2021年資本市場最大改革，萬眾矚目的北交所就要來了。
11月12日，北京證券交易所宣布，將于11月15日開市。屆時，新三板精選層的71家掛牌公司，將平移至北交所。另外，10家已完成公開發(fā)行等程序的企業(yè)將直接在北交所上市。開市首日，北交所上市公司數(shù)量將達81家。
而早在11月10日晚間，恒合股份、科達自控等10只精選層新股集體公告，公司股票將于11月15日在北京證券交易所上市。受此利好消息影響，券商板塊11月11日集體“搶跑”飆升，廣發(fā)證券強勢漲停，東方證券大漲近7%，代表板塊行情的券商ETF(512000)同日大漲超3%，單日成交額超16億元，量價齊升。
11月12日，券商ETF(512000)第一大成份股、互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財富全天獲北向資金凈買入7.38億元，單周累計凈買入近28億元，凈買入額高居陸股通之首，突顯券商板塊后市看多情緒!
券商作為資本市場中介機構，在各個業(yè)務條線交易量和業(yè)務規(guī)模增長下將直接或間接受益，北交所橫空出世有望開辟注冊制新戰(zhàn)場，給券商業(yè)務帶來明顯增量，IPO業(yè)務迎來擴容3.0，標準化合規(guī)化的項目池對并購重組業(yè)務影響深遠。
一、為何要設立北交所?
北交所是高層在今年9月初提出設立的，也是繼上交所、深交所之后，我國設立的第三個證券交易所，北交所投資邏輯與滬深市場存在差異，用價值成長并重策略更適合中小創(chuàng)新成長企業(yè)。北交所立足于服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，財務標準也更低，整體上市企業(yè)規(guī)模偏小，市場也有自身特色(注冊制、市場化、流通股本較大、限售制度不同)，因此相對于滬深市場投資邏輯也存在差異。
成立北交所之后，原來新三板的精選層公司，將變成真正的上市公司，而創(chuàng)新層的公司將來也有機會變成上市公司。北交所的戰(zhàn)略意義就是為了激活中國的創(chuàng)新性中小企業(yè)，幫助中國經(jīng)濟實現(xiàn)轉型和突圍。
二、北交所開市，能給券商帶來多少增量?
業(yè)務層面上看，興業(yè)證券表示，北交所開市后，符合掛牌條件的中小企業(yè)數(shù)量繁多，尤其是利潤規(guī)模在4000萬元至6000萬元的中小企業(yè)，將給券商帶來廣闊業(yè)務空間。特別是券商投行和財富管理等核心業(yè)務條線，投行業(yè)務將直接帶來豐厚收益，經(jīng)紀、信用業(yè)務也將受益于市場的擴容帶來的交易量增加。
直接收入層面，據(jù)天風證券預計，北交所將為券商帶來經(jīng)紀、兩融和IPO收入合計達到188億元?？紤]到疊加北交所的交易活躍度將更高，券商私募股權退出加快等利好，預計2022年能為證券業(yè)帶來接近5%的業(yè)績增量。
站在更高的角度來看，山西證券指出，券商行業(yè)助力資本市場高效運行，助力共同富裕大局。目前，資本市場處于第三次大變革時期，以注冊制為“牛鼻子”，致力于改進資本市場運行機制、提升運行效率，充分發(fā)揮資本市場資源配置功能。建議關注兼具“無短板”與“有特色”的頭部券商，以及具備差異化優(yōu)勢的特色投行。
三、高景氣疊加低估值，券商板塊再迎強催化!
當前券商板塊市凈率估值僅1.75倍，低于歷史平均2倍PB，與業(yè)績增長不匹配，目前財富管理業(yè)務大爆發(fā)、A股日均萬億的成交水準以及結持續(xù)穩(wěn)健高增長的業(yè)績存在較大的預期差，券商板塊估值具備較大的修復空間。
同時，券商受基本面和政策紅利支撐，且注冊制進一步深化，投行等機構業(yè)務頭部化的趨勢更加明顯，財富管理市場方興未艾，均位板塊后續(xù)估值修復提供支撐!
申萬宏源證券表示，總體來看，券商現(xiàn)板塊具備“業(yè)績持續(xù)增長且分化加速”與“估值和持倉均在較底部”特征，中國居民增配權益的空間巨大，券商成長性被低估。
中信建投表示：北交所設立催化券商板塊行情。北交所的設立，將利好新三板布局深厚的上市券商，建議投資者重點關注三類個股。一是具備財富管理核心競爭力的精品券商，居民財富持續(xù)入市是今年證券業(yè)所面臨的最大業(yè)務增量，此類券商有望通過基金代銷、基金管理、跨境經(jīng)紀等業(yè)務的發(fā)展，走出差異化的發(fā)展道路，實現(xiàn)較大的業(yè)績彈性。二是頭部券商，在培育航母級券商的政策導向下，頭部券商將在財富管理、衍生品交易、融券等業(yè)務領域集聚市場資源，長期成長性占優(yōu)。三是其他財富管理概念股。
北交所的設立，進一步為券商帶來新的業(yè)務增量，相較于頭部券商，中小券商在新三板業(yè)務的上市項目儲備上具備一定優(yōu)勢，所以這將為中小券商實行“彎道超車”，打造差異化優(yōu)勢帶來寶貴機會。值得注意的是，前幾次政策紅利推動的券商行情，其催化劑與領漲個股主題并不一定相同。通過規(guī)模大、流動性好的行業(yè)ETF一鍵布局券商板塊來參與更為簡單高效的選擇。
券商ETF(代碼：512000)及其聯(lián)接基金，跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，覆蓋50只主流券商股，其中6成倉位集中于十大龍頭券商，分享大券商強者恒強的長期價值，余下4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，為投資者提供了一鍵買賣50只券商A股的高效投資工具。
四、券商板塊多重催化共振，最牛三季報驗證高景氣延續(xù)!發(fā)展趨勢日益明朗
1、資本市場建設處于前所未有新高度：在資本市場深化改革新周期下，監(jiān)管層將持續(xù)提升直接融資比例作為資本市場改革的主要目標之一。行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力，進入新一輪政策驅動創(chuàng)新周期。北交所的落錘成立，進一步印證資本市場建設處于前所未有的新高度，有利于我國多層次資本市場的建立，提升融資規(guī)模的同時，為券商帶來更廣闊的業(yè)務空間和想像力。
2、A股流動性再上臺階，交投持續(xù)火爆：截至11月12日，兩市連續(xù)16個交易日超萬億成交。此前7月21日-9月29日連續(xù)49天成交額超過萬億元，打破A股最長歷史記錄，A股已經(jīng)正式進入日均萬億的成交水準。持續(xù)的火爆成交將顯著刺激券商經(jīng)紀、兩融、自營等業(yè)務收入增長。
3、業(yè)績連續(xù)三年高增，驗證行業(yè)高景氣延續(xù)：券商板塊近年“賺錢”能力不斷提升!券商ETF(512000)跟蹤的證券公司指數(shù)50只成份股2021年前三季度歸母凈利潤高達1604億元，同比增幅高達23%，已超越2015年同期，刷新歷史最高前三季度利潤記錄!板塊連續(xù)三年業(yè)績持續(xù)高增長，驗證券商行業(yè)高景氣延續(xù)!
【券商ETF(512000)規(guī)模、交投位居全市場頂級】
據(jù)上海證券交易所11月11日公布最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)當日最新基金份額達221.35億份，對應最新規(guī)模達242.15億元，2021年以來日均場內成交額高達10.54億元，為頂級規(guī)模及流動性ETF!
頭圖來源：123RF
