磨底階段，柳暗花明，當(dāng)前影響市場(chǎng)的負(fù)面因素正逐步緩釋，進(jìn)入可為階段，結(jié)構(gòu)上看好消費(fèi)以及成長(zhǎng)類的超跌反彈。
伴隨疫情拐點(diǎn)的逐步確認(rèn)以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加碼發(fā)力，地產(chǎn)、消費(fèi)和服務(wù)最差的時(shí)候即將過去，基建投資穩(wěn)中向好，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)邊際改善。后續(xù)需要注意的是出口-制造業(yè)鏈條面臨的下行壓力。但整體而言，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)行將出現(xiàn)，分子端沖擊有望緩解。
二季度海外流動(dòng)性將迎來緊縮高點(diǎn)，美債利率突破3%的關(guān)鍵點(diǎn)位之后，高點(diǎn)大概率將出現(xiàn)在二三季度之交，預(yù)期先行，權(quán)益市場(chǎng)估值水平已經(jīng)調(diào)整較為充分。國(guó)內(nèi)貨幣政策亮點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的定向支持作用，對(duì)于匯率而言，人民幣貶值對(duì)A股的影響，在于速度而非方向，后續(xù)沖擊相對(duì)可控。
中央政治局會(huì)議提振市場(chǎng)信心，呵護(hù)市場(chǎng)意味凸顯。穩(wěn)增長(zhǎng)壓力不改穩(wěn)增長(zhǎng)信心，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)保持不變，地產(chǎn)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)方面的政策導(dǎo)向蘊(yùn)含轉(zhuǎn)折性的變化。年初以來，經(jīng)過前期市場(chǎng)的三輪大幅調(diào)整之后，各指數(shù)逐步進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，體現(xiàn)為股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)入“擊球區(qū)”，各大指數(shù)的估值分位均已處于較為便宜的位置，熱門賽道成交占比顯著回落。
配置方面，從中期來看，磨底階段消費(fèi)占優(yōu)，關(guān)注兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，一是調(diào)整比較充分且受益于疫情邊際好轉(zhuǎn)的食品飲料、餐飲旅游、酒店、汽車、家電等行業(yè);二是估值處于低位的醫(yī)藥生物等。另一方面，成長(zhǎng)類風(fēng)格經(jīng)過前期大幅下跌后配置價(jià)值顯現(xiàn)，關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì)，細(xì)分領(lǐng)域關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、新能源、國(guó)防軍工、TMT等。5月首選行業(yè)家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物。
標(biāo)簽： 負(fù)面因素緩釋 市場(chǎng)進(jìn)入可為階段 權(quán)益市場(chǎng)估值水平 柳暗花明
