核心觀點：穩(wěn)增長預(yù)期下，寬貨幣與改革政策雙重助力，繼續(xù)看好券商。當前，券商板塊估值低位，交易環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境均有利于其估值修復(fù)。建議關(guān)注財富管理業(yè)務(wù)上具有優(yōu)勢的券商，以及機構(gòu)化業(yè)務(wù)上具有優(yōu)勢的券商。
1.央行：貨幣政策支持穩(wěn)增長，流動性寬松助力券商業(yè)績、估值雙升
2022年1月18日，中國人民銀行副行長劉國強在2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會指出：當前重點目標是穩(wěn)，要求貨幣政策充足發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力。
1月17日，央行開展7000億元1年期MLF操作和1000億元7天期公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.85%、2.10%，中標利率均下降10個基點。1月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年1月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.7%，下調(diào)10BP;5年期以上LPR為4.6%,下調(diào)5BP。這是自2021年12月20日下調(diào)1年期5BP之后，本輪第二次下調(diào)LPR利率;且屬于5年期LPR利率本輪首次下調(diào)。
廣發(fā)宏觀表示，LPR報價的下調(diào)是對利率約束的進一步松動，有利于信用環(huán)境的改善。在穩(wěn)增長政策基調(diào)下，財政落地、房地產(chǎn)金融政策邊際調(diào)整等積極因素應(yīng)該也會陸續(xù)出現(xiàn)，信用環(huán)境的改善會隨著時間越來越有確定性;1月LPR下調(diào)后，若信用環(huán)境與經(jīng)濟表現(xiàn)仍偏弱，央行仍有可能再次降息、降準、加大結(jié)構(gòu)性工具的使用等，這一特征將會對金融市場預(yù)期、實體預(yù)期均會帶來積極影響。穩(wěn)增長仍會是股票市場定價的主線邏輯。
2.發(fā)改委等：完善金融控股公司監(jiān)管，推動平臺經(jīng)濟健康發(fā)展
1月19日，國家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動平臺經(jīng)濟規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展的若干意見》，從構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)勢的戰(zhàn)略高度出發(fā)，建立健全規(guī)則制度，優(yōu)化平臺經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。
《意見》從完善規(guī)則制度、明確監(jiān)管重點、提升監(jiān)管能力等方面入手，推動完善平臺經(jīng)濟治理體系。著重引導(dǎo)平臺經(jīng)濟向開放、創(chuàng)新、賦能發(fā)展方向，推動補齊平臺經(jīng)濟發(fā)展短板弱項。引導(dǎo)降低平臺經(jīng)濟參與者經(jīng)營成本，推動構(gòu)建有序開放的平臺生態(tài)，促進平臺經(jīng)濟參與各方平等互利、合作共贏。財富管理是長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，可以熨平券商的業(yè)績波動，重塑估值體系。
【券商ETF(512000)年內(nèi)份額增長21.74億份】
24日早盤，券商板塊水下震蕩，此后跌幅收窄，盤中直線拉升翻紅，湘財股份領(lǐng)漲，華林證券、華泰證券、財達證券等跟漲。
截至10:50，券商ETF(512000)漲0.18%，成交額近3億元。震蕩階段資金持續(xù)流入，Level-2行情顯示，截至發(fā)稿，券商ETF(512000)凈申購額超8000萬元。
據(jù)上海證券交易所2022年1月21日公布的最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)當日最新基金份額達233.21億份，對應(yīng)規(guī)模252.50億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二!截至1月21日，券商ETF(512000)開年以來份額增長21.74億份，居所股票型ETF第二位!
全面注冊制背景下，券商大投行業(yè)務(wù)將得到顯著提振，而財富管理大趨勢將賦予券商板塊更多成長性，“大投行”+“大資管”成為券商板塊投資的兩條主線。券商ETF(512000)無疑是高效率把握券商板塊機遇的投資利器。
根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)前10大權(quán)重占比達60%，6成倉位集中于十大龍頭券商，投行龍頭與財富管理龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
截至2021年12月31日收盤，券商ETF(512000)最新收盤價1.127元，日均成交超10億元!2021年表現(xiàn)跑贏49只成份股中的38只，勝率超77%。為兼顧低成本、高勝率、高流動性的優(yōu)質(zhì)券商板塊投資工具!
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
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