大宗商品價格上漲不僅僅局限于工業(yè)品種，現(xiàn)在因巴西干旱以及美國極端寒冷天氣導致玉米、小麥、大豆等農(nóng)產(chǎn)品期貨價格刷新8年新高。
周一芝商所玉米價格創(chuàng)出8年新高，由于玉米處于農(nóng)產(chǎn)品整個供應鏈的主導地位，它的價格上漲同時帶動小麥、玉米等價格同步創(chuàng)出近8年新高?，F(xiàn)在整個農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)漲勢凌厲。美國市場農(nóng)作物價格上漲可能使基本糧食商品大幅漲價，這些成本恐怕很快會波及到日常食品售價。
造成這種狀況的一個重要原因是主要生產(chǎn)國天氣狀況不佳。巴西天氣干燥及美國的寒冷天氣提升了市場對兩大出口國2021年玉米產(chǎn)量前景的擔憂，而與此同時中國的需求正在增長。巴西中南部的干旱天氣繼續(xù)沖擊該地二茬玉米作物。帕拉納州是巴西第二大二茬玉米生產(chǎn)州，受大豆播種滯后影響，該州二茬玉米的種植工作遭遇了歷史性延誤。
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，全球玉米消費量接連四年超過產(chǎn)量。20/21年度全球玉米產(chǎn)量11.37億噸，消費量11.49億噸，庫存2.84億噸，同比減少6.3%。美國玉米庫存量為近7年最低，為3434萬噸，去年同期是4876萬噸。
最近2年全球大豆產(chǎn)量也嚴重不足。20/21年度全球大豆產(chǎn)量3.63億噸，消費量接近3.7億噸，庫存8687萬噸，為近五年新低。美國大豆庫存量為近7年最低， 僅有325萬噸，去年同期是1428萬噸。
美國、加拿大和法國旱情不利于小麥生長，阿根廷降雨影響了大豆收割。另外，今年夏季美國農(nóng)業(yè)帶也可能遭遇干旱。同時，中國正大量進口谷物，其中玉米進口可能因生豬養(yǎng)殖擴大而創(chuàng)新高。
目前，全球谷物需求旺盛，國際市場的存量已經(jīng)被消耗的所剩無幾，且全球谷物庫存量調(diào)低與消費量走高雙重疊加，使全球谷物庫存與消費量之比從2019/20年度的29.6%降至2020/21年度的28.4%，為七年來的最低水平。
此外，兩大谷物生產(chǎn)國俄羅斯和烏克蘭局勢緊張。俄羅斯在2020年也首度成為了農(nóng)產(chǎn)品的凈出口國，而烏克蘭為世界第二大谷物出口國，僅次于美國。其中，大麥出口排全球第二位，玉米排第四位，小麥排第五位。兩國一旦出現(xiàn)任何問題，都可能將影響農(nóng)產(chǎn)品價格。
物價分化
由于物價水平持續(xù)上漲，且超出政策目標，巴西、土耳其、俄羅斯等國央行已經(jīng)率先加息，前期寬松政策有所收緊。
這三個國家3月消費者價格指數(shù)處于高位，同比漲幅分別為6.10%、16.19%、5.79%。食品和能源是推高這些國家物價的主因。
今年，需求加快恢復，推動食品價格繼續(xù)上漲。聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織3月最新數(shù)據(jù)顯示，由于農(nóng)作物供應良好，3月谷物價格環(huán)比有所回落。但是，由于餐飲業(yè)需求復蘇，肉類、乳類產(chǎn)能增加較慢，加上國際貨運集裝箱資源緊缺等，肉類、乳制品、植物油等價格仍在上升。
光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，這些國家經(jīng)濟結構相對單一，幣值不夠穩(wěn)定，國際收支容易失衡。這些國家央行加息，既為了抑制國內(nèi)通脹，也為了避免資金外流。像巴西雖是農(nóng)產(chǎn)品出口大國，但對海外市場依賴嚴重，疫情期間需要進口大米等主糧。
部分新興市場國家物價飆升明顯，但3月份美國、歐元區(qū)、中國消費者價格指數(shù)同比分別增長2.6%、1.3%、0.4%，漲幅相對溫和。
粵開證券研究院副院長羅志恒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，物價水平之所以分化，跟各國的產(chǎn)業(yè)結構有很大關系。大國與小國的區(qū)別很大，大國的國內(nèi)供給和需求相對平衡，市場回旋余地較大，物價不太容易受外部影響。中國3月物價較低，還受下行的豬周期影響。
東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，大宗商品價格仍有一定上漲壓力，刺激政策作用下，需求恢復比較強，但部分新興市場的供應端存在一定問題，所以價格還會有一定上升。
大宗商品是否繼續(xù)上漲?
各類大宗商品價格，均已高過疫情前的水平，但世界經(jīng)濟離疫情前正常水平尚遠。大宗商品價格的過快上漲，無疑會拖累經(jīng)濟的恢復進程。
當然，市場也會自發(fā)調(diào)整。比如，由于農(nóng)作物整體供應向好，3月全球谷物價格指數(shù)環(huán)比有所下調(diào)，結束了連續(xù)8個月的上漲態(tài)勢。3月美國、巴西均發(fā)布預報，由于價格前景向好，玉米種植面積有望擴大。
4月20日，世界銀行發(fā)布半年期《大宗商品市場展望》，預計大宗商品全年價格會維持在當前水平。其中，原油價格全年在56美元/桶，較去年上漲約36%;金屬礦產(chǎn)較去年上漲30%，糧食價格較去年上漲17%。
東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，大宗商品價格仍有一定上漲壓力，刺激政策作用下，需求恢復比較強，但部分新興市場的供應端存在一定問題，所以價格還會有一定上升。
4月下旬以來，美國中西部干旱引發(fā)糧食供應擔憂，大豆、小麥、玉米期貨價格迎來一波急劇上漲。鐵礦石、銅、鋁等金屬價格近期也在繼續(xù)上漲，像銅價經(jīng)過近2個月的高位盤整，近期有繼續(xù)上揚的趨勢。
也有分析認為，未來大宗商品價格會有所回落。摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，近期大宗商品價格上揚較快，中國是很重要的因素，因為去年三四季度中國投資很強，遠高于2019年正常投資增速，這刺激了大宗商品需求。隨著一季度中國投資轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟恢復動能轉(zhuǎn)為消費驅(qū)動，全球大宗商品需求不會一直強勢。鋼鐵、銅等基本金屬的價格，預計二季度后會有所回落。
通脹會來?
清華大學國家金融研究院院長朱民表示，拜登政府的經(jīng)濟刺激政策可能引發(fā)世界性通貨膨脹。美國巨量的財政刺激或引起很強的增長，二季度末其GDP會超出潛在增速，三四季度會繼續(xù)走高。這會改變通脹預期，改變市場利率，逼迫美聯(lián)儲收縮貨幣政策。
不過，2008年以來，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)寬松政策，意在推動經(jīng)濟回歸潛在增速，但物價漲幅始終難以超過2%。業(yè)界討論多年，重要原因之一在于，新興經(jīng)濟體加入全球貿(mào)易分工，降低了生產(chǎn)成本，抑制了全球性通脹。
所以，市場上不乏聲音認為，無需擔憂全球大通脹。朱海斌表示，美國通脹是短期壓力，是油價上升和經(jīng)濟復蘇所致。但是，美國通脹不會長期顯著地高于2%，預計下半年核心CPI(刨除食品和能源價格)將回到2%以下。未來兩年，預計美國通脹基本在2%或者略低于2%的水平，美聯(lián)儲不會因為物價水平提前加息。
中泰證券指出，全球經(jīng)濟不規(guī)則復蘇，預計大宗商品價格上漲斜率會放緩，美國國內(nèi)通脹水平年內(nèi)相對可控。市場有觀點認為下半年美聯(lián)儲會削減QE規(guī)模，甚至明年可能會加息，實際不會這么快。從美聯(lián)儲官員最新表態(tài)來看，75%的疫苗接種率是美聯(lián)儲討論逐步縮減QE的前提，按照現(xiàn)在的接種速度，大致要到6月中旬。即便要縮減QE，也要考慮發(fā)債節(jié)奏，拜登政府超2萬億美元大基建計劃明年全面落地前，美聯(lián)儲很難實質(zhì)性縮表。
