翻看上市公司各季度末的大股東名單，馮柳掌管的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金總是出現(xiàn)頻次最多的私募產(chǎn)品。目前來(lái)看，已有9家公司的三季報(bào)前十大股東或流通股東名單中出現(xiàn)了馮柳的身影。
馮柳的重倉(cāng)標(biāo)的雖然頗多，但在近幾個(gè)報(bào)告期內(nèi)，?？低暫妥瞎鈬?guó)微一直位居馮柳第一和第二大重倉(cāng)股的位置。在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)下，兩家公司也長(zhǎng)期獲得了機(jī)構(gòu)投資者的青睞，譬如素有“小華為”稱號(hào)的安防龍頭海康威視，今年三季度期間再度被張坤逆勢(shì)增倉(cāng)了3399.98萬(wàn)股。
紫光國(guó)微三季度盈利創(chuàng)歷史新高
10月26日，紫光國(guó)微發(fā)布的三季報(bào)顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.9億元，較上年同期增長(zhǎng)63.33%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.57億元，較上年同期增長(zhǎng)112.9%。若統(tǒng)計(jì)單季度盈利情況，可以發(fā)現(xiàn)該公司因各業(yè)務(wù)下游需求旺盛延續(xù)，單季度盈利再次刷新了歷史新高，14.97億元的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了74.93%;5.82億元的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了105.87%。
進(jìn)一步對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，可以看到，三季度末公司存貨為12億元，較期初增長(zhǎng)了34.7%;預(yù)付款項(xiàng)為3.57億元，較期初增長(zhǎng)了99.44%，這一數(shù)據(jù)表明公司目前正在積極備產(chǎn)，業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)釋放。
同時(shí)，公司合同負(fù)債為2.23億元，較期初增長(zhǎng)了47.68%，這表明公司在手訂單仍充足。隨著公司集成電路業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款較期初也增長(zhǎng)了83.24%至30.51億元。在利潤(rùn)增長(zhǎng)以及存貨周轉(zhuǎn)率的加快下，公司前三個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也大幅增加達(dá)3.39億元，相比之下，去年同期則流出了1.12億元。
需求旺盛訂單飽滿
諸多機(jī)構(gòu)新進(jìn)或增持紫光國(guó)微
不同于全球IC設(shè)計(jì)巨頭集中在某些品類芯片的經(jīng)營(yíng)模式，紫光國(guó)微產(chǎn)品譜系更為完備，能夠設(shè)計(jì)各類數(shù)字芯片、模擬芯片等。作為國(guó)內(nèi)特種安全領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司在高自主可控市場(chǎng)的市占率明顯領(lǐng)先。
深圳鑫然投資董事長(zhǎng)孔令峰向《紅周刊》記者表示，布局投資標(biāo)的，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力最為重要，目前紫光國(guó)微的前景邏輯和業(yè)績(jī)已經(jīng)得到了很好的驗(yàn)證，而當(dāng)前的市場(chǎng)主要方向就是提升信息化，信息化提升的第一步就是要解決芯片，在特種芯片領(lǐng)域，紫光國(guó)微是壟斷級(jí)的存在。“國(guó)微電子通過(guò)長(zhǎng)期耕耘構(gòu)筑高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，更能享受到下游高景氣紅利。紫光同芯是智能安全芯片龍頭廠商，布局高端安全芯片及車載芯片，也為公司發(fā)展增添了新動(dòng)力。”
也正是高景氣疊加高成長(zhǎng)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)紫光國(guó)微今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)是十分的優(yōu)異，自3月中旬100元左右的股價(jià)開(kāi)始啟動(dòng)，8月25日盤中股價(jià)最高創(chuàng)出248.85元，漲幅一度接近150%。雖然此后有所調(diào)整，但目前收盤價(jià)依然達(dá)到197元。
根據(jù)上市公司公告披露的三季度末大股東情況顯示，高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金仍以1800萬(wàn)股的持倉(cāng)位居紫光國(guó)微第二大股東。在已披露的馮柳持倉(cāng)名單中，持股總市值僅次于?？低暎廊皇邱T柳的第二大重倉(cāng)股，但期間，馮柳也對(duì)紫光國(guó)微進(jìn)行了1080萬(wàn)股的減持。
圖1：紫光國(guó)微前十大股東持倉(cāng)情況
而相較馮柳三季度對(duì)紫光國(guó)微進(jìn)行了減持，香港中央結(jié)算公司、華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、華夏人壽保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)卻是一致看好，均有一定金額的增持。
此外，國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備交易型開(kāi)放基金也新進(jìn)成為紫光國(guó)微前十大股東之一。
中信證券分析師付宸碩認(rèn)為，安全體系信息化建設(shè)下市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大以及自主可控趨勢(shì)下，紫光國(guó)微作為特種集成電路龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)2021年~2023年的凈利潤(rùn)額將陸續(xù)實(shí)現(xiàn)18億元、25億元、35億元。
張坤逆勢(shì)加倉(cāng)?？低暎T柳選擇繼續(xù)堅(jiān)守
除了有所減持但仍繼續(xù)重倉(cāng)的紫光國(guó)微，目前來(lái)看，?？低暼允邱T柳的第一大重倉(cāng)股， 2.15億股的持倉(cāng)市值高達(dá)118.25億元。自2020年三季度初次現(xiàn)身海康威視大股東名單后，馮柳對(duì)其重倉(cāng)時(shí)間已經(jīng)5個(gè)報(bào)告期。
其實(shí)，不僅馮柳對(duì)?？低曢L(zhǎng)期青睞，張坤同樣對(duì)?？低晥?bào)以了極大的期望，自建倉(cāng)以來(lái)一直不斷加倉(cāng)。2020年四季度，張坤掌管的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金首次出現(xiàn)在海康威視大股東名單中，持股數(shù)量為7000萬(wàn)股。今年一季度、三季度，張坤分別對(duì)?？低曉龀至?000.1萬(wàn)股、3399.98萬(wàn)股，目前1.24億股的持倉(cāng)讓其從最初的第十大股東位置晉升到第八大股東。
圖2：?？低暻笆蠊蓶|持倉(cāng)情況
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，?？低暼径纫詠?lái)的表現(xiàn)并不出色，自7月22日盤中創(chuàng)下70.44元/股新高后一路下滑，三季度期間累計(jì)跌幅達(dá)14.73%。相較股價(jià)的不佳表現(xiàn)，張坤仍逆勢(shì)加倉(cāng)。他在最新的基金三季報(bào)中表示，這輪下跌后，一批優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)基本合理。
?？低曃磥?lái)3~5年有望保持近20%復(fù)合增長(zhǎng)
對(duì)于?？低?，明星基金經(jīng)理紛紛選擇堅(jiān)守甚至加倉(cāng)，這與其優(yōu)異的成長(zhǎng)性是有最直接關(guān)系的。目前，?？低暤目偸兄禐?004億元，位居A股市場(chǎng)個(gè)股市值排行第十六位。
三季度顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入556.29億元、凈利潤(rùn)109.66億元，分別較上年同期增長(zhǎng)了32.38%和29.94%。
具體來(lái)看，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)正在不斷提升，前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.4億元，同比增幅高達(dá)87%，其中智能家居業(yè)務(wù)分拆上市進(jìn)展有序推進(jìn)，機(jī)器人業(yè)務(wù)受益工業(yè)自動(dòng)化趨勢(shì)增速明顯加快，其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)也漸次打開(kāi)局面，截至2021年三季度末，創(chuàng)新業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重提升至16.61%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司除數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)外的又一個(gè)重要看點(diǎn)。
進(jìn)一分析可以看到，?？低暯衲耆径葐渭镜拿蕿?6.39%，相較去年三季度單季的44.92%小幅提升，因?yàn)槿ツ甓径纫咔橹鸩狡椒€(wěn)，紅外測(cè)溫產(chǎn)品收入占比有所下降，所以這一毛利率變化反映出公司其它品種毛利是增長(zhǎng)的。
三季度末，公司的存貨為190.53億元，同比增加了79億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為138天，較去年同期的137天略有提升，高庫(kù)存策略在當(dāng)前供應(yīng)鏈背景下提升了長(zhǎng)期的確定性。在存貨大幅增加的情況下，2021前三季度公司依然實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流39.32億元，合同負(fù)債刷新歷史新高達(dá)到26.12億元，收現(xiàn)比例維持在了103.91%的高位。
此外，公司前三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約為116.83天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.31倍，去年同期分別為142.61天和1.89倍，改善亦非常明顯?？偟膩?lái)看，上述幾個(gè)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均展現(xiàn)了公司在供應(yīng)鏈緊張、原材料漲價(jià)的大環(huán)境下強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)層的長(zhǎng)期視角理念。
中信證券首席電子分析師徐濤判斷，?？低曃磥?lái)3~5年有望持續(xù)保持近20%的復(fù)合增長(zhǎng)。
(文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
