8月以來(lái)，新發(fā)基金市場(chǎng)不斷回暖，最后一周就有36只基金即將發(fā)行，各家基金公司也紛紛派出旗下明星出戰(zhàn)。
扎堆擁擠賽道 風(fēng)格較為單一
實(shí)際上，基金公司發(fā)行新產(chǎn)品更多還是跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)，例如國(guó)泰、建信和華夏分別發(fā)行了與智能車相關(guān)的主題或指數(shù)基金。另外，基金公司近期密集上報(bào)的產(chǎn)品也不乏熱門的細(xì)分行業(yè)。
由此可見，近期的發(fā)行市場(chǎng)還是主要集中在科技成長(zhǎng)，尤其是前期較熱的新能源汽車、光伏、芯片、醫(yī)療服務(wù)等硬核賽道，包括劉格菘、茅煒和陳皓也都是以成長(zhǎng)股投資見長(zhǎng)，因此在選擇時(shí)更需要注意單一風(fēng)格的暴露。
以劉格菘為例，目前管理產(chǎn)品持倉(cāng)基本相同，中盤成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)明顯，運(yùn)作呈現(xiàn)高倉(cāng)位、低換手特征。從持倉(cāng)看，除隆基、陽(yáng)光電源等光伏領(lǐng)域細(xì)分龍頭外，也有京東方、康泰生物等在各自賽道競(jìng)爭(zhēng)格局清晰、盈利彈性強(qiáng)的公司。雖然賽道競(jìng)爭(zhēng)格局、公司成長(zhǎng)性是基金擇股比較看重的維度，但也導(dǎo)致持倉(cāng)大多還是熱點(diǎn)行業(yè)龍頭公司，同時(shí)產(chǎn)品持股重疊性比較強(qiáng)。
不過(guò)，有著強(qiáng)烈中盤成長(zhǎng)風(fēng)格的陳皓卻推出一只偏重港股的新品。他目前管理的基金除了在電子行業(yè)有一定超配外，其他行業(yè)都維持均衡配置的狀態(tài)。不過(guò)，既然新基金主要投資于港股，參考他能夠持倉(cāng)港股的基金，其投資的主線仍然是騰訊控股、港交所等盈利模式穩(wěn)定的標(biāo)的。筆者判斷，新產(chǎn)品可能還會(huì)偏重于醫(yī)療保健、信息技術(shù)、消費(fèi)、能源等新經(jīng)濟(jì)行業(yè),但是實(shí)際的效果還有待檢驗(yàn)。
“規(guī)模之殤”仍是需要解決的問(wèn)題
毫無(wú)疑問(wèn)，管理規(guī)模和管理難度是成正比的，隨著管理規(guī)模增大，基金經(jīng)理需要面對(duì)的問(wèn)題很多。仍以劉格菘為例，其一舉成名是因?yàn)閷?duì)中國(guó)軟件、圣邦股份等國(guó)產(chǎn)替代主題的精準(zhǔn)布局，公募冠軍光環(huán)也使得管理規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)，廣發(fā)雙擎升級(jí)已經(jīng)從2019年的不足1億暴漲至170多億。
為了應(yīng)對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)，他的投資風(fēng)格和思路也發(fā)生了一定變化，擴(kuò)張的投資體系解決了過(guò)去路徑依賴的問(wèn)題，當(dāng)然，龐大的管理規(guī)模一定程度也限制了個(gè)股的選擇維度，當(dāng)前的持倉(cāng)還是更多集中在光伏、新能源、疫苗等熱門賽道龍頭股。
這類問(wèn)題同樣出現(xiàn)在茅煒、陳皓身上，陳皓當(dāng)前管理規(guī)模超過(guò)300億，雖然行業(yè)相對(duì)均衡，也會(huì)根據(jù)估值、景氣等指標(biāo)階段調(diào)出三一重工、美團(tuán)等個(gè)股，但其持倉(cāng)還是大多集中在通威股份、寧德時(shí)代、復(fù)星醫(yī)藥等熱門標(biāo)的中。當(dāng)然，根據(jù)二季報(bào)的統(tǒng)計(jì),6月30日時(shí)內(nèi)地已經(jīng)有55位基金經(jīng)理的管理規(guī)模突破300億大關(guān),雖然帶貨規(guī)模證明了各自的人氣,但是規(guī)模龐大也部分導(dǎo)致今年業(yè)績(jī)趨于平庸，特別是復(fù)制粘貼式投資越發(fā)流行。
值得注意的是，近期的風(fēng)格切換，也帶火了一批深度價(jià)值、逆向投資風(fēng)格且以中小盤為主的基金。以本周首發(fā)產(chǎn)品的袁維德為例，從今年一季度以來(lái)，他相繼減持了恒力石化等短期估值漲幅過(guò)高的周期類龍頭，并利用年初小市值公司集體下跌機(jī)會(huì)增加了一些跌幅較大、估值合理、具備突出成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)傳媒、醫(yī)藥公司，如三人行、佰仁醫(yī)療等，整體持倉(cāng)偏重于估值較低的輕工制造股，如魯陽(yáng)節(jié)能、凌霄泵業(yè)等。
不過(guò)，因?yàn)闃I(yè)績(jī)穩(wěn)定、回撤小，包括中歐價(jià)值智選、華安文體健康等諸多中小盤為主的基金規(guī)模都急劇上升，在如此大的規(guī)模背后，市值是否還能沉得下去，是通過(guò)分散持股還是被迫配置大盤股，都是基金經(jīng)理要面對(duì)的問(wèn)題。
整體看，近期各家成長(zhǎng)領(lǐng)頭人紛紛新發(fā)產(chǎn)品，除了頂流明星外，也有新能源等主題基金扎堆出爐，這其實(shí)反映了當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格越發(fā)極致。當(dāng)然，如是背景下，市場(chǎng)上有安全邊際的股票也就越多，也正是堅(jiān)持“深度價(jià)值”的資金逐步建倉(cāng)的時(shí)點(diǎn)。
需要注意的是，新發(fā)基金一定程度也代表近期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，作為投資者，除了關(guān)注基金的投資策略外，能否在規(guī)模暴增的情況下，維持策略的一致性也是需要關(guān)注的另一大問(wèn)題。
