下跌原因分析：煤炭庫存較高疊加有關(guān)部門引導(dǎo)煤價運行在合理區(qū)間，煤價走低。
近日煤炭庫存較高疊加有關(guān)部門引導(dǎo)煤價運行在合理區(qū)間，煤價走低。近日大秦線日發(fā)運量回歸至120萬噸的高位，事故影響減弱，環(huán)渤海港口重新進入壘庫狀態(tài); 3月全國原煤產(chǎn)量3.96億噸，同比+14.8%;1-3月累計產(chǎn)量10.84億噸，同比+10.3%。疊加有關(guān)部門要求提升能源保障能力，引導(dǎo)煤價運行在合理區(qū)間，市場情緒變差，部分貿(mào)易商出貨意愿提高，價格下調(diào)。與此同時，下游電廠庫存高位，長三角等地疫情尚未出現(xiàn)拐點，工業(yè)用電需求不強，沿海八省電廠日耗只有160萬噸，比春節(jié)期間略強;在長協(xié)夠用的情況下，市場招標采購需求減少，接貨價格偏低。部分貿(mào)易商擔心5月1日后市場有變化，煤炭價格會大幅下跌，因此，著急在四月下旬出貨，促使市場貨盤明顯增多，導(dǎo)致煤價有所下降。
國泰君安證券研報指，板塊調(diào)整主要因為宏觀經(jīng)濟預(yù)期走弱，未來有望反彈。受疫情影響，市場對于宏觀經(jīng)濟預(yù)期走弱，2022年3月第二、第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增速僅2.3%、4.0%，1-3月累計同比3.0%、6.2%，較1-2月的3.4%、7.2%有所下降，且結(jié)合4月份之后全國疫情的持續(xù)反復(fù)，4月數(shù)據(jù)可能將進一步下行，煤炭板塊作為最上游能源品、資源品，在經(jīng)濟下行壓力下存在需求減弱的擔憂。但隨著經(jīng)濟壓力增大，預(yù)計逆周期調(diào)節(jié)政策將進一步發(fā)力，若5月全國或?qū)⒂瓉泶竺娣e復(fù)工復(fù)產(chǎn)，帶動工業(yè)端用電量大幅提升以及鋼鐵產(chǎn)量的快速提升，且6月份之后居民用電市場將逐漸開始進入旺季，進一步拉動煤炭需求。
后市展望：
生產(chǎn)端來看，煤炭保供強度加大，3月原煤產(chǎn)量增速加快，保供增量主要來自中小煤礦;此外大秦線春季集中檢修仍舊暫定于5月1日開始，到5月20日結(jié)束，港口累庫或?qū)⑼?，可能一定程度上會影響煤炭供給。需求端來看，經(jīng)濟穩(wěn)增長有望進一步發(fā)力，可能帶來煤炭需求的反彈。整體供需格局或偏緊，此外煤炭一季報預(yù)告亮眼，預(yù)計業(yè)績披露后估值將有所下行。感興趣的投資者可以繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF(515220)，但可能需要防范因保價政策、煤價下滑帶來的價格調(diào)整風險。
頭圖來源：圖蟲
標簽： 國泰君安 煤炭ETF515220
