12月27日市場(chǎng)沖高回落，尾盤修復(fù)走強(qiáng)。開盤后周期和成長一起沖高了一波，但銀行、白酒走勢(shì)沉重拖累指數(shù)，下午光伏和石油石化突然跳水，市場(chǎng)快速下挫，家電、醫(yī)藥逆勢(shì)走強(qiáng)穩(wěn)住指數(shù)，尾盤市場(chǎng)有所修復(fù)。最終上證綜指0.06%收十字星，滬深300下跌0.04%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.1%。行業(yè)方面，家用電器、建筑材料、輕工制造漲幅居前，傳媒、食品飲料、計(jì)算機(jī)跌幅居前。全市場(chǎng)成交額不足萬億元。
央行四季度貨幣政策委員上周召開，基調(diào)是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的落實(shí)，會(huì)議中的幾個(gè)提法很積極，例如更加主動(dòng)有為，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好加法，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款，更好滿足購房者合理住房需求等。目前來看ZZJ會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，政策轉(zhuǎn)向是非常明確的。社融存量同比增速大概率在10月份已經(jīng)見底，這意味著從2020年10月左右開始的信用收縮周期已經(jīng)結(jié)束，在穩(wěn)增長的要求下重回?cái)U(kuò)張周期。
明年一季度從經(jīng)濟(jì)周期來看是從衰退走向復(fù)蘇的切換點(diǎn)，這種情況下，同步指標(biāo)例如企業(yè)盈利、PMI、經(jīng)濟(jì)增速等仍然存在壓力，而領(lǐng)先指標(biāo)社融則不斷提升，并通過信用傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，逐漸帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)改善回升。這種情景下，對(duì)股票資產(chǎn)是比較有利的，與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度較高的大盤藍(lán)籌股可能表現(xiàn)更強(qiáng)一些。
圖形來看也基本如此，代表大盤藍(lán)籌板塊的上證綜指仍然處于上行周期，整體震蕩偏強(qiáng)，12月27日縮量收十字星，短期調(diào)整可能也差不多到位了。對(duì)大盤藍(lán)籌股感興趣的投資者可以關(guān)注上證綜指ETF(510760)和300增強(qiáng)ETF(561300)。
來源：Wind
最近幾個(gè)股指期貨走的很強(qiáng)，連一向處于貼水的中證500股指期貨也出現(xiàn)了升水狀態(tài)，一定程度也反映出市場(chǎng)對(duì)后市還比較樂觀。
代表成長板塊的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)指數(shù)則走的相對(duì)弱勢(shì)。成長板塊經(jīng)歷了2019年以來的連續(xù)上行，目前不在風(fēng)口上。但幾個(gè)主要板塊像新能源、半導(dǎo)體的景氣周期目前還沒有發(fā)生任何變化。近期的連續(xù)下行也給之前一直后悔沒有配置的投資者提供了更好的配置機(jī)會(huì)。
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此前我們提到隨著地產(chǎn)調(diào)控政策邊際放寬，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來修復(fù)性行情，可以重點(diǎn)關(guān)注家電、建材等行業(yè)。另一方面上游原材料壓力緩解，企業(yè)盈利也有望回升。12月27日建材ETF(159745)和家電ETF(159996)分別上漲1.94%和1.88%，表現(xiàn)突出。
建材方面，水泥受益于基建復(fù)蘇與地產(chǎn)寬松。受財(cái)政節(jié)奏后置、地產(chǎn)融資政策收緊影響，2021年水泥需求一般。今年下半年提前下發(fā)的專項(xiàng)債有望在明年上半年形成基建需求，明年財(cái)政前置的確定性較高，雙碳政策背景下水泥產(chǎn)能也可能會(huì)穩(wěn)中有縮，供需結(jié)構(gòu)有望迎來明顯改善。
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消費(fèi)建材相比較而言確定性更強(qiáng)。涂料行業(yè)在21年原材料成本高漲情況下集中度進(jìn)一步提升，低價(jià)競爭有效減少，國產(chǎn)替代下頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)成長。防水行業(yè)提標(biāo)成為趨勢(shì)，近期山東省住建廳發(fā)布新規(guī)，要求保障性住宅防水保溫材料按100%比例檢查，疊加光伏屋面一體化快速發(fā)展，防水需求繼續(xù)升級(jí)。
家電方面，白電銷量短期仍不佳，但下滑速度邊際放緩，主要和天氣因素、地產(chǎn)政策有關(guān)。預(yù)計(jì)空冰洗銷量邊際下滑速度將持續(xù)放緩，隨著近期房地產(chǎn)政策逐步放開，待年底交房數(shù)據(jù)回升和原材料成本壓力繼續(xù)緩解，白電公司業(yè)績有望回暖。
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小家電由于保有量低，成長性比較高。小家電2021年同樣處于量利低基數(shù)狀態(tài)。在更低的保有水平下，疫情常態(tài)化后的小家電行業(yè)有望回歸之前的穩(wěn)健增速，疊加盈利端的恢復(fù)預(yù)期，小家電攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)有望重新凸顯。
展望后市，春季躁動(dòng)行情還是可以期待的。隨著更有力的穩(wěn)增長政策出臺(tái)、政策效果逐漸顯現(xiàn)的時(shí)候，市場(chǎng)可能會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。四季度數(shù)據(jù)可能將顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底修復(fù)的趨勢(shì)，明年一季度數(shù)據(jù)或?qū)⒎磻?yīng)政策合力的效果。目前一年期 LPR 利率調(diào)整已預(yù)示著穩(wěn)增長政策在逐漸增強(qiáng)，借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)后期市場(chǎng)可能會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
后續(xù)來看從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神來說，基本面改善的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈如建材ETF(159745)、家電ETF(159996)和受益于整體行情的證券ETF(512880)相對(duì)確定性較強(qiáng)。風(fēng)格來看大盤藍(lán)籌上證綜指ETF(510760)和300增強(qiáng)ETF(561300)可能相對(duì)占優(yōu)。除了地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈可以考慮優(yōu)先配置外，科技成長板塊長期確定性較強(qiáng)。短期由于估值差異，存在分化的可能性。新能源板塊目前估值分位相對(duì)較高，而且面臨明年新能源車補(bǔ)貼繼續(xù)退坡，以及近期油價(jià)下跌等利空因素，短期波動(dòng)加大在所難免，不過長期的成長空間依然很大。相比較而言，軍工ETF(512660)、芯片ETF(512760)景氣度較高，且估值相對(duì)合理，可以重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。
文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。
以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
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