以下內(nèi)容整理自中銀證券《券商行業(yè)2022年度策略：成長性奠定投資價值，流動性催化行情》，供各位券商ETF(512000)投資者參考~
核心觀點：
1、在以財富管理業(yè)務(wù)為主的三大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)筑的高成長前景下，券商將實現(xiàn)由成長性驅(qū)動長期估值中樞抬升，而不僅僅是由交易量和市場行情驅(qū)動估值周期性變化，有助于提高券商股的長期投資價值。
2、預(yù)計市場存在多重催化劑同樣利好券商行情，2022年貨幣政策穩(wěn)健偏松，居民財富持續(xù)流入資本市場，北交所成立后增強資金與企業(yè)吸引力，助力激活股票市場流動性持續(xù)充裕。
3、基金投顧將是券商財富管理轉(zhuǎn)型下一發(fā)力點，帶動代銷、資管和整條財富產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增長、以基于AUM(資產(chǎn)管理規(guī)模)的收費模式提升抗周期能力
4、居民財富向資本市場轉(zhuǎn)移、資本市場供給側(cè)改革背景下，財富管理、投行、場外衍生品業(yè)務(wù)支持券商成長確定性，長期估值中樞提升，為券商帶來較高投資價值。
以下為報告內(nèi)容精煉：
2021年下半年多因素共振孕育行情，財管投資主線明確。
自5月起，受益于持續(xù)的市場流動性邊際寬松預(yù)期、基本面落實高增速、監(jiān)管層強化券商財富管理功能定位，券商板塊震蕩回升，5月以來累計漲幅7.5%，跑贏滬深300指數(shù)12.6個百分點。5月以來，41家上市券商(次新股除外)中東方證券與廣發(fā)證券兩家財富特色券商漲幅超60%，深度參控股公募基金的其他券商及代銷業(yè)務(wù)領(lǐng)跑的東方財富漲幅也明顯較高。財富管理投資主線突出源于財管轉(zhuǎn)型的業(yè)績成效得到兌現(xiàn)，前三季度財富相關(guān)業(yè)務(wù)對收入增長貢獻合計33%。
券商成長確定性將持續(xù)釋放。
1)國家“共同富?！?、“房住不炒”政策疊加貨基收益率下行持續(xù)提升居民財富管理需求?；鹜额檶⑹侨特敻还芾磙D(zhuǎn)型下一發(fā)力點，帶動代銷、資管和整條財富產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增長、以基于AUM的收費模式提升抗周期能力。
2)北交所的成立和監(jiān)管明確資本市場“推動科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的樞紐”定位不僅為投行帶來業(yè)務(wù)增量，也將促進投行圍繞科技創(chuàng)新中小企業(yè)需求進行業(yè)務(wù)線的融合協(xié)同，從發(fā)展早期挖掘、投資、培育企業(yè)，并持續(xù)提供融資、債承、并購等服務(wù)，以陪伴企業(yè)成長助力國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
3)自營業(yè)務(wù)波動性造成2021年業(yè)績分化，場外期權(quán)業(yè)務(wù)具備較高的風(fēng)險收益比、市場機構(gòu)化趨勢下帶來需求提升、標的供給擴容，為券商帶來客需型轉(zhuǎn)型渠道和成長藍海。
成長性奠定投資價值+流動性催化，共同推升券商2022年估值表現(xiàn)。在以財富管理業(yè)務(wù)為主的三大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)筑的高成長前景下，券商將實現(xiàn)由成長性驅(qū)動長期估值中樞抬升，而不僅僅是由交易量和市場行情驅(qū)動估值周期性變化，有助于提高券商股的長期投資價值。此外，我們預(yù)計市場存在多重催化劑同樣利好券商行情，2022年貨幣政策穩(wěn)健偏松，居民財富持續(xù)流入資本市場，北交所成立后增強資金與企業(yè)吸引力，助力激活股票市場流動性持續(xù)充裕。
投資建議：在居民財富向資本市場轉(zhuǎn)移、資本市場供給側(cè)改革背景下，財富管理、投行、場外衍生品業(yè)務(wù)支持券商成長確定性，長期估值中樞提升，為券商帶來較高投資價值。2022年流動性較充裕、北交所政策利好行情。堅持推薦財管特色成長型券商和成長與穩(wěn)健兼具的頭部券商。
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【風(fēng)險提示】券商ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：123RF
標簽： 中銀證券 券商ETF（512000） 券商板塊
