徐成城：我們先來看一下新能源汽車板塊最近的走勢，基本還是一個不錯的表現(xiàn)。近期，新能源汽車相對于大盤的強(qiáng)勢，一方面由于這個行業(yè)比較景氣，昨天一家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的電池龍頭企業(yè)也發(fā)布了三季度業(yè)績預(yù)告，一方面是利潤符合預(yù)期，另一方面毛利和凈利潤也有超過市場預(yù)期的成分在里面，使得大家對行業(yè)的景氣度比較有信心。第二個是各個國家的政策，我國的雙碳政策、歐洲的政策以及美國政府實施的財政刺激方案里面包含了很多新能源政策，使得大家對于這個行業(yè)的未來預(yù)期非常高，這個行業(yè)是一個確定性非常高，長期維持景氣的行業(yè)。再疊加目前其他行業(yè)缺乏具有確定性的驅(qū)動計劃，使得大家對于新能源這個板塊的各個細(xì)分行業(yè)的配置都比較高。最近有很多公募基金發(fā)布了三季度配置的持倉披露，包括新能源以及相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈配置都是創(chuàng)了新高，公募基金非常喜歡新能源汽車這樣一個行業(yè)。
我們在這個時間點(diǎn)堅持去配置新能源汽車，不管是指數(shù)基金還是ETF基金，或者是很多投資者自己喜歡的股票做配置，大家看好新能源汽車的邏輯，主要還是這一條新能源汽車未來發(fā)展的方向，這個方向和碳中和、碳達(dá)峰，全世界各地不同的減碳政策，包括美國、歐洲以及其他的發(fā)達(dá)國家，甚至還包括一些發(fā)展中國家都有自己的節(jié)能減排政策，節(jié)能減碳應(yīng)該會成為未來10年、20年、30年的長期發(fā)展邏輯，未來相當(dāng)長一段時間，人類社會都會在一個減碳過程中，不管是技術(shù)驅(qū)動還是生活習(xí)慣的變化都會邁向一個減碳的目標(biāo)。
從投資方面來講，現(xiàn)在投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)可以說是一個非常好的投資機(jī)會。主要是有幾個方面，我先說一下大的主題，然后再討論細(xì)節(jié)的東西。毫無疑問，第一個是節(jié)能減碳的環(huán)保主題，我之前在直播節(jié)目和相關(guān)的研討中都講過，很多投資者和政策的研究者都認(rèn)為，在一開始的時候節(jié)能減排可能是一個西方國家遏制發(fā)展中國家發(fā)展的計劃，或者是一個規(guī)則。主要原因是在西方已經(jīng)完成工業(yè)化之后，它們有節(jié)能減排的資本，把高污染、高能耗的國家移出本國，放到發(fā)展中國家。
但是移出去之后，它在產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤分配，你僅僅只作為設(shè)計，不參與生產(chǎn)就不能獲得很大頭的利潤，所以西方國家也是想通過各種規(guī)則制定，不僅要發(fā)展，還要用減碳式的發(fā)展，這個就讓很多的發(fā)展中國家作為一個代工或者承擔(dān)生產(chǎn)基地的國家和地區(qū)沒有很好的發(fā)展，成本就會提升，這種情況會讓發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的差距長期保持，在減碳方面，顯然發(fā)達(dá)國家有很多的政策技術(shù)可以做，但是發(fā)展中國家并沒有，因為它們的能源結(jié)構(gòu)相對比較落后。
如果拋開這一點(diǎn)不談，減碳這件事情到底有什么用?這幾年氣候變遷，包括今年諾貝爾獎的獲得者也通過他們的研究證明了，人類活動碳的排放，尤其是工業(yè)上的碳排放，使得整個地球的溫度確實是提升了，溫室效應(yīng)提升，提升之后所產(chǎn)生的結(jié)果就是地球的氣候異常狀態(tài)，或者是出現(xiàn)異常天氣的概率會增加，這樣就形成了一個非常不好的局面。
我們在生產(chǎn)和生活中，你一旦出現(xiàn)異常狀況，就會對正常的工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)生活產(chǎn)生一個非常大的影響，包括年初的時候所看到的美國得克薩斯州遇到了一個極寒的天氣，記掛持續(xù)時間不長，只有不到一周的時間，但是它造成的結(jié)果，一方面是美國得州當(dāng)?shù)氐暮芏喟l(fā)電設(shè)備都無法啟動，因為在極端的氣候條件下，得州是以新能源，包括光伏、風(fēng)電作為能源的主要供應(yīng)方，發(fā)電不是特別多，美國不像中國，各個區(qū)域之間沒有電力上的統(tǒng)一調(diào)配機(jī)制。在這樣一個狀況之下，對于當(dāng)?shù)氐娜嗣裆町a(chǎn)生了一個很大的影響，更不要提工作和工業(yè)生產(chǎn)了。另外一個，今年還遭遇了很多洪澇災(zāi)害，很多城市突然之間降下暴雨，這個城市的排水系統(tǒng)還沒有來得及反應(yīng)，造成了很多傷亡。這樣一個狀況都會使得整個社會的運(yùn)營成本大幅增長，而且像這樣一個極端氣候未來再頻繁出現(xiàn)，很長一段時間所帶來的成果，過去想要的那些狀況就再也不會來了，不要隨意排放、隨意制造污染，不會再回來了。
站在這個角度，節(jié)能減排確實是一個有利于子孫后代的事情。當(dāng)然對于我國來說，包括新能源汽車在內(nèi)的很多碳中和和碳達(dá)峰相關(guān)的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)都是在快速的發(fā)展，而且從某些方面來說，產(chǎn)能方面、技術(shù)方面都站在了一個世界前列。也就是說，未來無論是行業(yè)變遷，大家只要是碳達(dá)峰、碳中和的減碳目標(biāo)不變，我國都可以在里面占得很大的一個先機(jī)，這一點(diǎn)是跟過去西方國家想象的不一樣的，他們認(rèn)為減碳的技術(shù)和產(chǎn)能應(yīng)該是在發(fā)達(dá)國家手里，我應(yīng)該去擁有一些最先進(jìn)的技術(shù)，以及設(shè)計的專利等等。但是現(xiàn)在來看，我們很多的技術(shù)，從產(chǎn)能來看，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，無論是正極、負(fù)極、隔膜、電解液，幾乎中國的產(chǎn)能就占了世界的一半以上，尤其是某些負(fù)極或者是隔膜這樣一些細(xì)分領(lǐng)域，它的中國產(chǎn)能還非常的高。
光伏這邊也是一樣，國內(nèi)的光伏產(chǎn)能硅料、硅片的產(chǎn)能都是，還有光伏組件的產(chǎn)能在全球都是非常高的，組件的產(chǎn)能甚至是高達(dá)接近90%左右，這個意味著我們發(fā)展新能源與其說是西方國家?guī)ьI(lǐng)大家去做碳中和，還不如說是全球都依賴中國的產(chǎn)能來推進(jìn)新能源的政策。站在這一點(diǎn)來看，不管是政策上的原因，還是氣候上的原因，在這方面都有比較大的優(yōu)勢。其次，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上確實能看到一些比較好的機(jī)會，其中我國的汽車工業(yè)存在一個彎道超車的可能性，這一點(diǎn)傳統(tǒng)燃油汽車和新能源汽車相比可以看得比較充分。傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域盡管由于西方國家已經(jīng)發(fā)展很多年，不管是供應(yīng)鏈、技術(shù)、產(chǎn)能或者是品牌溢價幾乎是全面碾壓我國的汽車工業(yè)，我們的汽車工業(yè)盡管在苦苦的追趕，從結(jié)果上來看，路面上跑的這些車絕大部分還是進(jìn)口和合資品牌，國產(chǎn)車不是很多，有的也是以低端車型為主，它的品牌溢價很低，利潤基本比較微薄。
新能源汽車就不一樣了，它的動力結(jié)構(gòu)不一樣，使得汽車架構(gòu)和零部件是完全另外一條線。在這樣的狀況之下，我們的技術(shù)、專利壁壘都不存在，國內(nèi)這些企業(yè)一方面從一開始就是合資型西方國家，幾乎處于同一個起跑線上，大家選擇相同的供應(yīng)商，同樣規(guī)格的電池，同樣的技術(shù)，誰也沒有比誰強(qiáng)太多。在這個狀況之下，我們在新能源汽車這個領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)造出來的產(chǎn)品和西方國家的產(chǎn)品相比，某種程度上是一個并駕齊驅(qū)的狀態(tài)。由于產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)，完全打破了過去的格局，使得這些優(yōu)秀的國內(nèi)企業(yè)也擁有了很多優(yōu)秀的技術(shù)，不管是在三電系統(tǒng)還是自動智能駕駛，以及整個汽車的整車架構(gòu)方面，很多國內(nèi)企業(yè)比海外的車企做得更好一些，而且更有很多車企是一開始作為互聯(lián)網(wǎng)思維的企業(yè)，在汽車設(shè)計方面是有獨(dú)到的見解。擁有互聯(lián)網(wǎng)思維的這些企業(yè)，以特斯拉為代表的這些公司，在傳統(tǒng)車企競爭的時候確實有很多優(yōu)勢，傳統(tǒng)車最典型的是過去汽車作為一個產(chǎn)品的形式賣給用戶，用戶拿到這輛車之后付的錢就是這輛汽車的全部價格，后來就只有運(yùn)營和維修保養(yǎng)。但是現(xiàn)在的車不一樣，你可以跟智能手機(jī)一樣賺硬件的錢，還可以通過付出更多的資金去解鎖軟件方面的東西，比如可以通過OTA的方式，進(jìn)行在線升級，也可以解鎖各種各樣的功能，把汽車卡片變成一個類似于手機(jī)的互聯(lián)網(wǎng)平臺。
在這種狀況之下，用戶在未來還可以不斷地通過購買服務(wù)，給車企創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流。在以后汽車甚至本身的硬件也以非常低廉的價格賣給用戶，再通過各種增值服務(wù)給車企創(chuàng)造利潤。而且增值服務(wù)的模式，大家覺得是花錢買的，但是對于車企來說，軟件上的升級或者是服務(wù)邊際成本幾乎等于零，只是開始在設(shè)計制造的時候需要成本，多一個用戶，少一個用戶對邊際成本幾乎沒有什么變化。站在這個角度而言，互聯(lián)網(wǎng)或者是新能源時代的車企跟過去確實有一些不太一樣的地方，更不用說供應(yīng)鏈的變化，以及智能駕駛領(lǐng)域新能源汽車呈現(xiàn)出來的非常有競爭力的狀態(tài)。
傳統(tǒng)汽車在智能駕駛方面做得不如新能源汽車，就是因為智能駕駛一方面是需要比較高的運(yùn)算能力，像特斯拉的自動駕駛所需要的芯片算力可以達(dá)到144Tops，同時在運(yùn)行的時候會有很高的能耗，所以特斯拉的駕駛者就會發(fā)現(xiàn)，一旦打開自動駕駛，續(xù)航里程是減少了。另外，為了實現(xiàn)自動駕駛，我們還需要很多的設(shè)備，比如視覺雷達(dá)、激光雷達(dá)、微波雷達(dá)以及超聲波雷達(dá)等等，這些東西每一樣設(shè)備都是具有能耗的，如果你要在汽車上運(yùn)行的話，可能需要額外的一些能源的供給。傳統(tǒng)燃油車由于結(jié)構(gòu)就決定了只能靠電瓶給這些設(shè)備供電，電瓶在給一些車載設(shè)備提供供電的時候，少了還好說，但是如果是算力很強(qiáng)大的芯片，以及諸多的電子設(shè)備和傳感器的話，我們的能耗是不夠的，大家都知道靠一個三十幾伏的電瓶是沒有辦法給這么多設(shè)備供電的。
新能源汽車就不一樣，因為本身就是一塊大電池，那就好說了，我直接把電池的電力給這些設(shè)備供給，無非影響一下續(xù)航，過去續(xù)航300公里，開自動駕駛的時候變成280了，這樣的一個狀況使得新能源汽車未來會更好地適應(yīng)智能駕駛的演變路徑。傳統(tǒng)燃油車也比較典型，傳統(tǒng)燃油車很多車逐漸開始進(jìn)行一個門檻稍微低一點(diǎn)的電動化改造，也引入了一些能量不是特別大的電池做輕混的形式來實現(xiàn)。當(dāng)然這個主要是改善它們的駕駛體驗，對于電池設(shè)備來說還是需要更多的能源，純電是比較設(shè)備未來汽車電子設(shè)備升級的趨勢。
再說到汽車工業(yè)的彎道超車，就是我們國內(nèi)所面臨的一個明顯問題，未來在全球能源的爭奪方面可能會變得比較激烈，這一點(diǎn)大家就會逐漸意識到，像今年是一個很冷的冬季，全球都很缺能源，除了原油是因為在六七月份的歐佩克增產(chǎn)的時候，現(xiàn)在的供給看起來沒有那么緊張，除了這一點(diǎn)之外，不管是煤炭還是天然氣，目前在全球的價格都在不斷地飆車，而且供給幾乎比較少。為什么?因為在這個過程中，今年情況比較特殊，一方面由于拉尼娜現(xiàn)象的影響，今年冬天比較冷，各個地方都需要更多的取暖能源。另一方面，由于過去幾年經(jīng)濟(jì)不景氣，很多能源開采行業(yè)的資本開支都比較少，這也就導(dǎo)致了它的供給是不足的狀態(tài)，更何況去年還有新冠疫情的存在，很多產(chǎn)能沒有很好的恢復(fù)。在這樣一個狀態(tài)之下，盡管我國的目標(biāo)是保證國內(nèi)的能源安全，大家也要意識到對于我國海外能源的依賴程度非常高，石油的依賴程度是70%，其實再過20年，我們對海外能源的依賴程度可能會達(dá)到85%以上，這是一個非常夸張的結(jié)果。我們現(xiàn)在幾乎靠的原油都是要依靠海外，因為原油除了做汽油、煤油，燒掉是最浪費(fèi)的一種方式，因為它是很多化工品、工業(yè)的一級原料。在這樣一個狀況之下，原油作為一個非常重要的化工原料能否得到一個確保下游的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行運(yùn)營?燒掉是最簡單的，但是燒掉是比較浪費(fèi)的。
那么我們怎么解決這個問題?大力發(fā)展新能源，把貴的又拿來全部做燃燒還是比較浪費(fèi)的，但是由于我們的電力系統(tǒng)來源是廣泛的，除了火力發(fā)電之外，還有風(fēng)電、光伏、水電，甚至是核電，這些都是可以用來作為未來能源的方向，我們也不知道未來到底是以光伏還是核電為主。從長遠(yuǎn)來看，肯定是新能源的占比會不斷地提升，逐漸導(dǎo)向靠天然氣、動力煤，傳統(tǒng)能源的占比逐漸減少。在這樣一個狀態(tài)之下，新能源由于電力的來源多樣性，使得汽車采用電能在全產(chǎn)業(yè)鏈上的碳排放可以得到很好的控制。
這一點(diǎn)可能有投資者有疑問，我用煤炭發(fā)的電讓汽車跑，和我在汽車?yán)锩嬷苯訜陀惺裁磪^(qū)別?其一，盡管現(xiàn)在煤炭占我國的能源結(jié)構(gòu)很高，但是未來它一定是一個逐步下降的過程，因為煤炭的產(chǎn)能是非常困難的，火力發(fā)電的產(chǎn)能核算是很困難的，但是我們在努力做新能源方面的發(fā)電，以后發(fā)電會變得越來越綠色，整個碳排放就會少一些。第二，即使用煤炭發(fā)電，它的效率也要比傳統(tǒng)的汽油車在內(nèi)燃機(jī)上的效率高很多，有些人是“數(shù)據(jù)檔”，喜歡說我這輛車是日本什么品牌的，燃油效率可以達(dá)到30%以上。首先，這30%的數(shù)據(jù)真實不真實不知道，但是肯定在一個最佳工況下做到，這意味著你肯定要長期維持在某某80公里或者100公里的定速巡航的狀態(tài)下，才能達(dá)到這么高的一個效果。但是對于火力發(fā)電機(jī)，尤其是新一代的超臨界火力發(fā)電機(jī)來看，它可以長期維持在一個效率非常高的狀態(tài)，而且它的碳排放絕對會比其他的溫室氣體排放，比汽車的發(fā)動機(jī)所排放的少。因為汽車絕大部分在城市里面行走，都不是在最佳工況區(qū)間，而且還會排放其他的二氧化硫、一氧化碳等比二氧化碳更加具備溫室效應(yīng)的氣體。從汽車來看，將來的電動化是一個大的趨勢。
當(dāng)然，電動化只是短期的，未來肯定還會有更加環(huán)保、更加先進(jìn)的能源系統(tǒng)。比如我們未來可以采用氫燃料，氫燃料就更好了，讓你的排放直接在生產(chǎn)過程中就不會有二氧化碳的產(chǎn)生，直接產(chǎn)生的就是水，一點(diǎn)污染都沒有。站在這個結(jié)果來看，汽車如果從能源安全的角度來看，我們發(fā)展新能源汽車也是一個非常正確的選擇，即使是最壞的情況，我們的能源因為政治或者是經(jīng)濟(jì)，甚至是氣候方面的原因，能源輸入變少了，供給變少了，但是沒有關(guān)系，由于我國將來的新能源汽車滲透率比較高的情況下，還有一大半汽車靠電能依然可以跑，至少煤炭是不缺的，我可以火力發(fā)電。一方面從節(jié)能減排氣候的因素，第二個是汽車工業(yè)彎道超車，最后一個是在新能源汽車領(lǐng)域可以大力發(fā)展新能源，保障我國的能源安全。
從這三個角度來解讀，我們看整個政策的大背景是不會發(fā)生太大的變化，誰也猜不到未來新能源汽車到底是氫燃料、燃料電池還是鐵鋰電池，或者是三元鋰電池，甚至是有沒有可能用鈉離子電池，這個我們不知道，但是大的方向肯定是向節(jié)能減排發(fā)展。因此，我們通過這種方式在二級市場選擇標(biāo)的時候，其實就應(yīng)該比較全面地做一個布局，比如從各個方面把汽車從上游開始向鋰鈷鎳這些能源因素看，然后再到碳酸鋰、氫氧化鋰的制備，再到下面的三元材料和正極、負(fù)極、隔膜、電解液，除此之外還有三電系統(tǒng)，電機(jī)、電控、熱管理系統(tǒng)，以及整車架構(gòu)和相關(guān)的新能源專用零部件，傳統(tǒng)汽車需要的零部件，再疊加智能汽車，比如智慧座艙或者是駕駛輔助這些相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，全面地進(jìn)行一個覆蓋，這樣就能夠把未來所有的新能源汽車發(fā)展路徑都囊括在里面，作為投資其實是一個比較好的方式，畢竟我們沒有辦法在現(xiàn)在這個時間去猜測，未來到底哪一些路徑一定是成功的，哪一個企業(yè)一定成功，這個很難，但是大的方向肯定是不會錯的。
我們昨天說了一下龍頭時代，寧德時代也發(fā)布了自己的三季度報表，數(shù)據(jù)大家可以在網(wǎng)上查，我隨便說一下。一方面它的利潤是符合預(yù)期的，另一方面，它的毛利和凈利是0.7%和0.15%，這一點(diǎn)跟過去相比有一個提升，數(shù)據(jù)可能有偏差，大概是這個樣子。在這個方面，略微超過了市場預(yù)期。原因在于今年三季度，上游的原材料價格上漲，不僅是正極材料，碳酸鋰和氫氧化鋰的價格，包括其他的一些原料價格都漲的非?？欤环矫媸且驗橄掠涡枨蟊容^旺盛，另一方面是中游企業(yè)，包括寧德、億緯、中航、國軒、比亞迪這些都有擴(kuò)產(chǎn)的計劃，產(chǎn)能擴(kuò)出來之后肯定要向上游買材料，寧德和一些企業(yè)去簽了長協(xié)，六氟磷酸鋰的長協(xié)是電解液的，這些都使得上游的供給不足。在市場的環(huán)境下，下游需求旺盛，上游供給不足，這就漲價了，全市場大家對于上游的漲價也是有比較大的估計。
因為上游漲價，對于全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配是比較不均衡的，在這樣一個狀況之下，上游會比較占優(yōu)，以后它的產(chǎn)能可以自己制定價格，比較有談判上的優(yōu)勢，但是對于下游企業(yè)來說，一方面上游的漲價能不能消化，另外是能不能傳導(dǎo)，消化要看內(nèi)部的機(jī)制，包括效率的提升，減少節(jié)約，一些技術(shù)的革新來消化成本提升，但是這個比較慢。最容易的是下游通過漲價的方式來傳導(dǎo)價格，比如產(chǎn)品跟上游原料一樣漲價，但是下游產(chǎn)品的漲價的關(guān)鍵因素是下游能不能解鎖，現(xiàn)在的角度來看，其實對于下游整車廠來說，目前的漲價還是很難接受的。愿意在于，盡管新能源汽車的銷量很好，整個產(chǎn)業(yè)鏈看起來也很景氣，但是這個景氣主要是集中在中游和上游企業(yè)比較有話語權(quán)，下游企業(yè)還是處于一個相互爭奪市場份額，相互進(jìn)行殺價競爭的白熱化階段，除了像特斯拉這種極具品牌效應(yīng)的車企以外，絕大部分的車企都是在賺辛苦錢，甚至是辛苦錢都沒有賺到，只是賺了個寂寞。
在這樣一個情況之下，下游車企不一定承擔(dān)這么高的價格，但是寧德時代還是有一個凈利和毛利的提升，從財務(wù)報表來看，還是它在三季度之前做了很多的備貨，寧德準(zhǔn)備得也比較充分?，F(xiàn)在如果上游價格一直持續(xù)很高，而且供給又得不到改善的情況下，原料庫存最終也是會被消耗完的，也有可能是下游的需求爆發(fā)，使得價格傳導(dǎo)機(jī)制變得通常，如果能傳導(dǎo)到消費(fèi)者，今年上半年買一輛新能源汽車20萬，那么下半年買一輛新能源汽車22萬，我也得買。這樣一個狀況之下，顯然對于車企來說是比較有益的，可以傳導(dǎo)價格，對于中游也是有利的，我可以漲價了，大家都很開心。老百姓不開心，因為買車價格提升了。
這其實是一個大的趨勢，原因在于老百姓買車的成本提升，一方面是整個新能源汽車的產(chǎn)品力的不斷進(jìn)步，使得它傳統(tǒng)燃油車各有優(yōu)劣，很多消費(fèi)者買車的時候肯定是比較看眼緣的，有些優(yōu)點(diǎn)是你想要的，如果它跟你需求比較吻合的話，即使貴一點(diǎn)也去買它，新能源汽車的優(yōu)點(diǎn)現(xiàn)在越來越多，續(xù)航越來越長，充電效率越來越快，充電樁越來越多，汽車的保養(yǎng)費(fèi)很低，運(yùn)營成本很低，過去加油，現(xiàn)在充電，成本很低。還有是它的一些安靜性、加速性能都比傳統(tǒng)的燃油車要好很多，而且很重要的是在很多一線城市，還有路權(quán)的優(yōu)勢，可以上高架，有專門的停車位，這些都是新能源汽車的優(yōu)勢所在，隨著未來新能源汽車滲透率提升，這些特權(quán)上的優(yōu)勢會減少，但是并不妨礙現(xiàn)在很多買車人看中的這些優(yōu)點(diǎn)。
第二個，新能源汽車搭載的很多設(shè)備是傳統(tǒng)燃油車沒有的，包括自動駕駛設(shè)備，現(xiàn)在還有接近L3級的自動駕駛，絕大部分都是在新能源汽車上，這也是新能源汽車品牌溢價的空間。包括成本得到控制之后，我們汽車的性能跟傳統(tǒng)燃油車有優(yōu)勢的情況之下，未來新能源汽車的優(yōu)勢就會不斷提升。在這個過程之中，新能源汽車的價格上彈性也會略微大一些，未來的補(bǔ)貼肯定是下降的，這個是毫無疑問的。補(bǔ)貼退坡是一個既定的政策，只是早晚的問題，但是退坡之后能不能讓新能源汽車?yán)^續(xù)維持一個增長?答案是可以，因為新能源汽車一方面補(bǔ)貼之后跟燃油車差不多，但是還有提升的空間，傳統(tǒng)燃油車沒有，汽車的能耗水平和成本優(yōu)勢都沒有太多可以挖掘的。
但是新能源汽車在一些核心的動力電池方面，我們還有很高的提升，還可以繼續(xù)增加它的能量密度，繼續(xù)提高續(xù)航和汽車性能，這些都是新能源汽車的優(yōu)勢。而且還有更重要的，它的成本能繼續(xù)下降，這一點(diǎn)可能跟大家理解的不太一樣，上游原料價格提升了，為什么下游成本還下降呢?這就是整個規(guī)?；图夹g(shù)提升所帶來的優(yōu)勢，讓它可以對沖上游的原料，包括正極原料價格提升可以被技術(shù)和上的提升對沖掉，這樣就會使得整個新能源汽車跟傳統(tǒng)燃油車相比，在未來幾年它們的競爭優(yōu)勢就會變得越來越大，這就是一個長期發(fā)展態(tài)勢。
站在這個節(jié)點(diǎn)來看，新能源汽車跟傳統(tǒng)燃油車相比優(yōu)勢會變得越來越大，回到我們講的中游動力電池，它現(xiàn)在的狀況是隨著上游的成本提升，寧德通過自己備貨和效率的提升解決這個問題，未來會面臨一定的困難，但是并不妨礙長期的產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，隨著技術(shù)更加先進(jìn)，現(xiàn)在是做第九代的三元鋰，將來有沒有可能做一些鈉離子電池，成本變得更低，或者在三元上面的效率變得更高，這些都是未來企業(yè)成長的方向。更何況，除了新能源汽車產(chǎn)業(yè)之外，動力電池還有很多別的用途，比如消費(fèi)電子、電腦、手機(jī)也好，都需要鋰電池，消費(fèi)電子現(xiàn)在用得越來越廣泛，而且很多東西都需要電池，比如過去聽音樂、開會、打電話用耳機(jī)，耳機(jī)接在手機(jī)或者電腦里，現(xiàn)在大家都用無線耳機(jī)，無線耳機(jī)需要電池，除了藍(lán)牙天線之外，最重要的就是電池。這些消費(fèi)電子的無線化越來越多，使得充電以及儲能的需求也越來越高。
另外一個就是電力上的儲能，也是未來很大的成長區(qū)域。電網(wǎng)改造和電力結(jié)構(gòu)的升級都會伴隨著儲能的需求快速提升，從電網(wǎng)本身來說，就有一個調(diào)峰調(diào)頻的需求，各個地方的電網(wǎng)上傳和下行的電力基本上不會完全匹配的，所以就需要用一些儲能和各種各樣的方式，比如電化學(xué)儲能，動力電池儲能，還有抽水蓄能、飛輪，甚至是重力儲能，這些東西都是一個很好的，能夠解決儲能問題的辦法。除了電網(wǎng)自身的儲能需求之外，新能源車也有需求，電站側(cè)也有儲能的需求，主要是因為新能源的發(fā)電不穩(wěn)定，比如風(fēng)、光的發(fā)電，光只有白天有太陽能，晚上沒有太陽不能發(fā)電，風(fēng)是有風(fēng)的時候發(fā)，風(fēng)太大了也不能發(fā)，風(fēng)少了也發(fā)不出來，天氣冷了也發(fā)不出來。
在這樣一個狀況之下，就需要它在發(fā)電的時候把這些多余的電量儲存到系統(tǒng)里面，不管是重力、飛輪或者是電化學(xué)都無所謂，只要能夠把它儲存起來，在需要的時候再釋放出來，能夠平滑你的能量輸出?，F(xiàn)在比如抽水蓄能、飛輪或者是重力儲能，都需要場地和其他的配合。那么都沒有的情況怎么辦呢?動力電池可以解決所有的問題，我就買一點(diǎn)動力電池，因為儲能主要是以鐵鋰電池為主，包括寧德、比亞迪和其他的國軒、億緯都有自己的儲能電站產(chǎn)品，在做一些技術(shù)上的儲備和試點(diǎn)項目，這些都會使得未來在動力電池方面需求量更高。
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，還有一個很大的優(yōu)勢，由于現(xiàn)在的產(chǎn)能很高，隨著海外的需求不斷提升，出海的需求其實是越來越多了，這一點(diǎn)不僅集中在中游，包括上游的很多國內(nèi)企業(yè)去海外也有很多礦場有開采權(quán)，這一點(diǎn)跟歐洲和美國的投資是剛好相反的，因為歐洲、美國想要做新能源汽車想了很多年，但是一直沒有動作。我們是一旦開始做了，動作就很快，所以在海外有很多的產(chǎn)能，以至于現(xiàn)在不管是美國還是歐洲，它們發(fā)現(xiàn)想要發(fā)展新能源，在上游的鋰電，包括氫氧化鋰和碳酸鋰制備的技術(shù)和產(chǎn)能幾乎都集中在中國企業(yè)的手里，這一點(diǎn)是比較有優(yōu)勢的。將來如果大家看到全球發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的話，對于我們這些企業(yè)的競爭力或者是企業(yè)本身擁有的資源價值有很好的體現(xiàn)，這是一件很好的事情。
從寧德今年的三季報可以看到，產(chǎn)業(yè)鏈稍微縮一下，這是三季度的狀況，基本上整個三季度還是行業(yè)表現(xiàn)比較不錯的狀態(tài)。因為新能源從去年到今年，在所有的行業(yè)中是少數(shù)幾個一直保持很高景氣度的行業(yè)。當(dāng)然景氣度很高，大家都知道這個行業(yè)很賺錢，反過來大家都買了以后，把它的估值提升了，所以新能源產(chǎn)業(yè)的估值一直處于高位的位置。
新能源汽車的估值高，可能從長期而言看不到估值，只要是滲透率還在一個起步的初期，新能源汽車的不滲透率才不到10%，接近10%的水平，你只要看到接近40%一小半的時候才有可能看到下跌。在這樣一個行業(yè)爆發(fā)的早期，想要指望估值有比較合理的位置是不現(xiàn)實的，因為這是一個成長性的行業(yè)，它會一直在這個行業(yè)的規(guī)模、利潤上有大幅的增長，除非在政策上和外部環(huán)境上出現(xiàn)大的變化，否則估值都是小的。對于投資者而言，在投資新能源汽車的時候，我個人覺得可以去選擇你的方向和標(biāo)的，但是在估值上面并沒有太多可選的空間，尤其是對龍頭企業(yè)來說，估值可能一直是比較高的水平，直到業(yè)績增速下來，在相當(dāng)長的時間之后才會發(fā)生?，F(xiàn)在想要投資新能源汽車系，想要分享這個行業(yè)的成長性機(jī)會，沒有必要糾結(jié)于它的估值的問題。
最后再說一下新能源汽車最近的數(shù)據(jù)，9月份歐洲是同比增長百分之四十幾，環(huán)比增長百分之五十幾，包括插電和混動，插電大概賣了12萬輛左右，滲透率已經(jīng)達(dá)到24.4%，接近25%的水平，我們國內(nèi)的數(shù)據(jù)應(yīng)該也是不錯的，對應(yīng)的大概是30萬輛的銷量，這是純電和混動加起來30萬輛，動力電池出貨大概是15吉瓦時的狀態(tài)，滲透率接近20%，這是國內(nèi)9月份的數(shù)據(jù)。
這樣一個數(shù)據(jù)，其實是表明了在發(fā)展比較快的中國大陸，去年由于增速太快，大家預(yù)期今年的增速會不會下來，但是從結(jié)果來看，不管是中國還是歐洲，新能源汽車的增速都沒有太多的下降。這里面核心的問題還是在于新能源汽車對于汽車的產(chǎn)品力是一個不斷提升的過程，使得大家在購買汽車的時候更多去偏向新能源汽車，盡管有政策上的原因，但是更重要的是新能源汽車產(chǎn)品真的是一個不錯的產(chǎn)品。
第二，大家對于新能源汽車大的趨勢和方向認(rèn)知程度越來越高了，過去會說新能源汽車只是一個偽需求，靠補(bǔ)貼，但是現(xiàn)在幾乎沒有人說這個問題，自然而然地把新能源汽車和傳統(tǒng)燃油車放在一條線上來比較，這一點(diǎn)對于新能源汽車來說其實是非常有利的，新能源汽車還有提升空間，但是傳統(tǒng)燃油車不太多，而且新能源汽車從性價比上也非常不錯，傳統(tǒng)燃油車由于整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)非常確定，因為很多工廠，包括德國、美國、日本都是大幾十年，甚至是有一些上百年的歷史，所以中國企業(yè)肯定跟它們比不了的，不管是企業(yè)還是各個方向來比，規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈、成本控制、技術(shù)水平及品牌溢價，但是新能源汽車是一個全新的賽道，前面所說的這些優(yōu)勢對于新能源汽車企業(yè)來說都影響很小，而且很多都不存在，品牌溢價很重要。
我們發(fā)現(xiàn)新能源汽車賣得最好的特斯拉，才創(chuàng)立幾年，國內(nèi)也有很多能跟特斯拉同一價格區(qū)間的企業(yè)，包括自主國產(chǎn)的造車新勢力，像蔚來、小鵬、理想等等，在汽車本身的產(chǎn)品上可能還有一點(diǎn)差距，但是從品牌來說，它們都已經(jīng)占領(lǐng)了自己的區(qū)域，畢竟在自己擅長的價位上有三十幾萬，四十幾萬的區(qū)間，一個月都有好幾千輛，甚至是上萬輛的銷量，更何況還有一些老牌車企，像比亞迪在20到30萬的單價區(qū)間也有一個月賣一萬多輛的比亞迪漢的汽車品牌。
我們國內(nèi)的品牌在新能源方向跟傳統(tǒng)燃油車相比，我們覺得比亞迪如果是傳統(tǒng)燃油車，大家會覺得品牌溢價過高，最適合十幾萬的區(qū)間，甚至是幾萬塊錢的比亞迪是大家對傳統(tǒng)燃油車的固有觀念。但是如果是比亞迪漢這樣的汽車，大家會很自然的認(rèn)為，你這個車就是跟Model3、特斯拉差不多的價位，應(yīng)該是20萬、30萬的車，也很容易接受了這樣一個觀點(diǎn)。這就使得國內(nèi)的車企在自身的品牌價值上得到了一個很大的特征。我想大家現(xiàn)在去談?wù)摫葋喌系臅r候，第一想到的是比亞迪漢，談?wù)撎厮估臅r候肯定想到特斯拉Model3或者是Model Y，當(dāng)然也有人會想到Model X這樣的一些高端車型，但是它的主力還是在20萬到30萬的車。國內(nèi)的蔚來肯定是想到了30多萬輛的ES8或者是稍微便宜一點(diǎn)的ES6，我們對于車企的品牌認(rèn)知在新能源這個時代跟過去的傳統(tǒng)燃油車企有很大的變化，這一點(diǎn)對于過車企未來的發(fā)展是很有好處的。
從投資的角度來看，現(xiàn)在不是一個很好的時機(jī)。下游整車廠之間的競爭其實還是相對比較激烈的，整車廠現(xiàn)在是品牌廣告打得到處都是，但是成本也很高，也不賺錢，這是一個核心問題。因為現(xiàn)在大家在搶奪市場份額，搶奪蛋糕的部分，如果誰能夠在現(xiàn)在這個時點(diǎn)獲得更多的客戶認(rèn)同，把品牌的知名度打上去，獲得更多的市場忖量蛋糕，對于未來的發(fā)展是比較有好處的。舉個簡單的例子，我們現(xiàn)在知道新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵杏纹髽I(yè)占據(jù)最大的，原因是電池的產(chǎn)能是關(guān)鍵，上游車企想跟這些電池龍頭企業(yè)簽長協(xié)，保證投資、擴(kuò)產(chǎn)，下游能夠買單。下游的整車廠也對于動力電池長有所求，原因是現(xiàn)在正要打品牌，做銷量的時候，電池的動力不能停，這個時候中游的動力電池以及相關(guān)的關(guān)鍵零部件廠商的話語權(quán)就很足，這是現(xiàn)在的狀況。
未來可能會發(fā)生變化，其實有一個例子就是特斯拉，在過去幾年很多的零部件供應(yīng)商都想要進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)，因為特斯拉的品牌就意味著高銷量，只要能進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)，就意味著特斯拉能夠給你一個長期的，而且價格不錯，利潤也不錯的訂單，這是非常適合上游的企業(yè)的，因為你是一個ToB的生意，對企業(yè)來說是非常有利的狀況。大家的想法是不一樣的，最重要的是話語權(quán)在哪里。我們現(xiàn)在由于國內(nèi)的車企，在下游競爭比較激烈，但是未來隨著競爭格局逐漸改變，經(jīng)過幾年激烈競爭，雖然我也不知道到底是新勢力、國企還是哪一家合資品牌最后能夠勝出，但是最后我們國內(nèi)一定會產(chǎn)生一兩家，最多三家比較有市場影響力和占據(jù)比較多市場份額的汽車廠商，這個時候這幾家廠商就比較有話語權(quán)了，下游才有談利潤的條件在，現(xiàn)在的投資在新能源行業(yè)還是比較偏重于上游和中游行業(yè)。
正好，新能源車ETF(159806)是一個集中于配置中上游企業(yè)的指數(shù)基金，在投資的時候，我個人覺得當(dāng)下這個時點(diǎn)想要投資新能源汽車，像159806新能源汽車的投資工具就比較適合散戶或者投資者作為一個投資工具，來配置整個新能源汽車，享受這個行業(yè)中上游的快速成長機(jī)會。有人說下游到底好不好?下游未來一定會變好，但是現(xiàn)在還看不到，還是要看有沒有下游企業(yè)能夠通過自己的一己之力提前把這個競爭格局改變。當(dāng)然，改變競爭格局是需要連續(xù)打造兩到三個爆款，才能夠?qū)崿F(xiàn)，車企現(xiàn)在還在激烈的競爭中，行業(yè)標(biāo)桿特斯拉在那里，在國內(nèi)能夠創(chuàng)造出爆款，至少一個月1萬到2萬輛的銷售要的，至少要跟特斯拉的Model 3和Model Y匹配銷量，才能競爭。站在這個節(jié)點(diǎn)，我們還看不到哪家車企有能力能夠跟特斯拉一樣，爆款產(chǎn)品都在我手里，有一些可能有那么兩款爆款，像比亞迪這樣，比亞迪比較特殊，它是一個垂直產(chǎn)業(yè)鏈的，上下游都有，不能單純把它作為一個下游車企來看，還涉及到很多中游和上游產(chǎn)業(yè)，這一點(diǎn)也有它的特殊性。對于其他的車企來講，這是一個比較關(guān)鍵的時間點(diǎn)。這幾年大家要投資怎么辦呢?159806指數(shù)基金是可以讓大家比較好的作為一個投資工具的。
11月4日的介紹內(nèi)容就到這里，看一下各位有什么問題。沒有太多的問題，我們11月4日的直播就到這里，希望大家在投資中能夠看到新能源汽車行業(yè)的比較好的投資機(jī)會，主要還是不要錯過，因為新能源汽車確實是一個比較好的行業(yè)，盡管可以找出它的很多缺點(diǎn)，比如技術(shù)不成熟、產(chǎn)業(yè)靠補(bǔ)貼，或者是估值這么貴，但是確實是一個非常具備確定性，以及未來成長的行業(yè)，投資者們不應(yīng)該在這么一個新能源大變革的時代錯過新能源汽車這樣一個非常好的投資標(biāo)的，就好像我們在四年前不應(yīng)該錯過蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的投資標(biāo)的感覺是一樣的。
風(fēng)險提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。
文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。
以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
頭圖來源：123RF
