟。經(jīng)過法院的受理，貴人鳥與國元證券達成了債務(wù)調(diào)解。但由于貴人鳥未能按期履行債務(wù)調(diào)解協(xié)議，近日其收到了安徽省合肥市中級人民法院的《執(zhí)行通知書》和《報告財產(chǎn)令》。
記者注意到，貴人鳥于2014年發(fā)行了“14貴人鳥”公司債券，發(fā)行總額為8億元。在2019年年報中，貴人鳥表示，“14貴人鳥”公司債券余額為6.47億元，債券利率為7%，并于2019年12月3日到期。由于公司資金流動性緊張，公司未能按期兌付“14貴人鳥”債券本息，自2019年12月3日起，“14貴人鳥”公司債券已申請在上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺停牌。
對此，貴人鳥曾稱，公司計劃通過資產(chǎn)處置、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營等多種方式相結(jié)合，共同化解債務(wù)風(fēng)險，最大程度保證債權(quán)人權(quán)益。據(jù)稱，貴人鳥計劃處置的資產(chǎn)包括：持有的子公司股權(quán);持有的股權(quán)投資基金;持有的惠南倉庫、內(nèi)坑工業(yè)園區(qū)等。
事實上，因為欠債難還，貴人鳥已經(jīng)遭遇多方追債。8月10日晚間，貴人鳥發(fā)布涉訟公告，指出近期由于公司未能按期償還借款本息及支付借款利息，有銀行向泉州市中級人民法院提起訴訟申請，泉州市中級人民法院受理了相關(guān)申請。據(jù)稱，相關(guān)涉案金額為5.11億元。
根據(jù)貴人鳥6月22日的一份公告，截至2020年5月31日，其在各銀行的貸款余額為14.1億元。不過，由于流動性緊張，其未能按期支付各家銀行貸款利息，公司在各家銀行的貸款本金合計14.1億元已全部逾期。
截至6月22日，貴人鳥所面臨的逾期貸款及債券本金合計25.57億元，占公司上年度經(jīng)審計資產(chǎn)總額的65.07%。此外，根據(jù)貴人鳥的一季報，截至今年3月底，其負債合計達33.77億元，資產(chǎn)36.81億元，資產(chǎn)負債率已經(jīng)非常之高。
在此背景下，貴人鳥近日發(fā)布的一則關(guān)于債權(quán)人申請公司重整的提示性公告牽動著股民們的心。
公告顯示，貴人鳥收到債權(quán)人泉州市奇皇星五金制品有限公司的《通知書》，因公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)并且明顯缺乏清償能力，奇皇星公司已向法院提出對公司進行重整的申請。
據(jù)稱，2019年8月至2019年10月期間，貴人鳥向奇皇星公司采購的貨架、氣氛道具合計325.73萬元。按照合同約定，貴人鳥應(yīng)于2020年4月24日前支付上述貨款，但公司通過指定第三方僅向奇皇星公司支付了前述貨款中的75萬元，剩余貨款250.73萬元尚未支付。
有不愿具名的證券律師向《國際金融報》記者表示，不排除是貴人鳥積極“促成”了這一申請，因涉及的債務(wù)金額并不大，對于債權(quán)人來說，并非一定要走這一法律途徑。
顯然，對于債權(quán)人申請重整的這一舉動，貴人鳥董事會的態(tài)度很是積極。“重整程序以挽救債務(wù)人企業(yè)，保留債務(wù)人法人主體資格和恢復(fù)持續(xù)盈利能力為目標，如果能通過重整程序妥善化解公司債務(wù)風(fēng)險，公司將重新步入健康發(fā)展的軌道”。
市場對此似乎也有期待。這一公告發(fā)布后次日，貴人鳥股票開盤漲停。“貴人的出路就是重整，所有債權(quán)都轉(zhuǎn)為股份。”一名投資者在股吧中留言稱。
不過，貴人鳥董秘對記者表示，一方面，在債務(wù)事宜上，其跟債權(quán)人的溝通一直都在進行之中。另一方面，債權(quán)人申請的重整是否被法院通過，其暫無相應(yīng)的消息可以提供。
2 飛高后又跌落
這和貴人鳥幾年前的狀況截然相反。“風(fēng)光的時候，很多當?shù)嘏e辦的活動，林天福永遠是站在C位的那個。”幾天前，一名長期關(guān)注貴人鳥的投資人士告訴《國際金融報》記者。
在中國運動品牌領(lǐng)域，晉江系無疑是“濃墨重彩”的一筆，代表包括安踏、特步、361度等，貴人鳥也是其中之一。
天眼查顯示，貴人鳥座落于名聞全球的“鞋都”——晉江陳埭，是一家集運動鞋、服及配套產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、營銷于一體的綜合性企業(yè)，曾先后榮獲中國馳名商標、中國名牌產(chǎn)品、國家免檢產(chǎn)品、納稅AAA級企業(yè)等榮譽稱號。
和其他運動品牌有些相似，林天福也是從代工起家。有報道稱，早在1986年，年僅24歲的林天福就在福建莆田做小規(guī)模的運動鞋貼牌代工生意。1993年，他成立了公司向菲律賓出口運動鞋類產(chǎn)品。到了2002年，嗅覺敏銳的林天福創(chuàng)立了“貴人鳥”品牌，成為了中國最早一批品牌覺醒的前瞻者之一。
不過，在各大公開場合，林天福鮮少露面，甚少接受媒體的采訪。“他們那代人都一樣，不喜歡在公眾場合露面。”對此，一名福建本地的行業(yè)人士指出。
林天福的敏銳還體現(xiàn)在運動品牌的營銷上。早前，和不少晉江品牌一樣，為打響知名度，其曾不惜重金請來劉德華、張柏芝等明星作為代言人。但2010年，其提出了“運動快樂”概念。在業(yè)界看來，貴人鳥以差異化的訴求，提出“運動快樂”才是體育的本質(zhì)精神，使其樹立了鮮明的品牌個性。
2014年1月24日，貴人鳥頭頂“A股運動品牌第一股”的光環(huán)登陸上交所。這一年，貴人鳥實現(xiàn)營業(yè)收入19.2億元，凈利潤3.12億元，同比分別下滑20.21%、26.27%。
當時，經(jīng)歷了2008年發(fā)展高峰期的本土運動品牌因為庫存高企以及同質(zhì)化嚴重等問題，還未完全走出艱難期。
2014年，排位稍靠后的361度的收入為39.06億元，靠前的安踏則為89.23億元，貴人鳥大體處于第三梯隊。但區(qū)別于其他品牌，貴人鳥作為上市公司被市場認為具有先發(fā)優(yōu)勢。“和福建當?shù)匾恍┻\動品牌相比，貴人鳥可以說是‘死磕’A股上市。”前述福建本地行業(yè)人士指出，“雖然A股上市風(fēng)險高，但估值也高。”
2015年，入選2015胡潤百富榜的中國企業(yè)家達到了1877位，個人財富均超20億元。這一年，泉州首富首次由林天福摘得，身家達到了190億元。
登陸A股看似給貴人鳥“安裝”了一對騰飛的翅膀。上市當年，貴人鳥提出要成為“以體育服飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團”，并開始嘗試轉(zhuǎn)型。2015年，貴人鳥以2.39億元入股虎撲體育;2016年，貴人鳥就宣布擬出資3.83億元受讓湖北杰之行部分股權(quán)并對其增資;2017年，公司出資3.675億元收購名鞋庫剩余49%股權(quán)……
上市后的前4年，貴人鳥一度被認為風(fēng)光無限。但隨后，“滑坡”也來得很突然。
截至2017年末，貴人鳥零售終端數(shù)量達到3730家，全年實現(xiàn)營業(yè)收入32.52億元，同比增長42.7%。不過，這一年，其凈利潤同比大幅下滑46.25%。
2018年，貴人鳥實現(xiàn)營業(yè)收入28.12億元，同比減少13.52%;歸屬上市公司股東的凈利潤-6.86億元，同比驟降536.01%。2018年年報中，貴人鳥承認公司資金的流動性趨于緊張。2019年，貴人鳥的虧損額再擴大，歸屬上市公司股東凈利潤為-10.18億元。
一名鞋服行業(yè)分析人士告訴《國際金融報》記者，貴人鳥上市之后的泛體育化資本運作，是將企業(yè)置于危險邊緣的重要原因。貴人鳥上市后進行了多次大手筆的投資，希望借此布局泛體育產(chǎn)業(yè)，但目前來看，這些投資和泛體育產(chǎn)業(yè)上的探索并沒有達到預(yù)期效果，反而讓企業(yè)陷入了資金困局。
還有不愿具名的當?shù)厝耸扛嬖V記者，貴人鳥在早前或已存在資金缺口，上市是緩解壓力的出路之一。且其上市后，部分投資者需要通過資本市場溢價退出，所以又需要繼續(xù)“講故事”，維持估值。“晉江人一分錢要干十分錢的事，外界質(zhì)疑很多。但也是這種精神，晉江(的企業(yè))才發(fā)展得比別人好。”不過，關(guān)于上市前的資金狀況，記者并未從貴人鳥方面得到證實。
3 自救路在何方
“致貴人鳥大股東，貴人鳥想要經(jīng)營好的話，千萬別亂盲目投資，做好主業(yè)就行，要求穩(wěn)，不要把經(jīng)營資金分散了，搞的抗風(fēng)險能力太差，有個市場波動就造成今天這地步，以此為鑒!吸取教訓(xùn)!定能成功!”股吧中，一名投資者貼出的這句話十分醒目。
關(guān)鍵之道體育咨詢有限公司創(chuàng)始人張慶曾向記者指出，貴人鳥登陸資本市場受到“追捧”后，選擇了開展圍繞主業(yè)的多元化延伸，這對公司整合運營能力就提出了更高的要求。但資本市場給出的反應(yīng)是，這些業(yè)務(wù)延伸并不如預(yù)期。
前述福建本地的行業(yè)人士更是指出，因為外部融資渠道出現(xiàn)問題后，貴人鳥到后期已經(jīng)不太關(guān)注主業(yè)，都是在迎合資本概念，“貴人鳥一度陷入沒有選擇的地步”。
事實上，在經(jīng)營不斷下滑后，貴人鳥此前已經(jīng)開始采取措施，包括出售買進的資產(chǎn)以及宣稱要聚焦主業(yè)。2018年，貴人鳥多次出售此前并購的資產(chǎn)，包括曾花重金并購而來的杰之行、虎撲等。
2018年12月份，貴人鳥前董秘曾向記者坦言，公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略是回歸主業(yè)。“未來還會尋求優(yōu)質(zhì)資源和戰(zhàn)略投資者的合作，在公司擅長的領(lǐng)域做強、做大。我們會一步步扎實做好工作，來扭轉(zhuǎn)企業(yè)現(xiàn)在的低谷”。
在這一背景下，2018年末，貴人鳥購買了多個省級區(qū)域的貴人鳥品牌經(jīng)銷商渠道資源，承接了該區(qū)域原經(jīng)銷商的再批發(fā)分銷業(yè)務(wù)，并推行類直營店鋪銷售。除了加強對渠道的管控外，其也在加速關(guān)閉無活力或虧損店鋪，以確保良性的單店銷售收入。
在2019年年報中，貴人鳥坦言，為解決公司債務(wù)危機，緩解流動性壓力，并力爭在2020年度實現(xiàn)扭虧為盈，公司主要經(jīng)營計劃包括：加大應(yīng)收款項催收力度，對于已結(jié)束合作，但仍拖欠款項的客戶，公司將采取司法措施維護上市公司合法權(quán)益;確保核心貴人鳥品牌業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展;進一步精細化管理，繼續(xù)引導(dǎo)公司全體降本增效;以及持續(xù)處置前期部分體育產(chǎn)業(yè)布局資產(chǎn)，或部分閑置房屋土地資產(chǎn)，并爭取實現(xiàn)溢價出售。
貴人鳥還表示，將積極引入外部資金或投資者，共同推動與債權(quán)人的債務(wù)和解工作，結(jié)合資本運作及債務(wù)重組，優(yōu)化上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，確保上市公司克服流動性困難，配合控股股東解決股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，推動貴人鳥重回健康持續(xù)發(fā)展的軌道。
貴人鳥的主業(yè)還有發(fā)展前景嗎?這是投資者們內(nèi)心的疑問。
“其實在上市之前，貴人鳥的業(yè)績就不是很好，銷售額也不能排到前五名，我一直不太看好。”鞋服行業(yè)獨立評論人士馬崗告訴《國際金融報》記者，貴人鳥過去的銷售從區(qū)域來看并不均衡，另外該品牌基本布局在三四線乃至五線市場，在城鎮(zhèn)化推進的背景下，市場份額已經(jīng)受到了影響。此外，在獲得資本市場助力后，貴人鳥也沒有用到比較關(guān)鍵的地方，投資更像“撒胡椒面”。
“接下去就看它怎么再‘倒騰’了。”馬崗表示，運動品牌領(lǐng)域的市場發(fā)展不會越來越好，而是集中度會進一步提升。如果沒有核心競爭力，貴人鳥后續(xù)聚焦主業(yè)的難度也會很大。“它其實是應(yīng)該找到新的增長點或者是新的賽道”。
投資者的另一個疑問則是，在解決債務(wù)問題乃至保殼上，當?shù)卣欠駮o予貴人鳥幫助。
對此，前述福建本地人士直言，晉江上市企業(yè)太多了，當?shù)卣虿粫貏e幫助貴人鳥保殼。“否則下一家出現(xiàn)類似情況的企業(yè)怎么辦?應(yīng)該會選擇市場化”。
他指出，晉江企業(yè)的資本運作圈子在廈門，會有很多資源對接，未來也不排除貴人鳥“殼”跟主業(yè)分離的可能。“殼有殼的市場，貴人鳥這塊牌子也有市場，在普通人看來沒什么變化，這個品牌依然存在，員工依然在工廠上班，但對于林天福來說，他經(jīng)歷了‘天上人間的輪回’”。
對于解決債務(wù)問題和扭虧兩大任務(wù)，貴人鳥有信心嗎?對此，其董秘表示事情都在推動中，但具體能推動到什么程度現(xiàn)在還不好說。據(jù)其透露，目前還在努力引進投資者，“(我們)也在盡可能跟各個有關(guān)方面接觸，現(xiàn)在大股東那邊也有在做這方面的工作。有相關(guān)進展會及時發(fā)公告”。
