1. 什么是基建?
基建可不只是修路架橋，事實(shí)上，基建板塊中，各上市公司包羅萬象。除了修路架橋，公路、鐵路、航空設(shè)施的建設(shè)之外，還包括如電建(涉及到電力系統(tǒng)、電網(wǎng)的投資)、能建(涉及一些能源領(lǐng)域)、城市市政類建設(shè)投資、城市軌道交通、公共設(shè)施建設(shè)投資(如體育場(chǎng)館、便民設(shè)施、市政的工程)等。此外能源，油氣開采，化工投資等，也屬于基建的范圍之內(nèi)。
2、穩(wěn)增長(zhǎng)為什么要靠基建?
我們從國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要指標(biāo)GDP的構(gòu)成來看，按支出法核算GDP時(shí)：
這也就是大家常說的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車——消費(fèi)、投資、出口。一季度的消費(fèi)、出口、制造業(yè)投資可能難以發(fā)力，所以在這個(gè)位置，只能夠靠基建去發(fā)力。下面具體看看。
首先看出口。今年需求端來看，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的歐美央行已經(jīng)開始逐漸收水，可能制約整個(gè)全球的需求。供給端來看，歐美的群體免疫過程加速，其供應(yīng)鏈在今年可能開始逐漸修復(fù)，那么我們?cè)诠?yīng)鏈上面的優(yōu)勢(shì)也在減弱。供需雙弱疊加去年高基數(shù)已成，今年出口增長(zhǎng)可能較為困難。
再看消費(fèi)，它不太容易短期見效，近期暫無直接補(bǔ)貼、直接刺激大宗消費(fèi)等措施。此外疫情對(duì)消費(fèi)也帶來了負(fù)面的沖擊。消費(fèi)本身與居民收入水平有正向的關(guān)系，考慮到去年整體中小企業(yè)的壓力，今年上半年消費(fèi)的壓力可能相對(duì)較大，難以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
因此，需求收縮、貿(mào)易順差下降時(shí)，投資就成了拉動(dòng)GDP的重要著力點(diǎn)。投資包括制造業(yè)投資，基建投資以及地產(chǎn)投資。制造業(yè)投資去年有偏高的基數(shù)，今年成本端承壓，今年上半年進(jìn)一步發(fā)力的難度較大。去年整個(gè)地產(chǎn)端從三季度開始逐漸走弱，資金壓力相對(duì)較大，在這種情況下，只能通過基建去發(fā)力。
此外，由于基建投資主體以政府為主，施工的主體也是大央企，基建相對(duì)來說比較可控。2004年以來，我國(guó)基建投資占GDP的比重逐步上升，2017年以來有所回落，但仍處于6%以上，基建的重要地位可見一斑。
3、怎么看2022年基建投資節(jié)奏?
2021年基建增長(zhǎng)率觸底，在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，基建投資有望重點(diǎn)發(fā)力。節(jié)奏上有望在一至二季度實(shí)現(xiàn)“開門紅”。主要由于一方面，政策端明確發(fā)力時(shí)點(diǎn);另一方面，資金面“彈藥充足”。
政策端來看，國(guó)內(nèi)重心重回經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，首選超前基建。2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)”字頻次大幅提高，重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，發(fā)出明確的穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)員信號(hào)。會(huì)議要求2022年政策發(fā)力適當(dāng)靠前，財(cái)政要加快支出進(jìn)度，從政策端明確2022年初為政策發(fā)力時(shí)點(diǎn)。
而剛發(fā)布的《政府工作報(bào)告》基調(diào)與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議高度一致。《報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)，面對(duì)“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，高基數(shù)上的中高速增長(zhǎng)體現(xiàn)主動(dòng)作為，提升財(cái)政政策效能、發(fā)揮貨幣政策工具“總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”。延續(xù)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“政策糾偏”的基調(diào)不變，重視基建和消費(fèi)兩大抓手，統(tǒng)籌能耗強(qiáng)度目標(biāo)，切實(shí)把投資關(guān)鍵作用發(fā)揮出來。
圖. 近期基建相關(guān)政策梳理
數(shù)據(jù)來源：各政府網(wǎng)站，國(guó)泰基金整理
資金面來看，專項(xiàng)債的提前下達(dá)有望支撐基建增長(zhǎng)。2022年3月5日的《政府工作報(bào)告》指出，要用好政府投資資金，帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資。今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.65萬億元。強(qiáng)化績(jī)效導(dǎo)向，堅(jiān)持“資金跟著項(xiàng)目走”，合理擴(kuò)大使用范圍，支持在建項(xiàng)目后續(xù)融資。財(cái)政部表示近期已向各地提前下達(dá)專項(xiàng)債1.46萬億，根據(jù)中信證券測(cè)算，結(jié)合2021年11-12月專項(xiàng)債發(fā)行金額投入項(xiàng)目，預(yù)計(jì)約有萬億規(guī)模專項(xiàng)債資金在一季度形成支出。
此外，去年下半年開始發(fā)改委就已經(jīng)開始提前要求各個(gè)地方政府去上報(bào)相關(guān)的專項(xiàng)項(xiàng)目，項(xiàng)目準(zhǔn)備的時(shí)間從歷史上來看非常充裕，資金端供給是比較充足的。
項(xiàng)目端政策來看， 2021年，財(cái)政部下發(fā)的《地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效管理辦法》及月監(jiān)管部門新提出四項(xiàng)要求有利于資金落實(shí)到項(xiàng)目端的儲(chǔ)備及審批提速提質(zhì)。此外，國(guó)家發(fā)改委1月18日表示，盡快將去年四季度發(fā)行的地方政府專項(xiàng)債券落實(shí)到具體項(xiàng)目，抓緊發(fā)行已下達(dá)額度，力爭(zhēng)在一季度形成更多實(shí)物工作量。
風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾，不構(gòu)成投資者選擇具體產(chǎn)品的依據(jù)。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看：基建年內(nèi)增速多為“前高后低。華安證券測(cè)算，過去18年基建增速高位大概率落在一季度。疊加今年政策端及資金端的雙重發(fā)力，政策前置效應(yīng)可能更為明顯， 2022年的基建投資有望“前高后低”。
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4、落實(shí)到實(shí)際項(xiàng)目端，當(dāng)前基建開工情況如何?
資金面上，1-2月地方專項(xiàng)債凈發(fā)行8,692億元，同比上升5倍、支撐重大項(xiàng)目開工;且2月土木工程建筑業(yè)PMI環(huán)比大幅上升8.9個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升。
再看實(shí)際開工情況。目前全國(guó)各地積極促穩(wěn)、推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，穩(wěn)增長(zhǎng)和投產(chǎn)意愿較強(qiáng)。根據(jù)華安證券整理， 2022年23省重大項(xiàng)目年內(nèi)計(jì)劃投資總額為7.31萬億元，2021年22省重大項(xiàng)目總額為6.64萬億元;若僅統(tǒng)計(jì)兩年均披露數(shù)據(jù)的省份，則可比口徑下2022年20省重大項(xiàng)目年內(nèi)計(jì)劃投資總額6.86萬億元，同比增速11.3%。
(風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾，不構(gòu)成投資者選擇具體產(chǎn)品的依據(jù)。)
交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面， 2022年1月，我國(guó)公路水路交通固定資產(chǎn)投資完成額1436億元，同比增長(zhǎng)0.1%。(數(shù)據(jù)來源：交通運(yùn)輸部)此外，今年2月份以來多部門召開新聞發(fā)布會(huì)或下放相關(guān)文件，涉及未來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃。
數(shù)據(jù)來源：各政府網(wǎng)站，國(guó)泰基金整理
5、最近地產(chǎn)政策邊際放松，對(duì)基建有什么利好?
3月5日的《政府工作報(bào)告》中，房地產(chǎn)相關(guān)表述基本延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)，在保持“房住不炒”和三穩(wěn)目標(biāo)的同時(shí)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)滿足購(gòu)房者的合理住房需求和因城施策。城鎮(zhèn)化與棚改延續(xù)了去年報(bào)告的基調(diào)，仍然是今年政策支持的重點(diǎn)。未來貨幣補(bǔ)貼逐步成為住房保障的一種方式，而政府采購(gòu)存量房作為保障房，也有利于商品房市場(chǎng)的發(fā)展，降低商品房庫(kù)存。
從信貸端來看，3月4日央行和銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于新市民的表態(tài)或意味著差異化信貸政策加碼。春節(jié)后中央地產(chǎn)表態(tài)多次提出滿足合理需求，地方政府需求端政策放松頻次和力度均在上升，考慮到地產(chǎn)基本面仍然較為低迷，后續(xù)政策可能值得期待，有望促進(jìn)地產(chǎn)需求加速企穩(wěn)。華泰證券認(rèn)為，金融開放、融資創(chuàng)新也可能對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生積極影響，開發(fā)商或可通過多種方式從金融機(jī)構(gòu)融資。
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地方上政策來看，3月1日，鄭州市發(fā)布19條穩(wěn)樓市措施。從購(gòu)房補(bǔ)貼、取消“認(rèn)貸”、下調(diào)利率、棚改貨幣化、減少供地、下調(diào)土拍保證金等多個(gè)方面，支持房地產(chǎn)健康平穩(wěn)發(fā)展。二線城市或開始進(jìn)入政策放松階段，對(duì)相關(guān)基建和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成一定利好。
6、新基建和老基建，哪個(gè)更有投資機(jī)會(huì)?
誠(chéng)然，最近大火的“新基建”是未來基建的一個(gè)重要發(fā)展方向。新基建代表網(wǎng)絡(luò)升級(jí)、數(shù)字轉(zhuǎn)型、科技創(chuàng)新、智能融合等，跨出“基建行業(yè)”范疇，與產(chǎn)業(yè)升級(jí)結(jié)合較緊密，一定程度上代表社會(huì)轉(zhuǎn)型的方向。
但短期來看，新基建眾多項(xiàng)目短期難以落地，傳統(tǒng)基建對(duì)于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為直接。根據(jù)中泰證券測(cè)算基建投資對(duì)名義GDP的拉動(dòng)，傳統(tǒng)基建仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的主力。而從政策端來看，傳統(tǒng)基建仍是政策的發(fā)力點(diǎn)，重點(diǎn)聚焦市政基建需求(城市更新建設(shè))、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鄉(xiāng)村建設(shè)方面。
風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾，不構(gòu)成投資者選擇具體產(chǎn)品的依據(jù)。
此外，新基建與傳統(tǒng)基建并不是完全分離的兩個(gè)部分。新基建的發(fā)展依托于傳統(tǒng)的機(jī)械及建筑公司?！半p碳”釋放綠色基建需求， 節(jié)能減排下，“綠色制造”為高能效節(jié)能設(shè)備制造企業(yè)帶來來成長(zhǎng)契機(jī)。而市政基建的綠色化改造有效推動(dòng)老舊供熱管網(wǎng)節(jié)能降碳改造、優(yōu)化建筑用能結(jié)構(gòu)、推進(jìn)交通基礎(chǔ)設(shè)施綠色化改造，也為傳統(tǒng)建筑公司、機(jī)械設(shè)備建造公司帶來新的機(jī)會(huì)。
7. 投資者如何參與基建相關(guān)板塊投資?
看好基建后續(xù)投資機(jī)會(huì)的小伙伴可通過基建ETF(159619)，一鍵投資基建行業(yè)龍頭股票。
基建ETF(159619)跟蹤指數(shù)為中證基建指數(shù)(930608.CSI)，一網(wǎng)打盡基礎(chǔ)建設(shè)、專業(yè)工程、工程機(jī)械以及運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)的龍頭股票。
數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司、WIND
風(fēng)險(xiǎn)提示：上述個(gè)股僅供展示指數(shù)權(quán)重，非個(gè)股推薦，不構(gòu)成任何投資建議。
時(shí)間截至：2022/3/3
從指數(shù)估值來看，中證基建指數(shù)當(dāng)前估值已進(jìn)入相對(duì)底部區(qū)間，后續(xù)估值或有一定提升空間。截至2022年3月4日，指數(shù)估值PE為10.76倍，為指數(shù)發(fā)布以來22.88%分位數(shù)，處于歷史較低位置。隨著2022年財(cái)政資金落實(shí)到基建項(xiàng)目，估值或有一定的提升空間。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022年3月4日。風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)。
在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，基建投資作為拉動(dòng)GDP的重要著力點(diǎn)，具備政策端和資金面雙重利好，或有望在2022年一二季度實(shí)現(xiàn)“開門紅”行情。經(jīng)濟(jì)筑“基”，大國(guó)穩(wěn)“建”——基建ETF(159619)助力大家把握穩(wěn)增長(zhǎng)背景下的投資機(jī)遇，感興趣的小伙伴快快關(guān)注起來吧。
同時(shí)，建材是基建的原材料;從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，建材可以說是基建的中上游端。因此下游端的基建發(fā)力后，也會(huì)相應(yīng)傳導(dǎo)到建材端，拉動(dòng)建材端的需求。因此作為基建相關(guān)板塊，建材板塊的投資機(jī)會(huì)也值得把握，小伙伴們還可以關(guān)注建材ETF(159745)，覆蓋建材行業(yè)龍頭
數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司、WIND ;時(shí)間截至：2022/3/3;風(fēng)險(xiǎn)提示：僅供展示指數(shù)前十權(quán)重股，不作為個(gè)股推薦，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。
近年來國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策趨嚴(yán)，但建材行業(yè)集中度提升成為主旋律，龍頭企業(yè)憑借核心優(yōu)勢(shì)提升份額，行業(yè)表現(xiàn)出成長(zhǎng)性，顯著跑贏地產(chǎn)和滬深300指數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：國(guó)泰基金，wind，時(shí)間：2004/12/31-2022/3/4
風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表未來
目前建材行業(yè)估值處于歷史較低位，“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，基建、地產(chǎn)行業(yè)有望收益，下游需求端的增長(zhǎng)有望拉動(dòng)建材需求。而龍頭基本通過擴(kuò)產(chǎn)或并購(gòu)維持較高成長(zhǎng)性，家裝建材各子行業(yè)在地產(chǎn)集采趨勢(shì)下集中度持續(xù)提升，市占率提高有望帶動(dòng)估值修復(fù)。
數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2022年3月4日，我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，基金過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
尊敬的基金投資人：
非常感謝您對(duì)國(guó)泰基金管理有限公司旗下基金產(chǎn)品的關(guān)注。國(guó)泰基金鄭重提醒您注意投資風(fēng)險(xiǎn)，您在做出投資決策前，可通過相關(guān)基金《招募說明書》、《發(fā)售公告》及其它相關(guān)公告了解其風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)您的投資目的、投資期限和資產(chǎn)狀況等判斷本基金是否與您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)，謹(jǐn)慎決策。
一、證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱“基金”)是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄和債券等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，投資者購(gòu)買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。甚至在極端情況下，投資者可能承受超過原始本金的損失。
二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致本金虧損。風(fēng)險(xiǎn)既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，觸發(fā)巨額贖回條件時(shí)，投資者將可能無法及時(shí)贖回持有的全部基金份額。
三、基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等不同類型，投資者投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大，其可能導(dǎo)致的本金或超過原始本金的虧損也就越大。
四、投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征及特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。國(guó)泰基金旗下全部基金的基金合同和招募說明書(及其更新文件)均在本公司官網(wǎng)進(jìn)行了公示。請(qǐng)投資者重點(diǎn)關(guān)注基金合同的前言、基金的基本情況、基金份額的發(fā)售、基金份額的申購(gòu)與贖回、基金合同當(dāng)事人及權(quán)利義務(wù)、違約責(zé)任、爭(zhēng)議的處理和適用的法律等章節(jié)及基金招募說明書的相應(yīng)部分，確保在了解情況并愿意承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下投資。
五、投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
六、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。在市場(chǎng)波動(dòng)等因素的影響下，基金投資仍有可能出現(xiàn)虧損。
七、投資人應(yīng)當(dāng)通過基金管理人或具有基金銷售業(yè)務(wù)資格的其他機(jī)構(gòu)購(gòu)買和贖回基金，基金銷售機(jī)構(gòu)名單詳見基金管理人網(wǎng)站公示或相關(guān)公告。
頭圖來源：123RF
標(biāo)簽： 基建投資 同比增長(zhǎng) 金融機(jī)構(gòu)
