公募基金持有人的機構化特征凸顯。銀河證券基金研究中心研報顯示，近年來，機構投資者大量持有公募基金，剔除貨幣基金后，占比已達三分之二。換言之，機構已經(jīng)成為公募基金最重視的“衣食父母”，而與之相對應的是，個人投資者持有基金市值占比不斷下降。不過，考慮到未來居民資產(chǎn)配置向權益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的大趨勢，基金行業(yè)已經(jīng)開始回頭審視個人投資者的價值。
公募產(chǎn)品持有人機構化加劇
誰是公募的衣食父母?12年前毫無疑問是個人投資者，而12年之后，這個角色已經(jīng)變成了機構投資者。
銀河證券基金研究中心研報顯示，一直以來公募基金主要由個人投資者所持有，這也符合其社會定位。但是近年來，機構投資者大量持有公募基金。從2019年年報數(shù)據(jù)來看，截至2019年底，全部基金中個人合計持有基金占比49.99%，機構合計持有基金占比50.01%，個人與機構平分秋色;而剔除貨幣基金，機構持有基金占比升至63.98%，個人持有基金占比僅36.02%，與12年前個人投資者占比高達85.39%形成鮮明對比。
研報分析認為，過去12年，稅收優(yōu)惠政策推動機構大量持有公募基金。數(shù)據(jù)顯示，機構持有基金市值(剔除貨幣基金)從2007年底的3919.84億元增長到2019年底的45814.29億元，占比從13.47%一路上升到50.01%，剔除貨幣基金后占比上升到63.98%，已經(jīng)成為公募基金主要持有人，其中企業(yè)購買基金分紅所得免征企業(yè)所得稅是機構踴躍購買基金的重要推動力量。
此消彼長之下，個人投資者持有基金市值占比不斷下降。數(shù)據(jù)顯示，剔除貨幣基金后，過去12年，個人投資者持有市值從最高點的27725.62億元減少到目前的25790.94億元，減少了1934.68億元。這個數(shù)字和個人投資者持有的股票市值、儲蓄存款、銀行理財相比，相對較低。
“機構業(yè)務是公募的基石業(yè)務。”在采訪中，不少業(yè)內(nèi)人士都向記者發(fā)出類似的感嘆。據(jù)了解，相當一部分基金公司在資源分配中，對機構業(yè)務部的傾斜和人才投入遠超零售渠道。而隨著公募行業(yè)近兩年頭部化加劇，花重金從監(jiān)管、銀行、保險等挖來“有資源”的人才已成為基金公司實現(xiàn)彎道超車的捷徑，在職級和薪酬上更是“高舉高打”，這在業(yè)內(nèi)已經(jīng)屢見不鮮。
但從另一個角度來看，機構業(yè)務已成紅海，而個人投資者不管是存量資金還是增量資金都有較大的提升空間，多家具有前瞻性目光的基金公司開始回頭審視個人投資者的價值。
事情正在發(fā)生變化
2019年底，基金投顧的開閘，直擊長期以來“基金賺錢而基民不賺錢”的痛點。目前，已有5家基金公司、7家證券公司和3家商業(yè)銀行獲準開展或即將開展基金投資顧問業(yè)務。
數(shù)據(jù)顯示，2005年至2018年，偏股混合基金指數(shù)的平均年化收益率為12.5%，相較于滬深300指數(shù)8.19%的年化增長率，有明顯的超額收益;但在此期間，基金投資者的實際年化回報率只有5.72%。
“追逐熱點、高買低賣、頻繁申贖，是造成個人投資基金虧損的三大原因。”一位基金公司的渠道負責人告訴記者，從收集的數(shù)據(jù)來看，某一大省個人投資者持有基金的平均期限只有7天，而且往往在贖回之后，再度投入“追熱點、虧損、贖回”的惡性循環(huán)中。長此以往，即使有階段性盈利也會消耗殆盡，更不用說享受投資的復利增長和獲得感。
業(yè)內(nèi)人士認為，隨著基金投顧業(yè)務的陸續(xù)推開，再加上醞釀與探索中的第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險試點，將推動更多個人投資者關注、持有基金，公募基金個人投資者占比較低的局面將有所改變。
市場正在發(fā)生一些積極的變化。今年以來，盡管大盤指數(shù)踟躕不前，但結構性行情讓基金獲得了不錯的收益，同時得到了投資者的認可，發(fā)行市場上爆款頻出。海通證券研報顯示，今年以來偏股型基金已發(fā)行5530億份，月均1106億份，而2019年全年才4700億份，月均僅397億份。資金入市背后的大邏輯是居民資產(chǎn)配置逐漸轉(zhuǎn)向權益類資產(chǎn)。目前我國居民配置住房的比例明顯偏高，配置權益資產(chǎn)的比例很低。2019年美國居民配置權益類資產(chǎn)和住房的比例分別為34%、24%，歐元區(qū)為8%、35%，而我國為2%、59%，我國居民權益類資產(chǎn)配置比例存在較大的上升空間。
