1月12日盤后，中信證券發(fā)布2021年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)收入766億，同比+41%，歸母凈利潤230億，同比+54%，歸母凈資產(chǎn)2091億，較上年末+21%，ROE12%，同比提升3.58PCT。
在此消息刺激下，13日中信證券高開震蕩，帶動券商板塊整體走強(qiáng)，截至10：00，市場人氣風(fēng)向標(biāo)券商ETF(512000)漲0.55%，成交近3億元。
截至1月12日，券商ETF(512000)份額此前已連續(xù)8個交易日連續(xù)凈增長13.59億份，合計資金連續(xù)凈流入合計達(dá)15億元，最新估算規(guī)模達(dá)245.42億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二!
【招商非銀：業(yè)績超高速增長，王者歸來】
業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，業(yè)績超高速增長。
(1)公司業(yè)績預(yù)告2021年歸母凈利潤230億，同比+54%;ROE12%，同比提升3.58PCT，超預(yù)期。公司業(yè)績無論是同比/跨年角度看均實現(xiàn)大幅增長，還是從ROE水平看均實現(xiàn)高速、高質(zhì)量發(fā)展。再與行業(yè)約20%盈利增長水平相比較，均實現(xiàn)業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，市占率顯著提升的周期行業(yè)的公司獨(dú)立成長屬性。
(2)21Q4公司營業(yè)收入188億，凈利潤53億，同比+142%，環(huán)比持平，體現(xiàn)公司良好的業(yè)務(wù)發(fā)展延續(xù)性，以及市場化業(yè)績釋放的堅定決心?？紤]公司過去兩年較為充分的減值，未來風(fēng)險抵補(bǔ)能力顯著增強(qiáng)，新增減值壓力較小。
公司財富管理+機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著。2021年非貨基金規(guī)模15萬億，同比+30%，今年預(yù)計增長20%;私募基金規(guī)模19.8萬億，同比+24%，今年預(yù)計增長20%。
公司大投行(投行+投資)龍頭地位穩(wěn)固，各項指標(biāo)領(lǐng)先。
(1)2021年，公司IPO規(guī)模850億，同比+88%，位居行業(yè)第一;IPO家數(shù)68家，較去年增加27家，位居行業(yè)第一。
(2)再融資(增發(fā)+配股+優(yōu)先股+可轉(zhuǎn)債+可交換債)規(guī)模2539億，同比+40%，位居行業(yè)第一。
(3)債承15634億，同比+20%，位居行業(yè)第一。投行業(yè)務(wù)衍生出來的跟投收益同樣可觀，且投行項目優(yōu)勢衍生出的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢持續(xù)增強(qiáng)
催化劑方面：公募投顧的監(jiān)管政策有所調(diào)整，金融業(yè)務(wù)的大V帶貨下架整改，均利好合規(guī)經(jīng)營的傳統(tǒng)大型券商，創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面我們也看好中信無論在做市還是北交所發(fā)展方面的競爭優(yōu)勢，有望繼續(xù)夯實護(hù)城河。流動性方面，考慮2022年上半年流動性有寬松的必要性和空間，券商作為流動性敏感板塊有望顯著受益。
我們看好當(dāng)前券商行業(yè)在金融(銀、證、保)行業(yè)中最景氣的發(fā)展現(xiàn)狀和前景，更看好中信證券在享受行業(yè)快速發(fā)展背景下的自身成長性。
【西部非銀】頭部券商業(yè)績高增超預(yù)期，行業(yè)景氣度將持續(xù)上行
中信證券業(yè)績增長主要是依靠于投行、資管等各項業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。前三季度公司資管、投行和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別同比增長59.0%、25.6%和27.5%。投行業(yè)務(wù)方面，公司全年IPO承銷金額達(dá)850億元，yoy+90%，重回行業(yè)第一;經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)大幅改善，通道類收入占比下降至64%，代銷收入占比提升至23%;中信資管規(guī)模遙遙領(lǐng)先于同業(yè)，2021Q3私募主動管理資產(chǎn)月均規(guī)模達(dá)8528億元。
中信證券已拿到配股批文，對估值的邊際影響趨弱。本次A+H股均按照每10股配售不超過1.5股的比例向全體股東配售，股份數(shù)量上限為19.39億股，募資規(guī)模不超280億元，以此價格及配股上限測算配股價格為14.44元/股，對應(yīng)21年凈資產(chǎn)為0.94xPB(剔除永續(xù)債的影響)?？紤]到中信本輪配股比例低(10配1.5，其余券商均是10配3)，對于ROE的攤薄相對較小，且公司資金主要集中投放于股權(quán)衍生品等資本中介類業(yè)務(wù)，因此我們判斷配股股份上市對于中信證券的擾動有限。
投資建議：監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集發(fā)布多項業(yè)務(wù)規(guī)則，擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，預(yù)期將提升具備競爭優(yōu)勢券商的盈利穩(wěn)定性。
【核心ETF特別提示：券商ETF(512000)|A股行情風(fēng)向標(biāo)】
根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)前5大權(quán)重占比達(dá)46%，前10大權(quán)重占比達(dá)62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，“大投行”+“大資管”龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
截至2021年12月31日收盤，券商ETF(512000)收盤價1.127元，日均成交超10億元!2021年表現(xiàn)跑贏49只成份股中的38只，勝率超77%。為兼顧低成本、高勝率、高流動性的優(yōu)質(zhì)券商板塊投資工具!
【風(fēng)險提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：123RF
標(biāo)簽： 中信證券 券商ETF（512000） 券商板塊
