此前證監(jiān)會在回復兩會代表委員多項建議和提案時表示，對在新三板創(chuàng)新層之上設(shè)置精選層的可行性與必要性進行深入論證，在防控風險的基礎(chǔ)上研究推進市場精細化分層。
集中優(yōu)勢兵力，在目前的創(chuàng)新層基礎(chǔ)之上再設(shè)立精選層，是深化新三板改革的重要改革思路。有專家提出設(shè)立精選層，降低準入門檻讓更多交易型投資者進入，并實施連續(xù)競價交易制度，由此可產(chǎn)生相對公允價格。筆者贊同這個思路，但對降低準入門檻就可幫助發(fā)現(xiàn)掛牌企業(yè)股價思路持保留態(tài)度。新三板若設(shè)立精選層，應(yīng)作為資本市場改革試驗田，需通過踏踏實實、真刀真槍的改革形成制度優(yōu)勢。比如，對處于初創(chuàng)期的創(chuàng)新型企業(yè)，完全可先試行發(fā)行擁有不同表決權(quán)的普通股法律安排(同股不同權(quán))。當然，對精選層其他一些類型企業(yè)，為解決一股獨大問題，也可實行表決權(quán)限制等制度改革。
精選層推行制度改革，理當重點圍繞提高掛牌企業(yè)的公司治理水平。與此同時，也可針對信息披露、發(fā)行、交易、投資者準入、監(jiān)管服務(wù)、退市等方面推進制度改革，形成有利于精選層發(fā)展的差異化制度，尤其精選層信披制度要嚴之又嚴，甚至可向上市公司信披制度靠攏，為今后精選層與A股市場建立轉(zhuǎn)板機制打下良好基礎(chǔ)。
2006年納斯達克分層時首創(chuàng)了世界最高的初次上市標準，設(shè)置了納斯達克全球精選市場，目前有“稅前利潤;市值+收入+現(xiàn)金流;市值+收入;市值+總資產(chǎn)+股東權(quán)益”等四套上市標準，設(shè)立目的是為了打造一個高標準的藍籌市場。新三板精選層在上市標準設(shè)置、監(jiān)管制度改革等方面，都可借鑒納斯達克全球精選市場的經(jīng)驗。
說到底，精選層推進制度改革，要有能提升市場素質(zhì)的干貨，市場估值水平則無需在改革目標之內(nèi)。只要建立了健康制度，即便精選層估值只有10多倍市盈率，也完全能求得投融資雙方的良性互動發(fā)展。
全國股轉(zhuǎn)公司謝庚董事長曾說過：“就市場定位而言，新三板不是為轉(zhuǎn)板而準備的市場，也不是比滬深交易所低一層次的市場。”新三板推出精選層，再由此推進一系列制度改革并形成制度優(yōu)勢，栽好梧桐樹、引得鳳凰來，掛牌企業(yè)穩(wěn)健運行、高速成長、業(yè)績優(yōu)良，投資者自然紛至沓來，市場估值自然會達到其合理定位。(作者 熊錦秋)
