“(對(duì)這次征集結(jié)果)我覺(jué)得是略超預(yù)期的，之前沒(méi)想到高瓴進(jìn)來(lái)。”9月3日，北京一家私募機(jī)構(gòu)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者如此說(shuō)道。
9月2日晚，格力電器披露了控股股東所持公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)展，公開(kāi)征集期內(nèi)，共有兩家意向受讓方向格力集團(tuán)提交了受讓申請(qǐng)材料，并足額繳納63億元締約保證金。
這兩家機(jī)構(gòu)分別是，高瓴資本旗下的珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)，以及厚樸投資旗下的格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)與GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED組成的聯(lián)合體。
對(duì)于厚樸的出現(xiàn)，大多數(shù)投資人并不陌生，早在今年4月，在格力集團(tuán)宣布轉(zhuǎn)讓格力電器控制權(quán)時(shí)，厚樸投資就曾高調(diào)示愛(ài)“格力電器是一家好企業(yè)”，隨后，有傳言稱(chēng)厚樸報(bào)價(jià)高達(dá)69億美元。這一舉動(dòng)引得市場(chǎng)紛紛猜測(cè)，厚樸是否已與珠海市國(guó)資委達(dá)成一致意見(jiàn)。
但頗令投資人驚奇的是，在厚樸的追愛(ài)“后半程”，卻還殺出來(lái)另一個(gè)實(shí)力雄厚的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——高瓴資本，相比于厚樸的高調(diào)，高瓴資本在前期一直“不動(dòng)聲色”。
那么，高瓴的突然加入，究竟是“陪跑”，還是籌謀已久?
針對(duì)格力“混改”的進(jìn)展及規(guī)劃，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者相繼致電了高瓴資本和厚樸投資，但截至發(fā)稿前，均未收到回應(yīng)。
高瓴早已潛伏
“比較下來(lái)，這兩家公司都很強(qiáng)，沒(méi)有太大的差別。”9月3日，上海一家私募機(jī)構(gòu)研究人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。
無(wú)論是從資金規(guī)模、高管背景，還是從資源稟賦、行業(yè)地位上來(lái)看，厚樸投資和高瓴資本之間都很難決出“勝負(fù)”。
前者厚樸投資成立于2007年，背靠高盛、新加坡淡馬錫投資，掌舵人方風(fēng)雷曾先后在中金公司、中銀國(guó)際、工商?hào)|亞三家中國(guó)頂尖投資銀行擔(dān)任高級(jí)管理職務(wù)，同時(shí)也是高盛高華證券公司董事長(zhǎng)。
早在2008年，厚樸基金就曾以25億美元的募資額，成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)融資超過(guò)100億人民幣(25億美元)的私募股權(quán)基金。
后者高瓴資本就更不用提，作為投資過(guò)騰訊、京東、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、愛(ài)奇藝、滴滴等眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資本獵手，高瓴資本成立于2005年，是亞洲最大的投資機(jī)構(gòu)之一。截至2018年底，高瓴已經(jīng)在中國(guó)投資600億美元，大約500家企業(yè)。
在硬件條件上，這兩家投資機(jī)構(gòu)都滿(mǎn)足格力集團(tuán)提出的一次性拿出不少于400億資金，有能力為上市公司引入有效的技術(shù)、市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)協(xié)同等戰(zhàn)略資源等條件。
那么，雙方?jīng)Q勝的關(guān)鍵，或在于“如何為珠海市導(dǎo)入有效戰(zhàn)略資源”。
8月12日，格力集團(tuán)公布的《公開(kāi)征集受讓方公告》中明確要求意向受讓方提交在珠海市進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資和資源導(dǎo)入的情況及擬實(shí)施計(jì)劃(包括但不限于在當(dāng)?shù)匾延械漠a(chǎn)業(yè)投資情況介紹，擬引入的產(chǎn)業(yè)投資計(jì)劃、投資規(guī)模、相關(guān)進(jìn)展或引入時(shí)間安排等)。
有趣的是，今年以來(lái)，厚樸投資曾屢投重金在珠海設(shè)立子公司，很難不讓人聯(lián)想到是在為“接手”格力電器鋪路。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，2019年1-6月，厚樸投資在珠海市公開(kāi)設(shè)立的子公司數(shù)量高達(dá)8家，其中大多數(shù)都成立于5月、6月，也就是格力電器發(fā)布控股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告之后。
不過(guò)，高瓴資本與珠海的淵源可以追溯到更早期。
根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，高瓴資本旗下在中國(guó)有一家股權(quán)投資基金——珠海高瓴股權(quán)投資有限公司，成立于2013年10月8日，公司法定代表人是馬翠芳，即現(xiàn)在高瓴的首席營(yíng)運(yùn)官和第二號(hào)人物。
企查查數(shù)據(jù)顯示，高瓴資本在境內(nèi)有55只在管基金，其中28只基金注冊(cè)于珠海。
早在2016年一季度，高瓴資本就已潛伏在格力電器的前十大股東名單之中。截至2019年6月末，高瓴資本仍持有格力電器4339.64萬(wàn)股，持股比例為0.72%，位列格力電器第八大股東席位。
此次參與格力電器控股權(quán)角逐的珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)，來(lái)源于高瓴天成二期投資基金，成立于2017年4月12日，注冊(cè)資本91.45億元。其資金募集方中出現(xiàn)了歌斐資產(chǎn)、興業(yè)財(cái)富、太平洋人壽、上汽集團(tuán)、清華大學(xué)教育基金會(huì)諸多投資方的身影。
機(jī)構(gòu)期待市場(chǎng)化
不過(guò)，細(xì)究之下，對(duì)于市場(chǎng)而言，兩者的背景還是稍有不同。
“厚樸有一些國(guó)資背景，高瓴更市場(chǎng)化一些。”上述研究人士指出，這一特點(diǎn)從兩者的投資風(fēng)格、高管背景等多方面可以看出。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，厚樸旗下的厚安創(chuàng)新基金，就是由中投公司、絲路基金、新加坡淡馬錫、深圳深業(yè)集團(tuán)、厚樸投資及ARM公司共同發(fā)起設(shè)立，規(guī)模為8億美元。
從設(shè)立開(kāi)始，厚樸投資就曾參與了諸多大型國(guó)企的資本運(yùn)作項(xiàng)目，個(gè)個(gè)都是大手筆，相比于一般的PE，厚樸能夠調(diào)動(dòng)投行、資金和政府資源。
成立初期，厚樸就斥資6.5億美元接盤(pán)蘇格蘭皇家銀行所持有的中國(guó)銀行約30%股份、以73億美元買(mǎi)下美國(guó)銀行減持的建設(shè)銀行5.78%股份，創(chuàng)下了香港市場(chǎng)的歷史紀(jì)錄等。
值得注意的是，厚樸還格外鐘情于“混改”項(xiàng)目，早在2009年7月，厚樸投資就曾參與中糧對(duì)蒙牛的增資，開(kāi)創(chuàng)了“國(guó)有資本+民營(yíng)資本+PE”的新型投資模式。三年之后，厚樸完成退出，賺得3.7億港元的“利潤(rùn)”。
今年7月，厚樸投資還參與了OTC之王哈藥集團(tuán)的“混改”，其以8.05億元對(duì)后者增資，成為哈藥集團(tuán)持股10%的股東。
基于厚樸深厚的背景和資源稟賦，部分市場(chǎng)人士擔(dān)心高瓴資本或淪為“陪跑者”，但也有投資人認(rèn)為，高瓴的市場(chǎng)化屬性更強(qiáng)，如果能夠接手格力電器，或能夠?yàn)楦窳ψ⑷氩灰粯拥牧α俊?/p>
從高瓴資本在京東、百麗國(guó)際多起大手筆投資案例來(lái)看，其在產(chǎn)融結(jié)合以及資本運(yùn)作上，都堪稱(chēng)精彩。
高瓴資本近期最高調(diào)的一次收購(gòu)莫過(guò)于2017年主導(dǎo)百麗國(guó)際的私有化。彼時(shí)，高瓴出資30億元，同鼎暉投資、百麗的執(zhí)行董事于武和盛放組成的財(cái)團(tuán)發(fā)起收購(gòu)了百麗國(guó)際，收購(gòu)總價(jià)531億港元，是港交所歷史上金額最大的私有化交易。
交易完成后，高瓴資本成為百麗控股股東，高瓴資本創(chuàng)始人張磊成為百麗國(guó)際董事長(zhǎng)，持有百麗集團(tuán)56.81%的股份。
兩年之后，即2019年6月，在高瓴資本的主導(dǎo)下，百麗國(guó)際旗下的運(yùn)動(dòng)板塊——滔博國(guó)際從百麗分拆，向香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)，擬赴香港主板上市。
“純產(chǎn)業(yè)端、以盈利為導(dǎo)向的股東，將會(huì)給格力帶來(lái)更大的變化。格力現(xiàn)在面臨一些經(jīng)營(yíng)難題，比如渠道庫(kù)存比較高，多元化和出口等問(wèn)題，這些問(wèn)題都得解決，不然估值還是會(huì)受到壓制。”上述研究人士指出。
不過(guò)，不少市場(chǎng)人士對(duì)此次混改是頗為樂(lè)觀(guān)的。
“不管是高瓴還是厚樸，這兩家公司作為成熟的投資機(jī)構(gòu)，是純資本方，對(duì)格力電器現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理穩(wěn)定性不會(huì)造成影響。厚樸雖然可以調(diào)動(dòng)政府資源，但在其多次投資當(dāng)中，充當(dāng)?shù)拇蠖嗍?lsquo;中介’或財(cái)務(wù)投資者的角色。另外，格力電器現(xiàn)在的管理層比較強(qiáng)勢(shì)，新股東的進(jìn)入肯定需要董總點(diǎn)頭，雙方的和諧共處也是中小股東希望看到的。”北京一家中型券商分析師受訪(fǎng)指出。
