目前，醫(yī)藥整體估值回歸歷史較低水平，醫(yī)藥板塊內(nèi)部分化極大，大部分公司的估值已經(jīng)回調(diào)到位，但是它們很可能長(zhǎng)期維持在這個(gè)較低的估值水平，未來(lái)也難有積極表現(xiàn)。相反的是，少數(shù)重點(diǎn)公司估值依然高高在上，難言回調(diào)到位。國(guó)海富蘭克林基金表示，行業(yè)的整體估值已經(jīng)不是一個(gè)重要的參考依據(jù)，未來(lái)醫(yī)藥更多的是自下而上精選投資標(biāo)的，未來(lái)將更多考慮所關(guān)注公司的估值是否合理，板塊的參考意義在下降。
就新一輪集采對(duì)板塊以及企業(yè)盈利的影響，國(guó)海富蘭克林基金表示，從2018年開(kāi)始的集采已經(jīng)常態(tài)化，不存在所謂新集采，只要在醫(yī)保支付覆蓋范圍內(nèi)，無(wú)論對(duì)于藥品和耗材，集采理論上都只是時(shí)間問(wèn)題。
集采對(duì)行業(yè)的影響表現(xiàn)為，短期增加上市公司的業(yè)績(jī)不確定性，長(zhǎng)期較難判斷公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，?duì)此市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)化出醫(yī)藥投資“新常態(tài)”，以適應(yīng)藥品和耗材集采的常態(tài)化，即加大對(duì)醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療以及CXO板塊等非集采板塊的權(quán)重配置，以盡可能規(guī)避集采帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。
談及新冠疫情對(duì)于醫(yī)藥板塊影響，國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為有利有弊，既有相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，也會(huì)受到相應(yīng)的干擾，需要區(qū)別對(duì)待，控制好倉(cāng)位和投資節(jié)奏。此外，國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的剛需屬性依然有望在明年不確定的市場(chǎng)中有穩(wěn)定的發(fā)揮和表現(xiàn)，應(yīng)重視成長(zhǎng)股的新邏輯，注重安全邊際的計(jì)算，做好風(fēng)險(xiǎn)管控。
在未來(lái)醫(yī)療板塊的配置思路上，國(guó)海富蘭克林基金表示，將會(huì)用全球視野，發(fā)掘中國(guó)醫(yī)藥制造在全球有比較優(yōu)勢(shì)的細(xì)分賽道，例如CDMO和原料藥板塊，醫(yī)療設(shè)備和裝備制造板塊;積極發(fā)掘創(chuàng)新賽道，關(guān)注具備本土優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新藥企業(yè)和進(jìn)口替代公司。國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，這些板塊具備較高的研究壁壘，較大的市場(chǎng)認(rèn)知差，以及較高的市場(chǎng)天花板，有望在未來(lái)的國(guó)內(nèi)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)中，獲得相對(duì)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
頭圖來(lái)源：圖蟲(chóng)
