本周5個交易日市場整體處在縮量盤整的狀態(tài)，日均成交額雖有所回升，但整體仍不足9500億元，相比于九月份出現(xiàn)了近4000億的縮量，在此背景下，板塊之間蹺蹺板效應(yīng)依舊十分嚴(yán)重，全周來看，此前火熱的周期板塊依舊處在失血的狀態(tài)，而前期有所調(diào)整的成長板塊則相繼反彈，汽車ETF(516110)、新能車ETF(159806)、芯片ETF(512760)分別單周上漲7.74%、4.03%、1.47%;而在成長板塊接連反彈之際，權(quán)重股占比較重的滬深300、創(chuàng)業(yè)板指近期表現(xiàn)均有所回暖，預(yù)計四季度板塊表現(xiàn)可能以均衡為主。
從本周出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，一方面，9月份社融存量同比增速續(xù)降至10.0%，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來的最低水平。其中政府債、信貸、非標(biāo)是主要拖累，政府債當(dāng)月新增雖在年內(nèi)處于較高水平，但去年同期基數(shù)較高，則說明財政有所發(fā)力但貢獻(xiàn)仍不足，信貸需求亦較弱。
從貨幣供應(yīng)量增速來看。9月份M2同比增速反彈至8.3%，M1同比增速續(xù)降至3.7%。M2增速回升或主要系居民和非銀存款多增。9月份M1同比增速續(xù)降至3.7%，反映企業(yè)活期存款增速回落，地產(chǎn)銷售降溫、城投流貸約束或是主要原因。
從PPI表現(xiàn)來看，9月PPI環(huán)比漲幅續(xù)升0.5pct至1.2%，同比創(chuàng)1996年有記錄以來新高錄得10.7%。分行業(yè)看，內(nèi)蒙古疫情、多地暴雨天氣等因素的影響下，煤炭供給仍然趨緊，煤炭加工、煤炭采選行業(yè)出廠價格環(huán)比分別大幅上漲18.9%、12.1%;國內(nèi)三季度末多地面臨能耗雙控考核壓力，限制高耗能行業(yè)生產(chǎn)，有色冶煉、非金礦制品行業(yè)出廠價格環(huán)比均上漲2.9%。至于后市PPI表現(xiàn)，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，中國的PPI漲幅在今年年底至明年會趨于回落，CPI可能有所上行，但仍將保持在合理區(qū)間?？偟膩砜?，我國的通脹總體可控，所以下一階段人民銀行還將堅持實(shí)施正常的貨幣政策，以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策的力度和節(jié)奏，穩(wěn)定社會預(yù)期。而在回應(yīng)四季度是否降準(zhǔn)時稱，從整個四季度來看，流動性供求的形勢應(yīng)當(dāng)說是基本平衡的。下周即將公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括三季度GDP、9月工業(yè)增加值/社會消費(fèi)品零售等，可以重點(diǎn)關(guān)注。
展望四季度來看，隨著電力市場化改革的逐步推進(jìn)、國際油價的不斷上漲、冬季供暖的季度沖擊，預(yù)計以煤炭為代表的原材料端價格依舊易漲難跌，短期內(nèi)煤炭板塊的景氣度依然存在，作為老能源板塊的典型代表，在目前全球“能源危機(jī)”的背景下，短期內(nèi)供需失衡的格局依然很難打破，不過目前由于市場行業(yè)輪動速度較快，短期內(nèi)波動可能也會較大，但依然可選擇逢低分批布局煤炭ETF(515220)。
至于CPI端的表現(xiàn)，同比、環(huán)比均下降0.1%，其中豬價的持續(xù)下跌則繼續(xù)拉低CPI。而至于豬價何時企穩(wěn)，則主要關(guān)注兩個指標(biāo)：其一，短期豬價需要關(guān)注行業(yè)壓欄情況。目前來看，生豬出欄體重仍然偏重于正常體重，從而導(dǎo)致在同等生豬出欄量的情況下豬肉供應(yīng)量變多，但需求又基本上恒定，最終使得價格持續(xù)走低;其二，中長期豬價要關(guān)注能繁母豬存欄量的變化，從當(dāng)前趨勢來看，能繁母豬存欄量在今年6-7月開始已經(jīng)環(huán)比減少，在這一趨勢下市場也走出了反彈的形態(tài)，以行業(yè)龍頭牧原股份為例，即使公司3季度利潤為負(fù)，但公司股價已經(jīng)企穩(wěn)反彈，8月份以來的2個多月時間里上漲已超過30%。疊加上10月10號商務(wù)部會同國家發(fā)展改革委、財政部等部門收儲3萬噸中央儲備豬肉的消息刺激，將會進(jìn)一步加快行業(yè)存量的逐步消化，豬價接下來也有望逐步趨穩(wěn)，分析師普遍預(yù)期明年二三季度養(yǎng)殖行業(yè)可能迎來拐點(diǎn)，而也可在此過程中繼續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖ETF(159865)的投資機(jī)會。
圖片來自Wind
從9月份國內(nèi)新能源汽車勢如破竹的銷量情況、熱銷車型的排隊時間、熱銷車型二手車市場的保值率來看(9月新能源乘用車的零售量33.4萬輛，同比增長202.1%;在滲透率方面，9月份自主品牌中的新能源車滲透率33%)，消費(fèi)者對于相應(yīng)產(chǎn)品價格變動的接受能力也較強(qiáng)，鑒于此想買車的可能要做好漲價的心理預(yù)期，而對于暫無購車打算的則可一鍵買入有色60ETF(159881)、新能源車ETF(159806)、汽車ETF(516110)打包布局新能源車上、中、下游來分享產(chǎn)業(yè)持續(xù)向上的景氣度，并順便對沖下新能源汽車漲價帶來的損失。需要注意的是行業(yè)波動較大，需要和自己的風(fēng)險承受能力匹配。
再來跟蹤一下三季報的情況。根據(jù)招商證券統(tǒng)計，截至10月15日上午，約1063家A股上市公司披露了2021年三季報業(yè)績預(yù)告/快報/報告，披露比例約為24%，其中業(yè)績預(yù)告向好率為63%(包含續(xù)盈、略增、預(yù)增、扭虧)。預(yù)計整體A股2021三季報盈利增速高位放緩，中游制造和資源品盈利增長較快且景氣度維持相對高位。
根據(jù)一致可比口徑測算，目前已經(jīng)公布2021年三季報盈利情況的上市公司，考慮到去年同期低基數(shù)，以2019年為基期全部A股/非金融2021Q3累計歸母凈利潤同比增速為105.2%/108.2%，復(fù)合平均歸母凈利潤同比增速為43.3%/44.3%。不過根據(jù)歷史披露規(guī)則，業(yè)績較好的企業(yè)更加傾向于盡早披露業(yè)績情況，因此整體A股三季報業(yè)績實(shí)際增速存在較大的下修可能性。
分行業(yè)而言，部分上游資源品如煤炭、鋼鐵等產(chǎn)量端可能受到一定的限制，但是價格端上行動力不減，因此三季報業(yè)績有望保持較快增長甚至相比中報進(jìn)一步加速。此外，高景氣的芯片、新能源車等領(lǐng)域，也可能會保持不錯的盈利增長。
結(jié)合三季報，目前可以繼續(xù)堅持以資源周期+科技成長來進(jìn)行應(yīng)對，配置上可以更加側(cè)重于科技成長，如果新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)。另外資源周期自身的邏輯其實(shí)也沒有產(chǎn)生任何變化，只是8月下旬以來漲幅過大，有內(nèi)生調(diào)整的需求，也可以分批逢低逐漸布局鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)。
最后附上本周ETF規(guī)模變動圖：
風(fēng)險提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。
