景順長(zhǎng)城中小創(chuàng)精選股票四季度凈值增長(zhǎng)率16.69%，基金經(jīng)理是李孟海

1月25日，景順長(zhǎng)城基金管理有限公司披露旗下182只基金產(chǎn)品（份額分開計(jì)算）的最新一期季報(bào)（2021年10月1日-2021年12月31日）。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，景順長(zhǎng)城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，報(bào)告期內(nèi)（2021年10月1日-2021年12月31日)有157只產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率為正。

其中，基金凈值增長(zhǎng)率最大的基金產(chǎn)品為景順長(zhǎng)城中小創(chuàng)精選股票，數(shù)值達(dá)16.69%，該基金的相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)*45%+中小企業(yè)綜合指數(shù)*45%+中證全債指數(shù)*10%，現(xiàn)任基金經(jīng)理是李孟海。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：國(guó)內(nèi)方面，三季度比較嚴(yán)苛的限電限產(chǎn)政策得到了逐步糾偏，工業(yè)生產(chǎn)等得到了邊際修復(fù)，但我們從10月以及11月的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，整體上仍低于市場(chǎng)預(yù)期，也并未明顯強(qiáng)于季節(jié)性，整體信用環(huán)境仍偏弱，信用擴(kuò)張結(jié)構(gòu)并不如意，經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍在持續(xù)發(fā)酵。

相較而言，政策層面的信號(hào)較為積極，無論是此前房地產(chǎn)政策邊際糾偏，還是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)，“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”、“逆周期”、“總量”等詞匯重現(xiàn)，至少未來一個(gè)季度寬信用的政策意圖還是比較明確的，近期貨幣政策方面也通過全面降準(zhǔn)、多種結(jié)構(gòu)性工具進(jìn)行了配合，但市場(chǎng)對(duì)于2022年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)仍有疑慮，更加具體的、細(xì)節(jié)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策工具仍未明確，我們會(huì)繼續(xù)關(guān)注未來穩(wěn)增長(zhǎng)落地的情況，對(duì)于短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)觸底反彈我們保持相對(duì)樂觀。對(duì)于2022年全年的經(jīng)濟(jì)，根據(jù)目前的信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概在5.2%左右，與市場(chǎng)一致預(yù)期差異不大，但需要關(guān)注一個(gè)預(yù)期差在于，2022年上半年可能是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的高點(diǎn)而非低點(diǎn)（無論是否剔除基數(shù)可能都是如此），一方面是出口短期內(nèi)還有韌性，另一方面是財(cái)政可持續(xù)性約束下基建短期發(fā)力，這與市場(chǎng)根據(jù)基數(shù)、房地產(chǎn)投資、消費(fèi)等因素所推導(dǎo)的前低后高有所不同，這可能顯著影響我們對(duì)于貨幣政策以及資本市場(chǎng)走勢(shì)的推演。?

海外方面，四季度經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)了邊際放緩的狀態(tài)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快Taper的落地以及不斷對(duì)外釋放鷹派言論應(yīng)對(duì)通脹，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期不斷升溫，目前市場(chǎng)較為激進(jìn)的預(yù)期是3月開始加息、全年加3-4次，但與此形成鮮明對(duì)比的是，美債收益率保持了相對(duì)克制并未觸及前高，而美國(guó)走勢(shì)明顯偏強(qiáng)?？紤]到海外經(jīng)濟(jì)基本面的趨弱，以及參考中國(guó)疫情之后的經(jīng)濟(jì)周期與政策演化，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)等海外央行的政策推演將不及當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期，資本市場(chǎng)也在定價(jià)政策與經(jīng)濟(jì)之間的矛盾，目前的政策更多基于應(yīng)對(duì)預(yù)期發(fā)酵，我們認(rèn)為政策在初期加快退出之后將趨于緩和。

而在2022年上半年，為主要應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期，海外政策取向?qū)②呌诰o縮，仍需要警惕美股波動(dòng)以及美元走高對(duì)于新興市場(chǎng)的沖擊，下半年可能反而面臨相對(duì)友好的外部環(huán)境。 市場(chǎng)方面，四季度上證綜指、上證50、滬深300分別上漲2.0%、2.4%、1.5%；中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲6.2%、2.4%。漲幅居前的行業(yè)分別為傳媒、國(guó)防軍工、通信、輕工制造、汽車，分別上漲22.72%、17.48%、14.59%、12.21%、10.08%；跌幅居前的行業(yè)分別為煤炭、石油石化、鋼鐵、餐飲旅游、銀行，分別下跌12.61%、9.51%、7.17%、6.40%、0.94%。?

本季度，該基金保持較高倉位，依然堅(jiān)定的基于產(chǎn)業(yè)的生命周期和公司的產(chǎn)品周期來精選優(yōu)質(zhì)的中小市值股票。重點(diǎn)配置在已經(jīng)證明具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的潛在擴(kuò)品類的低估值白馬材料龍頭、直升機(jī)上游伺服控制細(xì)分隱形冠軍、制造業(yè)互聯(lián)網(wǎng)隱形龍頭、公共應(yīng)急安全細(xì)分龍頭、估值合理的銀行IT細(xì)分龍頭等相關(guān)領(lǐng)域。行業(yè)配置上，重點(diǎn)配置在計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物、電子、傳媒等板塊領(lǐng)域。 宏觀場(chǎng)景判斷短期內(nèi)傾向于“寬貨幣、寬信用”，目前寬貨幣已經(jīng)得到逐步兌現(xiàn)，未來市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)可能逐步向?qū)捫庞眠壿嬣D(zhuǎn)換，注意在此過程中的風(fēng)格切換問題。對(duì)于2022年全年經(jīng)濟(jì)，目前的基準(zhǔn)判斷是全年5.2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通脹壓力可控，全年前高后低，政策的下一個(gè)拐點(diǎn)可能在二季度出現(xiàn)。 作為主要布局在創(chuàng)業(yè)板和中小市值領(lǐng)域的基金，標(biāo)的物的高波動(dòng)性一直是基金管理所面臨的重要挑戰(zhàn)。我們期望大多數(shù)投資人有良好的投資體驗(yàn)，故而在投資策略上會(huì)更加關(guān)注標(biāo)的物的安全邊際。

投資風(fēng)格方面，我們堅(jiān)持“左側(cè)投資”買入策略，布局中小市值優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)類的公司，期望分享公司內(nèi)涵價(jià)值提升帶來的超額收益。 雖然結(jié)構(gòu)上部分高景氣資產(chǎn)的估值很貴，但市場(chǎng)整體估值不貴，依然具有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)；我們依然能夠找到估值合理甚至低估的優(yōu)質(zhì)中小市值資產(chǎn)。?

對(duì)于行業(yè)走勢(shì)，我們相對(duì)看好價(jià)值被嚴(yán)重低估的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)龍頭，看好估值合理的計(jì)算機(jī)細(xì)分領(lǐng)域龍頭，看好估值合理、激勵(lì)機(jī)制完善的國(guó)防軍工細(xì)分領(lǐng)域龍頭，看好TMT和制造領(lǐng)域一些專精特新的估值合理的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，看好地產(chǎn)后周期部分具備較高護(hù)城河的估值合理的細(xì)分領(lǐng)域龍頭等。 對(duì)于細(xì)分領(lǐng)域，我們最為看好已經(jīng)證明具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的潛在擴(kuò)品類的低估值白馬材料龍頭、直升機(jī)上游伺服控制細(xì)分隱形冠軍、制造業(yè)互聯(lián)網(wǎng)隱形龍頭、公共應(yīng)急安全細(xì)分龍頭、估值合理的銀行IT細(xì)分龍頭等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，我們也積極布局醫(yī)療信息化龍頭、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈上游細(xì)分領(lǐng)域隱形冠軍、底部反轉(zhuǎn)型游戲龍頭、產(chǎn)品線儲(chǔ)備豐富的碳纖維新材料龍頭、細(xì)分仿制藥制劑出海龍頭等具備成長(zhǎng)性的相關(guān)領(lǐng)域。

附表：

頭圖來源：123RF

標(biāo)簽： 景順長(zhǎng)城基金管理有限公司 基金業(yè)績(jī) 公募基金