在剛剛落幕的三季報(bào)，券商板塊交出了一份亮眼的成績(jī)單，券商ETF(512000)跟蹤的證券公司指數(shù)50只成份股2021年前三季度歸母凈利潤(rùn)高達(dá)1604億元，同比增幅高達(dá)23%，繼續(xù)刷新歷史最高前三季度利潤(rùn)記錄。
除此之外，三季報(bào)還透露一個(gè)亮點(diǎn)——公募基金，特別是主動(dòng)管理基金對(duì)券商板塊的持倉(cāng)顯著上升。
【中銀證券：券商板塊持續(xù)獲增持，財(cái)富題材個(gè)股熱度驟升】
Q3非銀板塊重倉(cāng)持股占比1.73%，其中券商重倉(cāng)比例1.60%，繼續(xù)升溫，除東方財(cái)富和中信證券連續(xù)兩季度獲增持外，財(cái)富題材個(gè)股也得到顯著加倉(cāng)，但除東方財(cái)富外均處于低配狀態(tài)。保險(xiǎn)板塊持倉(cāng)基本見底。堅(jiān)持看好資本市場(chǎng)供給側(cè)持續(xù)改革疊加居民財(cái)富管理需求提升背景下券商板塊的成長(zhǎng)性，繼續(xù)推薦重點(diǎn)受益的龍頭券商和財(cái)富特色券商。
Q3非銀行業(yè)加倉(cāng)幅度在申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)中排名第五。截至2021年三季度末，普通型和偏股混合型公募基金全部十大重倉(cāng)股中，非銀行業(yè)A股在重倉(cāng)A股中市值占比為1.73%，其中券商1.60%，保險(xiǎn)0.13%，多元金融0.002%。非銀板塊重倉(cāng)比例較二季度末提高53BP，加倉(cāng)幅度在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第五。板塊自由市值占全A股市值比例為6.43%，重倉(cāng)比例相較板塊自由市值占比低469BP，非銀板塊顯著低配，在各行業(yè)中低配幅度最大。
投資建議：堅(jiān)持看好資本市場(chǎng)供給側(cè)持續(xù)改革疊加居民財(cái)富管理需求提升背景下券商板塊的成長(zhǎng)性，繼續(xù)推薦重點(diǎn)受益的龍頭券商和財(cái)富特色券商。此外，市場(chǎng)區(qū)間震蕩的結(jié)構(gòu)性行情或?qū)е氯虡I(yè)績(jī)分化顯著，優(yōu)選基本面確定性較強(qiáng)的券商。
【申萬(wàn)宏源：券商板塊存在兩大預(yù)期差】
預(yù)期差之一：市場(chǎng)認(rèn)為券商行業(yè)缺乏成長(zhǎng)性，我們認(rèn)為中國(guó)居民增配權(quán)益的空間巨大。
資管新規(guī)以來,以凈值化、標(biāo)準(zhǔn)化為特征的資管機(jī)構(gòu)規(guī)模高增,非貨公募增速最快,2017-1H21CAGR約35%。而2019年居民家庭金融資產(chǎn)投資中股票及基金占比僅1成，通貨及存款占近4成。我們中性情景測(cè)算中國(guó)股票及混合基金規(guī)模2020-2030E十年增長(zhǎng)8倍，CAGR24%;3Q21主動(dòng)偏股基金規(guī)模6.3萬(wàn)億，較年初增27%。由于券商在權(quán)益資產(chǎn)的甄別篩選能力、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力、專業(yè)投顧對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)收益的需求理解上具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，未來在權(quán)益類產(chǎn)品銷售和保有規(guī)模將取得高增速。
預(yù)期差之二：市場(chǎng)認(rèn)為券商業(yè)務(wù)同質(zhì)化集中度難提升，我們認(rèn)為券商客戶機(jī)構(gòu)化,機(jī)構(gòu)客戶需求綜合化專業(yè)化復(fù)雜化，行業(yè)集中度將提升。譬如,私募托管外包業(yè)務(wù)除交易服務(wù)外，還需提供融券券源與資金支持、場(chǎng)外衍生品創(chuàng)設(shè)支持加速主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)向頭部券商集中。當(dāng)前公募與券商合作愈發(fā)深入，以券結(jié)模式發(fā)行的新基金數(shù)量快速增長(zhǎng)，部分存量基金修改結(jié)算模式至券商結(jié)算。
總體來看，券商現(xiàn)板塊具備“業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)且分化加速”與“估值和持倉(cāng)均在較底部”特征，中國(guó)居民增配權(quán)益的空間巨大，券商成長(zhǎng)性被低估。
【券商ETF(512000)聚焦頭部券商，投資效率更高】
作為券商板塊投資利器，券商ETF(512000)規(guī)模、交投均位居市場(chǎng)同類ETF第一梯隊(duì)。據(jù)上海證券交易所11月3日公布的最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)當(dāng)日最新基金份額達(dá)225.83億份,最新估算規(guī)模達(dá)237.09億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二!券商ETF(512000)2021年以來日均場(chǎng)內(nèi)成交額高達(dá)10.61億元，在同期滬深兩市所有行業(yè)ETF成交額排名中亦高居第二!
券商ETF(512000)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，覆蓋了市場(chǎng)上所有上市半年以上的券商股，共50只。根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，前5大權(quán)重占比達(dá)46%，前10大權(quán)重占比達(dá)62%，6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長(zhǎng)期價(jià)值，另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，是一只集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。
除了交易費(fèi)用更低之外，券商ETF(512000)相對(duì)個(gè)股的投資勝率也更高，如9月6日券商ETF大漲3.19%，漲幅超過84%成份股!趨勢(shì)行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復(fù)制了證券公司指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45只成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】券商ETF跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹(jǐn)慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：圖蟲
