券商板塊早盤反復(fù)脈沖，前一交易日漲停的湘財(cái)股份強(qiáng)勢領(lǐng)漲，目前漲超6%，長城證券、瑞達(dá)期貨、東方證券、東北證券等漲幅居前。
截至10:35，市場人氣風(fēng)向標(biāo)券商ETF(512000)漲0.56%，成交額近4億元。在9月14日至今的板塊回調(diào)區(qū)間，券商ETF(512000)份額增長幅度分別為44.14億份，份額增長位居全市場近500只股票型ETF第2，合計(jì)凈流入金額為48.33億元。
【興業(yè)證券非銀首席徐一洲：順勢而為，迎接市場擴(kuò)容浪潮】
興業(yè)證券非銀首席徐一洲在《券商行業(yè)2022年投資策略：順勢而為，迎接市場擴(kuò)容浪潮》中指出，預(yù)計(jì)2022年券商行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5580、2148億，同比分別增長12.6%、14.0%，行業(yè)景氣度持續(xù)向上為當(dāng)前估值修復(fù)孕育充足空間。
2021年復(fù)盤：券商板塊在財(cái)富管理催化下跑出個(gè)股行情。
截至11月1日，券商指數(shù)(申萬)累計(jì)下跌9.6%，跑輸滬深300指數(shù)3.5個(gè)百分點(diǎn)，但在財(cái)富管理催化下渠道端和資產(chǎn)端具備領(lǐng)先優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)個(gè)股跑出獨(dú)立行情，超額收益顯著;盈利方面，市場活躍疊加發(fā)行擴(kuò)容推動行業(yè)盈利延續(xù)增長，2021H1行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤同比分別+8.9%、+8.6%至2,324、903億，年化ROE創(chuàng)下2017年以來新高，上市券商受益于基金、直投等子公司的良好業(yè)績貢獻(xiàn)具備更高增速;估值方面，市場極端風(fēng)格下行業(yè)估值和盈利出現(xiàn)背離，估值并未隨盈利能力的上行而同步抬升，顯著錯配為估值孕育修復(fù)空間;政策方面，發(fā)行機(jī)制與交易機(jī)制持續(xù)深化改革，為券商展業(yè)孕育良好政策環(huán)境。
融資端：注冊制覆蓋面再擴(kuò)容孕育行業(yè)格局新機(jī)遇。
資本市場改革持續(xù)深化，北交所以精選層為基礎(chǔ)構(gòu)筑新三板新格局，相關(guān)制度建設(shè)正快速推進(jìn)。北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，明確試點(diǎn)注冊制，同時(shí)大幅放寬投資者門檻，發(fā)行與交易機(jī)制革新已為開市奠定市場基礎(chǔ)。從券商展業(yè)來看，北交所為投行業(yè)務(wù)帶來增量空間，中小券商儲備項(xiàng)目數(shù)量具備優(yōu)勢，頭部券商優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目比例相對更高，由于企業(yè)轉(zhuǎn)板可更換主承銷商，長期競爭格局變化仍取決于投行自身能力，預(yù)計(jì)北交所設(shè)立后近三年IPO收入增量大約5%。
交易端：券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型將重塑行業(yè)商業(yè)模式。
資管新規(guī)去剛兌疊加凈值化改造帶來無風(fēng)險(xiǎn)收益率趨勢性下行，“房住不炒”政策定位亦不斷弱化房地產(chǎn)投資價(jià)值;以公募基金為代表的資管產(chǎn)品日趨豐富，成為承接居民財(cái)富搬家的重要投向，以服務(wù)居民資產(chǎn)保值增值為目標(biāo)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)將重塑客戶交易行為，亦將為證券行業(yè)帶來新的商業(yè)模式。從券商在財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的角色和收入形式來看，主要在于渠道端(金融產(chǎn)品代銷)+產(chǎn)品端(券商資管、參控股公募基金、私募股權(quán)投資、場外衍生品等)，當(dāng)前券商在渠道端和產(chǎn)品端均已實(shí)現(xiàn)良好布局;從財(cái)務(wù)映射來看，渠道端+產(chǎn)品端的收入和利潤從2018年以來處于持續(xù)上行通道，其對頭部券商的利潤貢獻(xiàn)區(qū)間已經(jīng)提升至20-40%區(qū)間，如若考慮衍生品的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)則將進(jìn)一步提升。未來隨著券商大財(cái)富業(yè)務(wù)收入利潤占比持續(xù)提升，券商估值邏輯或?qū)⒂瓉硐到y(tǒng)性重估。
資本市場深化改革疊加財(cái)富管理持續(xù)轉(zhuǎn)型，堅(jiān)定看好財(cái)富管理優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
展望2022年，資本市場改革仍將持續(xù)深化，穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革、健全多層次股權(quán)市場體系、提升債券市場服務(wù)質(zhì)效是長期目標(biāo)，以北交所為代表的發(fā)行機(jī)制改革也將為券商孕育新的展業(yè)空間;居民儲蓄資產(chǎn)的搬家效應(yīng)將加速證券行業(yè)商業(yè)模式變革，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的深度推進(jìn)將賦予行業(yè)長期成長性，推動行業(yè)投資邏輯從追求彈性向追求成長性演繹;預(yù)計(jì)2022年券商行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤5,580、2,148億，同比分別增長12.6%、14.0%，行業(yè)景氣度持續(xù)向上為當(dāng)前估值修復(fù)孕育充足空間。
【券商ETF(512000)：調(diào)整期間獲48億凈申購資金】
據(jù)上海證券交易所11月19日公布的最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)當(dāng)日最新基金份額達(dá)229.04億份，最新估算規(guī)模達(dá)246.61億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二。
在9月14日至今的回調(diào)大區(qū)間、11月12日至今的回調(diào)小區(qū)間，券商ETF(512000)份額增長幅度分別為44.14億份、7.70億份，份額增長均位居全市場近500只股票型ETF第2(除去9月14日以后成立的新基金)，折合金額為48.33億元、8.26億元。
11月19日，券商ETF(512000)最新單日融資買入額達(dá)1.75億元，當(dāng)日券商ETF最新融資余額達(dá)19.67億元，均處于歷史高位。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：123RF
