國防軍工板塊午前走強(qiáng)，衛(wèi)士通漲停，杰賽科技、四創(chuàng)電子、中直股份等個(gè)股漲幅居前。
截至午間收盤，國防軍工ETF(512810)漲2.98%，收盤價(jià)1.59元?jiǎng)?chuàng)上市以來新高。
【中信證券：國防軍工行業(yè)景氣“新常態(tài)”】
2021年國防軍工行業(yè)表現(xiàn)，最大的變化是行業(yè)投資邏輯切換，已從前期“主題投資”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”為主導(dǎo)。核心軍工企業(yè)2021年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤236.59億，同比+48.89%，在中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第7，較2019同期增長103.91%，排名第5，業(yè)績持續(xù)釋放，表明行業(yè)景氣度保持高位。不同于過去只有上游公司兌現(xiàn)業(yè)績，2020/21年中下游企業(yè)的表現(xiàn)也大幅提升，隨著管理水平提升或者定價(jià)機(jī)制改革，中下游企業(yè)的業(yè)績兌現(xiàn)能力有望持續(xù)提升。
基本面持續(xù)向好仍是板塊向上的核心驅(qū)動(dòng)。從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)看，部分核心主機(jī)廠和分系統(tǒng)公司已公告大額合同負(fù)債，而上游企業(yè)由于議價(jià)能力有限，未體現(xiàn)大額預(yù)收，但是結(jié)合過往業(yè)績表現(xiàn)，并不影響其利潤高增長兌現(xiàn);從細(xì)分領(lǐng)域看，航空發(fā)動(dòng)機(jī)及軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈增長最為明顯，我們認(rèn)為核心主機(jī)廠和分系統(tǒng)公司預(yù)收的大幅增加，保障了軍工板塊未來幾年的持續(xù)增長，其估值體系已具備切換至遠(yuǎn)期的基礎(chǔ)。從去年下半年開始，陸續(xù)有軍工企業(yè)公告擬融資進(jìn)行新產(chǎn)線建設(shè)，而多數(shù)產(chǎn)線預(yù)計(jì)至少2022年年底才開始投產(chǎn)，也表明了行業(yè)“十四五”末仍具備訂單支撐。
國企混改持續(xù)推進(jìn)，有望帶動(dòng)新一輪板塊行情。軍工集團(tuán)一直是軍工產(chǎn)業(yè)的核心參與者，并擁有絕大多數(shù)的核心資產(chǎn)，所以“國企混改”對(duì)于提升軍工板塊的資產(chǎn)質(zhì)量和整體盈利能力有著“立竿見影”的影響。目前軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率仍有明顯提升空間，近兩年電科集團(tuán)推進(jìn)資產(chǎn)證券化節(jié)奏正明顯提速，我們預(yù)計(jì)2022年電科集團(tuán)的資本運(yùn)作將進(jìn)一步提升市場關(guān)注度。軍工企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)明顯提速，2016年至今板塊內(nèi)上市公司推動(dòng)的股權(quán)激勵(lì)66次，其中2020年以來占一半。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施激發(fā)了國企的發(fā)展?jié)摿Γ破髽I(yè)加速釋放業(yè)績。
投資策略：“十四五”是國防軍工行業(yè)前所未有的黃金發(fā)展期，投資邏輯從前期的“主題投資”轉(zhuǎn)向“基本面驅(qū)動(dòng)”為主導(dǎo)后，國防軍工行業(yè)即將在2022年開啟景氣發(fā)展的“新常態(tài)”。基本面的持續(xù)向好仍將是板塊上漲的核心驅(qū)動(dòng)力，而國企混改的持續(xù)推進(jìn)有望提振市場情緒，帶動(dòng)新一輪板塊行情。展望2022年，當(dāng)不同細(xì)分領(lǐng)域開啟“新常態(tài)”后，其邊際增速將重塑估值體系，我們認(rèn)為應(yīng)優(yōu)先選擇長賽道和高景氣方向。
【高效率、高勝率國防軍工板塊投資策略】
就國防軍工股投資而言，成份較雜且多樣，選股難度高。從今年表現(xiàn)來看，截至11月8日收盤，中證軍工指數(shù)58只成份股中，首尾成份股表現(xiàn)差距超過270%，擇股風(fēng)險(xiǎn)極高!
從投資效率上軍工類ETF是首選投資工具，可以精準(zhǔn)把握國防軍工板塊整體行情，規(guī)避個(gè)股踩雷風(fēng)險(xiǎn)。
目前市面上軍工類ETF合計(jì)5只，從實(shí)際收益角度看，國防軍工(512810)回報(bào)明顯突出，今年以來截至11月11日收盤，年內(nèi)漲幅19.32%，大幅超過同期中證軍工指數(shù)9.14%的業(yè)績表現(xiàn)，年內(nèi)超額回報(bào)超10%!
拉長時(shí)間看，國防軍工(512810)自2019年至今漲幅165.29%，大幅超過基準(zhǔn)表現(xiàn)，累計(jì)超額回報(bào)超40%，年均超額回報(bào)超過13%，大幅領(lǐng)先同類!
首屈一指的超額收益，這主要得益于國防軍工ETF規(guī)模適中，新股打新增厚收益更為明顯。自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制以及科創(chuàng)板開始以來，新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快。來自德勤中國的研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年A股新股數(shù)增長109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的600只，加之北交所設(shè)立，進(jìn)一步推動(dòng)直融時(shí)代到來。新股發(fā)行仍將維持高位，受益政策優(yōu)勢的公募基金仍會(huì)持續(xù)受益于新股配售!
以上，基于國防軍工板塊的投資，潛在回報(bào)最好的品種，可關(guān)注國防軍工ETF，代碼512810。
頭圖來源：123RF
