2021年的A股市場(chǎng)即將結(jié)束，這一年市場(chǎng)各板塊依次輪動(dòng)，震蕩調(diào)整市場(chǎng)主線。wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，上證指數(shù)全年累計(jì)漲幅僅有5.57%，長(zhǎng)期處于震蕩狀態(tài)。
震蕩市中，“固收+”產(chǎn)品整體較好的控制回撤水平和較平穩(wěn)的持有體驗(yàn)進(jìn)一步凸顯。在居民儲(chǔ)蓄搬家和打破剛兌的大環(huán)境下，該類產(chǎn)品或?qū)⑹俏磥?lái)市場(chǎng)的焦點(diǎn)。
（東方基金量化投資部副總經(jīng)理盛澤）
近日，東方基金量化投資部副總經(jīng)理盛澤就在為投資者系統(tǒng)介紹了“固收+”基金產(chǎn)品。盛澤表示，相比基民耳熟能詳?shù)墓善毙彤a(chǎn)品或是純債型產(chǎn)品而言，“固收+”更像是一種策略，其底層通過(guò)固定收益類資產(chǎn)提供相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低，收益也比較穩(wěn)定的投資回報(bào)形式，而在“+”的部分可以配置可轉(zhuǎn)債、權(quán)益類資產(chǎn)等增加彈性收益?！肮淌?策略的產(chǎn)品往往風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較權(quán)益型產(chǎn)品更低，理論上波動(dòng)更小，更適合普通個(gè)人投資者去長(zhǎng)期的持有?！?/p>
“固收+”產(chǎn)品兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡
“在提出‘固收+’這個(gè)概念的時(shí)候，在公募基金領(lǐng)域，‘+’部分的理解為主要通過(guò)選股、可轉(zhuǎn)債、或者股指期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)收益增厚?！睎|方基金盛澤介紹稱，在選股和可轉(zhuǎn)債投資方面又有很多的策略和方法論，既可以通過(guò)主動(dòng)選股選券的方式實(shí)現(xiàn)，也可以通過(guò)量化選股選券的方式實(shí)現(xiàn)。但整體來(lái)說(shuō)“固收+”產(chǎn)品的大部分底層資產(chǎn)主要是以高等級(jí)信用債或利率債為主的固定收益類資產(chǎn)，旨在降低產(chǎn)品波動(dòng)平滑收益曲線。
東方基金盛澤具體介紹稱，為何“固收+”產(chǎn)品選擇將主要資金配置在固定收益類資產(chǎn)，主要出于對(duì)基民理財(cái)需求的考量。他指出，購(gòu)買(mǎi)股票型基金，因?yàn)楣善眰}(cāng)位比較高，蘊(yùn)含著股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，投資過(guò)程當(dāng)中帶來(lái)的高波動(dòng)影響了客戶投資理財(cái)體驗(yàn)，有很多基民受短期高波動(dòng)的影響而頻繁擇時(shí)，最終并不能獲得較為理想的正收益，甚至面臨著很大的回撤，這些均是源于權(quán)益型資產(chǎn)本身呈現(xiàn)的高波動(dòng)特征?！斑@種高波動(dòng)的特征對(duì)于期望以銀行理財(cái)性質(zhì)產(chǎn)品來(lái)滿足長(zhǎng)期理財(cái)需求的客戶來(lái)說(shuō)并不十分匹配。”
“所以‘固收+’策略當(dāng)中為什么債券投資比例相對(duì)較多，主要是為了降低組合的波動(dòng)性，避免產(chǎn)品凈值出現(xiàn)巨大波動(dòng)。即便在極端行情發(fā)生的時(shí)候，產(chǎn)品的凈值曲線短期出現(xiàn)回撤也是投資者心理能夠接受的。而‘固收+’產(chǎn)品中“+”的部分，則是通過(guò)配置股票等資產(chǎn)，以期提供更高的相對(duì)收益?！笔杀硎?。
整體而言，東方基金盛澤指出，“固收+”產(chǎn)品是在股票型或純債型基金產(chǎn)品間尋求平衡?！凹骖櫫耸找嫔舷薮蜷_(kāi)的可能，同時(shí)產(chǎn)品回撤和風(fēng)險(xiǎn)度也沒(méi)有那么高，努力在風(fēng)險(xiǎn)和收益當(dāng)中在尋找優(yōu)化的最佳點(diǎn)?！?/p>
震蕩市下“固收+”產(chǎn)品更具優(yōu)勢(shì)
受訪時(shí)，東方基金盛澤表示，“固收+”產(chǎn)品的股債配比是通過(guò)基金經(jīng)理在法律法規(guī)和基金合同的約定范圍內(nèi)，根據(jù)自身專業(yè)能力進(jìn)行平衡，投資者無(wú)需為擇時(shí)或挑選資產(chǎn)耗費(fèi)心力。如何配置，如何配比，都可以交給專業(yè)基金經(jīng)理來(lái)選擇。
而“固收+”也適合與量化策略相結(jié)合?；鸾?jīng)理會(huì)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算模型，結(jié)合債券資產(chǎn)和股票資產(chǎn)的歷史波動(dòng)率，結(jié)合不同大類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，給予不同的產(chǎn)品一定的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算額度，以期達(dá)到目標(biāo)收益率。
東方基金盛澤表示，采用量化手段剔除了基金經(jīng)理個(gè)人主觀情緒因素對(duì)資產(chǎn)配置選擇的影響，基金經(jīng)理不是在做主觀的選擇，而是把資產(chǎn)配置交給風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)算模型?！爱吘褂袝r(shí)候人為判斷是牛市，導(dǎo)致股票倉(cāng)位過(guò)高，一旦行情急轉(zhuǎn)直下，‘固收+’也變成了‘固收-’?！?/p>
“采用量化手段的‘固收+’產(chǎn)品在牛市當(dāng)中或許無(wú)法漲幅超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較高的基金產(chǎn)品，但在震蕩市中能夠更好的控制回撤，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)有更好的投資體驗(yàn)。量化固收+相對(duì)來(lái)說(shuō)偏均衡和中性一點(diǎn)，看似不溫不火卻可能具備一定程度的長(zhǎng)期高效的風(fēng)險(xiǎn)收益比，但恰恰是因?yàn)檫@樣的特征，更能提升個(gè)人投資者長(zhǎng)期投資的購(gòu)買(mǎi)體驗(yàn)”盛澤稱。
面對(duì)現(xiàn)下的震蕩行情，東方基金盛澤指出量化策略或許有助于“固收+”產(chǎn)品發(fā)揮?！罢驹诂F(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，未來(lái)A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化行情會(huì)有所收斂，且風(fēng)格震蕩概率較大。在此過(guò)程中，更加看重是‘固收+’這部分如何在平衡風(fēng)險(xiǎn)或者平衡投資者整體風(fēng)格。如果說(shuō)選股組合始終堅(jiān)持追逐高成長(zhǎng)或者高動(dòng)量的投資風(fēng)格，并不會(huì)提升超額收益的長(zhǎng)期勝率?！?/p>
(市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎)
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