有色金屬板塊近期表現(xiàn)強勢，雖然上漲期間出現(xiàn)波動，但整體向上趨勢并未發(fā)生改變。有分析指出，鋁行業(yè)在本輪行情中表現(xiàn)突出，吸金能力較強。受此帶動，有色金屬板塊整體有所表現(xiàn)，考慮到細(xì)分領(lǐng)域景氣度，以及二級市場上的彈性，建議投資者除工業(yè)金屬外，現(xiàn)階段關(guān)注小金屬領(lǐng)域，可在回調(diào)中逢低配置。
個股方面，民生證券分析師郭新宇建議關(guān)注小金屬行業(yè)中的三大細(xì)分領(lǐng)域。其中鋰行業(yè)中，資源供應(yīng)短缺背景下，繼續(xù)看好鋰鹽價格上行，磷酸鐵鋰裝機占比提升，碳酸鋰價格重回強勢，市場需求飽滿。持續(xù)推薦贛鋒鋰業(yè)、關(guān)注雅化集團(tuán)。鈷行業(yè)中，海外疫情擾動使原料供應(yīng)緊張，當(dāng)前鈷中間品短缺，供需維持緊平衡，鈷價中樞維持高位。鎳行業(yè)中，鎳礦供應(yīng)偏緊，硫酸鎳冶煉產(chǎn)能不足，鎳價受支撐。持續(xù)推薦華友鈷業(yè)，洛陽鉬業(yè)。
贛鋒鋰業(yè)產(chǎn)能有序爬坡
公司鋰鹽產(chǎn)品售價大幅上漲，增厚公司業(yè)績。在鋰原料供應(yīng)趨緊局面短期難改情況下，預(yù)計鋰鹽價格有望繼續(xù)維持高位，下半年公司產(chǎn)品售價得到有效保障。產(chǎn)銷量方面，公司上半年鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模實現(xiàn)同比增長，主要系鋰鹽項目產(chǎn)能有序爬坡貢獻(xiàn)增量。公司去年建設(shè)完成的馬洪三期年產(chǎn)5萬噸氫氧化鋰生產(chǎn)線產(chǎn)能爬坡順利，并于2021年一季度滿產(chǎn);另外寧都年產(chǎn)1.75萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線進(jìn)行產(chǎn)能升級改造，目前產(chǎn)能擴張到2萬噸/年。華安證券指出，公司多措并舉穩(wěn)步發(fā)展，目前已形成上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽生產(chǎn)、下游鋰電池制造及回收等垂直一體化的業(yè)務(wù)模式。上游供給端，海外包銷項目實現(xiàn)資源獲取，推進(jìn)項目收購保障原料供應(yīng);中游冶煉端，中外多個項目同步推進(jìn)擴產(chǎn)鋰產(chǎn)品;下游電池終端，鋰電新能源材料項目延伸完善產(chǎn)業(yè)鏈。
華友鈷業(yè)盈利能力提升
公司打造從資源到高鎳正極材料一體化產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)擴張，增強競爭力，有望把握鋰電新能源材料行業(yè)發(fā)展機遇。根據(jù)公司《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券可行性分析報告》引述高工鋰電調(diào)研數(shù)據(jù)，2020年全球三元前驅(qū)體出貨量為42萬噸，其預(yù)測2025年全球出貨量將達(dá)148萬噸，為2020年3.52倍;并預(yù)計國內(nèi)2021-2023年硫酸鎳需求三年復(fù)合增長率為38.6%。公司推進(jìn)硫酸鎳、前驅(qū)體、正極材料產(chǎn)能建設(shè)，有望充分把握鋰電新能源材料行業(yè)發(fā)展機遇，提升公司盈利能力。公司大力推進(jìn)廣西玉林、浙江衢州產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，園區(qū)化可減少生產(chǎn)過程中的不必要環(huán)節(jié)，提高公共基礎(chǔ)設(shè)施、制造設(shè)備的使用效率。相關(guān)生產(chǎn)環(huán)節(jié)緊密銜接，新建前驅(qū)體項目將進(jìn)一步發(fā)揮一體化優(yōu)勢，提升公司產(chǎn)品的市場競爭力。
寒銳鈷業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放
公司受益于剛果金寒銳金屬2萬噸電解銅及技改項目產(chǎn)能釋放，公司2021年上半年產(chǎn)銷量同比大幅增加。金屬產(chǎn)品量價齊升帶動公司業(yè)績高增，盈利能力顯著增強，鈷產(chǎn)品毛利率提高20.28%至32.84%，銅產(chǎn)品毛利率提高 2.5%至 32.15%，公司整體毛利率提高14.4%至32.53%，凈利率提 高 11.13% 至 17.10% 。東北證券指出，5000噸電積鈷項目預(yù)計2021年三季度投產(chǎn)，公司鈷原料產(chǎn)能將翻倍至 1 萬噸。此外，募投項目布局鈷新材料及三元前驅(qū)體，贛州寒銳1萬噸鈷新材料、2.6萬噸三元前驅(qū)體項目一期預(yù)計分別于2022年、2023年投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司產(chǎn)業(yè)鏈將延伸至廢料回收及新能源動力電池材料領(lǐng)域，并減少委外加工成本，將進(jìn)一步降本增效。
雅化集團(tuán)增長潛力巨大
公司現(xiàn)有民爆及鋰鹽兩大業(yè)務(wù)板塊，實行雙主業(yè)運行。國內(nèi)大基建時代即將過去，民爆產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長有限，而鋰電行業(yè)景氣度不斷提升，產(chǎn)業(yè)增長潛力巨大，公司將繼續(xù)增加鋰鹽業(yè)務(wù)投入，未來鋰鹽業(yè)務(wù)對毛利潤貢獻(xiàn)有望反超民爆業(yè)務(wù)。東莞證券指出，公司擁有鋰鹽產(chǎn)能4.3萬噸/年，其中氫氧化鋰產(chǎn)能約 3.7 萬噸/年，現(xiàn)有鋰鹽產(chǎn)能居國內(nèi)第三位，現(xiàn)有氫氧化鋰產(chǎn)能國內(nèi)第二位。公司規(guī)劃新建產(chǎn)能雅安鋰業(yè)一期3萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)能、二期2萬噸電池級氫氧化鋰和1.1萬噸氯化鋰及其制品，分別計劃于2022年、2023年建成。公司現(xiàn)有加在建鋰鹽產(chǎn)能居國內(nèi)第三位，現(xiàn)有加在建氫氧化鋰產(chǎn)能居國內(nèi)前兩位。隨著鋰鹽產(chǎn)能提升，預(yù)計2021-2023年公司氫氧化鋰產(chǎn)量分別為約3萬噸、約4萬噸、約7萬噸。
洛陽鉬業(yè)估值上限打開
公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入848.16億元，同比增長81.45%;實現(xiàn)歸母凈利潤 24.09 億元，同比增長 138.99%。其 中 二 季 度 公 司 實 現(xiàn) 營 業(yè) 收 入449.00億元，同比增長84.31%;實現(xiàn)歸母 凈 利 潤 14.02 億 元 ， 同 比 增 長150.36%。銅鈷價格上行，量價齊升增厚公司業(yè)績。西部證券指出，TFM混合礦項目規(guī)劃將建設(shè)350萬噸/年的混合礦、330 萬噸/年的氧化礦和560萬噸/年的混合礦 三 條 生 產(chǎn) 線 ，計 劃2023年建成投產(chǎn)。混合礦項目達(dá)產(chǎn)后新增銅年均產(chǎn)量約20萬噸，新增鈷年均產(chǎn)量約1.7萬噸。未來僅TFM項目銅產(chǎn)能將達(dá)到40-50萬噸/年，鈷產(chǎn)能達(dá)到3-4萬噸/年。公司外延戰(zhàn)略聚焦能源金屬，入股華越鎳項目、KFM引入寧德時代戰(zhàn)投，有望打開估值上限。
盛和資源供應(yīng)渠道多元
公司通過托管德昌大陸槽稀土礦、銷售美國芒廷帕斯稀土礦等，構(gòu)建了多元化的稀土精礦供應(yīng)渠道，實際掌握稀土礦資源總量近 5萬噸/年，全球占比約20%，為公司的稀土冶煉分離等下游業(yè)務(wù)提供了充分的原料保障。得益于包銷海外稀土礦，公司稀土礦原料不用受限于國家配額指標(biāo)，未來隨著冶煉分離產(chǎn)能的擴張，有望持續(xù)增厚公司利潤，增長性確定。浙商證券指出，公司是國內(nèi)稀土行業(yè)獨具特色的混合所有制上市公司，國有股東成分在公司發(fā)展方向上發(fā)揮引導(dǎo)作用，民營經(jīng)濟(jì)成分充分發(fā)揮公司市場機制的活力。中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)綜合利用研究所為公司控股股東，其實際控制人為財政部。同時公司與中鋁公司(稀土六大集團(tuán)之一)在行業(yè)整合中深度合作，政策優(yōu)勢明顯。(本報記者 林珂)
