隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)重啟，外需仍面臨下行壓力，內(nèi)需恢復(fù)情況成為2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的關(guān)鍵，其中消費(fèi)起到至關(guān)重要的作用。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)，2022年四季度，金融機(jī)構(gòu)新增居民人民幣存款17.84萬億元，創(chuàng)下歷史新高。民生加銀基金經(jīng)理蔡曉認(rèn)為，疫情后的超額儲(chǔ)蓄將對(duì)2023年消費(fèi)反彈起到重要的推動(dòng)作用。未來兩年消費(fèi)行業(yè)將受益于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升、消費(fèi)場景回歸常態(tài)以及龍頭市場份額提升。
“消費(fèi)行業(yè)未來能否上漲的核心要看資本支出。”蔡曉表示，“消費(fèi)行業(yè)經(jīng)過三年疫情后，資本支出又到了一個(gè)低點(diǎn)，與上一輪消費(fèi)行業(yè)牛市起點(diǎn)相似，這就是產(chǎn)業(yè)周期的力量。其中，醫(yī)藥生物、TMT行業(yè)從2020年四季度以來，資本支出就呈現(xiàn)下行趨勢。”
站在當(dāng)前市場環(huán)境下，消費(fèi)板塊應(yīng)該如何布局？蔡曉表示，今年一季度市場沒有出現(xiàn)明確的主線，整體投資環(huán)境比較復(fù)雜混亂，考慮到去年四季度疫情管控政策調(diào)整的利好環(huán)境，在投資組合上成長股比重有所降低，更加偏向于布局消費(fèi)股。成長股方面更加關(guān)注TMT科技行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，消費(fèi)股方面，更加看好醫(yī)藥和食品飲料投資機(jī)會(huì)。
“必須消費(fèi)的整體仍具有較高的投資價(jià)值，但可選消費(fèi)尤其是高端消費(fèi)面臨較大的壓力，因此減少很多可選消費(fèi)持倉。醫(yī)美行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)營銷增速消耗后強(qiáng)粘性有所降低，需要重新審視其持有必要。相比之下，醫(yī)藥行業(yè)受集采的影響在減弱，醫(yī)療服務(wù)的增速比較可觀，值得予以關(guān)注。”談及消費(fèi)行業(yè)的具體投資思路，蔡曉如是說。
展望消費(fèi)行業(yè)后市行情，蔡曉表示，從長遠(yuǎn)來看，消費(fèi)行業(yè)仍有廣闊的成長空間。由于消費(fèi)行業(yè)的商業(yè)模式穩(wěn)定，擴(kuò)張路徑清晰，部分企業(yè)在商業(yè)模式、品牌、渠道、營銷方面明顯勝出，同時(shí)，品質(zhì)化、品牌化的新生活方式是人類前進(jìn)不可逆的趨勢，疫情過后這些積極、長期的因素會(huì)持續(xù)發(fā)揮作用。
近日，擬由蔡曉管理的民生加銀均衡優(yōu)選混合正在火熱發(fā)行中，該基金采用均衡布局策略，立足全行業(yè)視角，捕捉多元高性價(jià)比資產(chǎn)。蔡曉將民生加銀均衡優(yōu)選定位于均衡型產(chǎn)品，不押注于單一風(fēng)格或賽道，關(guān)注企業(yè)未來成長性的同時(shí)，兼顧對(duì)企業(yè)估值的判斷，力爭均衡布局高性價(jià)比資產(chǎn)。
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