歷時(shí)兩年多終于推出的300增強(qiáng)ETF經(jīng)歷了發(fā)行期和封閉期之后，于12月10日上市，再次引發(fā)市場關(guān)注。為什么這個(gè)產(chǎn)品能和北交所基金一起引爆話題?這個(gè)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)又在哪里?300增強(qiáng)ETF和傳統(tǒng)的300ETF和指數(shù)增強(qiáng)基金有什么區(qū)別和聯(lián)系呢?300增強(qiáng)ETF被稱為滬深300 ProMax，那么這個(gè)基金又強(qiáng)在哪里呢?
1. 是滬深300指數(shù)投資工具， 更是300增強(qiáng)基金2.0
滬深300是投資股市入門的一個(gè)指數(shù)，其代表性就好比《難忘今宵》之于春晚。中泰證券測算了ETF跟蹤規(guī)模前10 的指數(shù)發(fā)現(xiàn)，滬深300指數(shù)以壓倒性優(yōu)勢(shì)占據(jù)第一位。滬深300指數(shù)成為想?yún)⑴cA股，分享資本市場紅利，但是對(duì)于市場了解較少的投資者的首選，省心省事。
數(shù)據(jù)來源：wind，中泰證券，截至2021年5月28日
隨著投資者對(duì)于市場的了解深入，逐步意識(shí)到A股市場存在著大小盤輪動(dòng)和行業(yè)輪動(dòng)，想要賺更多錢的寶貝可能會(huì)開始研究股票。但是突如其來的政策變化，真假難辨的上市公司消息不斷混淆著投資者的投資思路。
這個(gè)時(shí)候不少投資者又想要借助專業(yè)人員的幫助，選擇主動(dòng)型的基金進(jìn)行投資，在滬深300指數(shù)的基礎(chǔ)上滬深300增強(qiáng)型基金發(fā)展規(guī)模逐步壯大。長江證券指出，截至10月底，發(fā)行有滬深300增強(qiáng)基金的公募基金公司有44家，目前共計(jì)47只產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)約509億元，滬深300指數(shù)今年漲跌幅為-5.81%，約有90%的產(chǎn)品創(chuàng)造了超額收益，其中最高超額收益為12.16%。國泰基金也做過更為長期的統(tǒng)計(jì)，2015年到2021年9月底的全市場滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金的平均年化增強(qiáng)收益率超過5.8%，有超過80%的基金可以跑贏指數(shù)。如果投資者想要配置滬深300指數(shù)，也可以通過增強(qiáng)基金的方式來配置。
但是也有不少投資者對(duì)于場外指數(shù)增強(qiáng)基金的資金使用效率，信息披露程度提出了更高的要求，于是300增強(qiáng)ETF應(yīng)運(yùn)而生。ETF賣出之后資金當(dāng)天就可用了，普通指數(shù)增強(qiáng)基金還需要等至少3個(gè)交易日才能拿到現(xiàn)金。此外，增強(qiáng)ETF比場外指數(shù)基金倉位更高、交易方便、費(fèi)用低廉、透明度高，每日公布完整持倉。題外話，由于對(duì)基金公司的管理能力要求更高，該產(chǎn)品獲批歷經(jīng)2年，背后的基金公司被反復(fù)考察了很久，產(chǎn)品才最終獲批。
2. 量化增強(qiáng)策略加持，力求穩(wěn)定的超額收益
投資決策的背后其實(shí)是大量數(shù)據(jù)和人性之間的爭斗，而因子是投資者行為的結(jié)果。300增強(qiáng)ETF將采用中低頻量化投資中的多因子模型進(jìn)行增強(qiáng)收益的嘗試。
對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)模型，基金經(jīng)理謝東旭已經(jīng)有了不錯(cuò)的業(yè)績。他在管的傳統(tǒng)滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金，即國泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)A(000512)，自指數(shù)增強(qiáng)合同生效日(2019/4/2)開始至2021年三季度末，凈值增長44.33%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率21.57%，超額收益22.76%，年化超額收益率9.4%，其中2020年超額收益率17.3%，增強(qiáng)收益顯著，也好于同期市場平均值。(基于基金2021年半年報(bào)，三季報(bào)數(shù)據(jù))
“增強(qiáng)”的方式通常包括：擇股、擇時(shí)、參與新股申購等方式。雖然2020年新股收益較為豐厚，但考慮到國泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金整體規(guī)模在2019年年底和2020年初依然較大，因此主動(dòng)增強(qiáng)的貢獻(xiàn)更大。
和主觀投資相比，量化投資的穩(wěn)定性可能更強(qiáng)。因?yàn)榱炕顿Y用計(jì)算機(jī)和已有的選股模型，依賴多因子模型，在估值、成長、規(guī)模、交易、市場情緒等多個(gè)維度對(duì)每個(gè)股票進(jìn)行打分，在組合構(gòu)建層面利用行業(yè)中性、個(gè)股偏離控制等風(fēng)控技術(shù)盡量降低波動(dòng)性，從結(jié)果上來看，國泰滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金合同生效以來每個(gè)季度的勝率都達(dá)到了100%，每個(gè)季度都穩(wěn)定地有超額收益產(chǎn)生。
3. 價(jià)值迎來全面爆發(fā)，滬深300可能迎來配置機(jī)遇期
在“經(jīng)濟(jì)逐步放緩+政策正?；呺H回收”的宏觀環(huán)境下，景氣回升的消費(fèi)板塊，以及估值性價(jià)比高的金融板塊都有不錯(cuò)的配置性價(jià)比。寬基指數(shù)上重倉消費(fèi)、大金融的滬深300具有較高的投資價(jià)值。廣發(fā)證券指出，小盤股與大盤股之間的“相對(duì)業(yè) 績優(yōu)勢(shì)”主導(dǎo)了今年的風(fēng)格切換：2021 年大盤相對(duì)于小盤的 ROE 差值 持續(xù)回落，最新的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示兩者差距已處于 0 值附近。
從勝率的角度來看， 2022 年上半年基本處于企業(yè)盈利下行的中后期，大盤股相對(duì)業(yè)績優(yōu)勢(shì)有望逐漸顯現(xiàn)。從賠率的角度看，大盤價(jià)值已具備一定吸引力，因?yàn)閮r(jià)值相對(duì)于成長的估值處于歷史低位。
基金面世以來，投資者對(duì)于該基金的關(guān)注度就一直很高，發(fā)行規(guī)模18.9億元也證明了這一點(diǎn)。目前該基金即將于12月10日上市。除了指數(shù)增強(qiáng)ETF兼具場外增強(qiáng)基金和場內(nèi)ETF兩者的優(yōu)勢(shì)值得關(guān)注外，滬深300增強(qiáng)當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)的投資價(jià)值，還有基金經(jīng)理歷史穩(wěn)定的增強(qiáng)業(yè)績都給這只創(chuàng)新型基金錦上添花。12月10日上市的300增強(qiáng)ETF(561300)值得重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。
文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。
以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
頭圖來源：123RF
