主打"多策略精品店"的中歐基金，旗下權(quán)益類產(chǎn)品策略多元、風(fēng)格各異，擁有群星薈萃的明星基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，如"行業(yè)精選"周蔚文、"深度價(jià)值"曹名長(zhǎng)、"成長(zhǎng)風(fēng)格"王培、"醫(yī)藥選股專家"葛蘭、"科技成長(zhǎng)先鋒"劉偉偉、"價(jià)值派"袁維德……多層次投研梯隊(duì)已成為中歐基金最亮眼的名片，彰顯出強(qiáng)大的品牌號(hào)召力。
而在中歐基金，低調(diào)卻不失實(shí)力的基本面量化策略團(tuán)隊(duì)，歷經(jīng)多年積累與迭代，已躍升成為業(yè)內(nèi)"隱形實(shí)力派"。量化投資是行業(yè)熱詞，區(qū)別于傳統(tǒng)的多因子模型和高頻交易等方式，中歐基金采用的是基本面邏輯之上的量化投資。
近日，中歐基金的明星量化團(tuán)隊(duì)再添力作，中歐量化先鋒混合型基金獲批開售，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
01 兼具主動(dòng)管理與量化賦能優(yōu)勢(shì)
如何將基本面與量化相結(jié)合打造"聰明"的量化策略?中歐量化策略組投資總監(jiān)曲徑近期分享了她的深度研究經(jīng)驗(yàn)。曲徑有著金光閃閃的履歷，復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)系學(xué)士，卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計(jì)算金融碩士(全球TOP3CS專業(yè))，曾任職美國知名量化投資機(jī)構(gòu)千禧年基金，從業(yè)近15年，在中歐管理基金超6年，產(chǎn)品兼具主動(dòng)管理與量化賦能的雙重優(yōu)勢(shì)。
以曲徑管理的中歐量化驅(qū)動(dòng)基金為例，該產(chǎn)品近一年回報(bào)52.36%，近三年回報(bào)114.20%。該產(chǎn)品自2018年5月成立以來，震蕩市中平穩(wěn)建倉，歷經(jīng)市場(chǎng)風(fēng)格切換，經(jīng)歷去年上半年市場(chǎng)深幅回調(diào)行情下，仍取得了26.97%的收益率，同期基準(zhǔn)16.46%、偏股混合型基金指數(shù)8.98%。(數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，指數(shù)數(shù)據(jù)來自wind，截止至2021年9月30日，去年上半年統(tǒng)計(jì)區(qū)間2021年1月1日至6月30日)
在曲徑看來，量化賦能帶來的最大好處在于平滑波動(dòng)。"量化基金覆蓋面更廣、涉及個(gè)股和行業(yè)更多，我們不會(huì)在任何一個(gè)賽道上下重注，而是結(jié)合量化模型進(jìn)行全行業(yè)選股，來分散投資，力爭(zhēng)為投資人獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。"
02 介于基本面投資與因子投資之間
中歐基金的量化策略投資，是介于傳統(tǒng)基本面投資和因子投資之間的一種投資方式。"如果把基本面研究比作探照燈一樣，聚焦在一個(gè)擅長(zhǎng)的板塊精耕細(xì)作，那么量化投資就更像是雷達(dá)掃描式，在深度上雖然較基本面研究略有欠缺，但是大大拓寬了研究的寬度。"
"此前市場(chǎng)擁抱核心賽道，看多白酒和新能源的時(shí)候，我們的模型看多了傳統(tǒng)乘用車整車;豬價(jià)接近最高點(diǎn)的時(shí)候，模型開始看空農(nóng)林牧漁板塊;我們的模型在大家還沒有關(guān)注到周期股的時(shí)候，看多了鋼鐵。"曲徑說，"我們希望通過雷達(dá)掃雷的方式，以寬度彌補(bǔ)深度上的不足。這是我們和基本面投資最大的差異，基本面量化希望以寬度取勝。"
不同于傳統(tǒng)多因子策略采用通用模型，基本面量化是通過不斷的專家訪談、上門路演、研究團(tuán)隊(duì)協(xié)作，提取各行業(yè)基本面邏輯單獨(dú)建模，力爭(zhēng)比市場(chǎng)更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)。例如，汽車行業(yè)會(huì)納入專屬的乘用車周期車數(shù)據(jù)，鋼鐵行業(yè)會(huì)納入特定的高爐開工率等指標(biāo)，養(yǎng)殖行業(yè)會(huì)用豬存欄量、出欄量、價(jià)格等等。"我們團(tuán)隊(duì)8成的時(shí)間是跟行業(yè)專家討論問題，梳理和重塑行業(yè)的核心投資邏輯。"
這也是基本面量化最難的一步——"找到基本面邏輯"，這是決定大廈的基底是否穩(wěn)固科學(xué)的根本。"我們這座大廈要搭在堅(jiān)固的基本面研究基礎(chǔ)之上。"
以對(duì)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的跟蹤研究為例，曲徑和團(tuán)隊(duì)成員在描述豬周期時(shí)，發(fā)現(xiàn)從2014年開始追溯的歷史數(shù)據(jù)并不夠長(zhǎng)，只有兩輪周期樣本，因此用數(shù)學(xué)的辦法，把數(shù)據(jù)回溯拉到了2005年，以15年的數(shù)據(jù)建立豬周期的模型，這就好比是訓(xùn)練了一位擁有15年研究經(jīng)驗(yàn)的"70分水平"研究員。
業(yè)績(jī)是最好的證明。曲徑在管產(chǎn)品，包括中歐量化驅(qū)動(dòng)以及中歐數(shù)據(jù)挖掘多因子，截止至2021年12月31日，近一年回報(bào)均超20%，近三年回報(bào)均超100%。
由曲徑擔(dān)任基金經(jīng)理的中歐量化先鋒混合型基金(A類014995,C類014996)火熱發(fā)售中。不同于傳統(tǒng)多因子采用通用模型，該產(chǎn)品基于各行業(yè)基本面投資邏輯單獨(dú)建模，并納入多元行業(yè)另類數(shù)據(jù)，以大數(shù)據(jù)賦能，力爭(zhēng)比市場(chǎng)更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點(diǎn)和投資機(jī)會(huì)，致力為客戶提供持續(xù)穩(wěn)定的α。
2022年開年，市場(chǎng)就出現(xiàn)了較大的回調(diào)，增加了投資難度，今年市場(chǎng)的震蕩分化行情將更甚于2021年，頻繁追熱點(diǎn)不容易收獲理想的投資回報(bào)，而量化基金覆蓋面更廣、涉及個(gè)股和行業(yè)更多，相對(duì)更適合震蕩行情。
在預(yù)期市場(chǎng)仍將持續(xù)波動(dòng)的2022年，由中歐"量化名將"曲徑掌舵的中歐量化先鋒混合型基金追求系統(tǒng)化投資，分散配置，值得投資者關(guān)注。
【數(shù)據(jù)來源】：基金定期報(bào)告，截至2021/12/31。中歐數(shù)據(jù)挖掘A成立于2016/1/13，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：中證500指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率*5%,2016-2020年漲幅分別為：10.05%、-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為1.40%、11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%;成立以來漲幅為158.58%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為52.04%。歷任基金經(jīng)理任職時(shí)間：曲徑(2016/1/13至今)。中歐量化驅(qū)動(dòng)成立于2018/5/16，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率*5%，2018-2020各年度及成立以來漲幅分別為：-15.82%、31.91%、28.28%、89.97%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為-18.39%、33.38%、61.26%、96.04%。歷任基金經(jīng)理任職時(shí)間：曲徑(2018/5/16至今)。以上產(chǎn)品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。中歐周期景氣管理成立不滿6個(gè)月，故業(yè)績(jī)不予展示。
【基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載。本基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金。本基金如投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由中歐基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。
頭圖來源：123RF
標(biāo)簽： 基金經(jīng)理 中歐基金 量化投資
