曾連續(xù)兩年延期披露年報的中融人壽，連董事長都罷免了。
據(jù)中新經(jīng)緯報道，近日中融人壽召開臨時董事會會議，審議通過了《關(guān)于免去余慶飛先生董事長職務(wù)的議案》，此消息已經(jīng)得到中融人壽方面確認(rèn)。
(資料圖片僅供參考)
根據(jù)中融人壽官網(wǎng)，自2021年三季度后，中融人壽未再披露償付能力報告。此后，中融人壽兩度公告稱，因為公司實際情況，公司延期披露《2021年度信息披露報告》《2022年度信息披露報告》。這兩則消息之間是否存在關(guān)聯(lián)，媒體并未進一步披露。
提到貴州的上市公司，第一個跳到投資者腦海里的大多是貴州茅臺（ 600519.SH ）。但要論在二級市場上的“資歷”，*ST中天（ 000540.SZ ）更勝一籌。
這家從黔中天A一路更名到世紀(jì)中天，后來“披星戴帽”成為*ST中天的公司，在1994年就已上市，頂著“貴州第一家上市公司”的閃亮頭銜，實控人是昔日“貴州首富”羅玉平，主要從事的是房地產(chǎn)、證券、保險等業(yè)務(wù)。
今天文章的主角，是*ST中天金融版圖里，在保險領(lǐng)域布下的重要一顆棋子——中融人壽。
春風(fēng)得意時，中融人壽是背靠著*ST中天、摩拳擦掌沖刺單獨上市的保險業(yè)新星；但隨著近些年企業(yè)經(jīng)營“逆風(fēng)”、市場挑戰(zhàn)增多，公司此前埋下的風(fēng)險開始暴露，違法代持、違規(guī)輸送資金給上市母公司的關(guān)聯(lián)交易方等經(jīng)營等問題，也浮出水面。
“首富”的金融棋子
如果想要系統(tǒng)、全面地認(rèn)識中融人壽的問題，首先還是應(yīng)該了解一下*ST中天和公司實控人羅玉平的實業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)矩陣。
據(jù)公開報道，羅玉平的起家，先是源于承攬建筑業(yè)務(wù)，后來轉(zhuǎn)型為開發(fā)商，從1990年起就長期深耕貴州市場，*ST中天旗下的“中天城投”是貴州最知名的地產(chǎn)龍頭企業(yè)之一，羅玉平也幾度登上“貴州首富”的寶座。
時間來到2014年，羅玉平加大在金融領(lǐng)域的布局，相繼入主海際證券、控股私募基金、拿下一些金融牌照，也參股了本篇文章的研究對象——中融人壽。
后來*ST中天 因多重問題陷入巨虧，于6月30日被深交所摘牌，黯然退市，其中故事暫且按下不表。本文我們?nèi)灾攸c聚焦在中融人壽上，在上述背景下，近距離揭開其資金流向中天金融曾經(jīng)的交易方和關(guān)聯(lián)方等問題。
險資流向涉關(guān)聯(lián)交易
據(jù)《澎湃》等媒體2023年7月的報道，6月19日，北京銀保監(jiān)局向中融人壽及公司董事長余慶飛等，下發(fā)行政處罰決定書。中融人壽被處以罰款合計370萬元，余慶飛和公司時任董秘、副總經(jīng)理趙世磊被給予撤銷任職資格。另外，首席投資官、創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理等高管也被予以警告和罰款。
此次處罰列出了“七宗罪”，包括編制虛假資料套取費用、重大關(guān)聯(lián)交易規(guī)避關(guān)聯(lián)交易管理等。經(jīng)監(jiān)管查明，中融人壽自2019年8月起，就無視險資運用風(fēng)險，通過各種方式數(shù)次提高交易對手授信額度，向佳源創(chuàng)盛控股集團有限公司及其關(guān)聯(lián)方開展資金運用、輸送利益，情節(jié)惡劣、影響巨大。
這 里的“佳源創(chuàng)盛控股集團有限公司”是一 家浙江房企，正是中融人壽的實控人中天金融集團股份有限公司（即曾經(jīng)的上市公司*ST中天）的重大資產(chǎn)交易對手方。
中融人壽，錢去哪兒了？彎彎繞繞的資金最終在復(fù)雜的掩蓋下流向何方？《網(wǎng)易清流工作室》曾經(jīng)深挖了幾方的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)2021年末，中天金融發(fā)布的資產(chǎn)出售公告顯示，擬將旗下中天城投的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，接手的買方正是佳源創(chuàng)盛和另外一家名為上海杰忠的企業(yè)管理中心（有限合伙）公司。
人事風(fēng)波引人注目
上述監(jiān)管處罰，令前文提到的中融人壽時任董事長余慶飛、副總經(jīng)理趙世磊被免職，此事后來又引發(fā)了風(fēng)波。
余慶飛在接受媒體采訪時，表達了對上述處罰的異議?！拔抑皇莻€職業(yè)經(jīng)理人，實際控制人才是公司真正的領(lǐng) 導(dǎo)”，余慶飛口中應(yīng)該對事件負(fù)主要責(zé)任的，正是公司實際控制人、中天的實控人羅玉平。
后來中融人壽推舉代行董事長職務(wù)的，是曾任恒大人壽董事長、恒大集團常務(wù)副總裁的朱加麟。媒體通過中融人壽新聞稿倒推發(fā)現(xiàn)，朱加麟或于2022年中旬前，就已經(jīng)加入中融人壽履職副董事長，而這一任命也遭受到了質(zhì)疑——朱加麟來自“重大風(fēng)險機構(gòu)”，余慶飛認(rèn)為在朱加麟原職機構(gòu)正進行風(fēng)險處置期間，其不應(yīng)到中融人壽履職董事。
余慶飛還對媒體透露，早在2022年上半年，自己作為董事長的審批權(quán)在公司內(nèi)部就已經(jīng)發(fā)生了變化，一些事務(wù)僅在朱加麟審批后才被知會。
除了上述輸送利益等違規(guī)行為，中融人壽還暴露出更多風(fēng)險。
比如中融人壽被查出，通過與渤海人壽、海航集團等其他保險公司“互投”對方關(guān)聯(lián)企業(yè)的方式，來變相為己方關(guān)聯(lián)企業(yè)輸送利益，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易審查，金額巨大，且部分項目已出險，嚴(yán)重影響保險資金安全。
再比如以不合理市價投資風(fēng)險債券、掩蓋虧空、虛增利潤。中融 人壽將保險資金通過投資，以大幅高于市價購買了自身持有的兩只風(fēng)險債券，掩蓋不良投資虧損6億元，虛增凈利潤5億元。
業(yè)績“小賺大虧”
從業(yè)績上來看，不出意外地，中融人壽的業(yè)績已經(jīng)連年虧損。據(jù)*ST中天2022年財報，當(dāng)年中融人壽營業(yè)收入為65.4億元，錄得凈虧損高達近55億元。
財務(wù)數(shù)據(jù)亦顯示，2022年，中融人壽凈資產(chǎn)為-93.6億元，而這并非中融人壽陷入資不抵債的第一年。 2021年，中融人壽錄得凈虧損65.36億元，凈資產(chǎn)-33.33億元。
問題主要出在資產(chǎn)端上。受市場和宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險也傳導(dǎo)至中融人壽的資產(chǎn)，形成了較大的資產(chǎn)端減值損失。
讓中融人壽“踩雷”的，究竟是哪些項目？據(jù)《北京商報》等媒體通過*ST中天曾向深交所的問題回復(fù)中順藤摸瓜，找到中融人壽涉及的主要產(chǎn)品包括“天津遠(yuǎn)見共創(chuàng)三號股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”、“20深業(yè)03”、“21深鉅01”以及“中國民生信托-至信763號寶能汽車項目集合資金信托計劃”等項目，以及“某地產(chǎn)公司債券” ，繼續(xù)穿透信息后發(fā)現(xiàn)，上述出險項目主要來自寶能系、海航系以及“破產(chǎn)傳聞纏身的某地產(chǎn)公司”。另據(jù)《中國網(wǎng)財經(jīng)》文章顯示，上述未具名地產(chǎn)公司或為恒大。
投資端風(fēng)險的暴露，有可能侵害到投保人的切身權(quán)益。經(jīng)濟學(xué)家宋清輝對媒體表示，近年房企利潤大幅縮水，威脅到注入其中的險資安全。
公開報道顯示，2018年，中融人壽曾對外放出信號：力爭三年后啟動IPO。這也意味著中融人壽需要連續(xù)三年實現(xiàn)盈利。
理想很豐滿，現(xiàn)實卻毫不留情，市場更是敏銳地嗅到了中融人壽盈利的問題所在——盈利的年份幅度小、虧損的年份卻著實都是“大額度”。
BT財經(jīng)根據(jù)公開資料整理發(fā)現(xiàn)，雖然中融人壽在2018年至2020年間實現(xiàn)了連續(xù)三年盈利，但凈利潤分別只有0.13億元、1.05億元、0.14億元，加在一起都遠(yuǎn)不足以彌補2017年8.65億元的虧損。在2021年，深虧幅度更是高達65億元，
按照中間盈利三年的平均水平 ，2021年和2022年虧的錢，中融人壽要將近300年才能賺得回來。小額盈利、大額虧損——投資者面對這樣的波動，很難不心生猶豫。
面對虧損和資不抵債的困境，中融人壽曾表示將積極與行業(yè)監(jiān)管溝通，努力化解資產(chǎn)端風(fēng)險，推進資本補充。優(yōu)化各種類型的理財型產(chǎn)品配置結(jié)構(gòu)和資金成本，提升產(chǎn)品價值，增厚償付能力，來緩解償付能力的下行壓力。
中融人壽母公司*ST中天的業(yè)績也呈現(xiàn)出同樣的趨勢，甚至成為2022年A股“虧損王”。從2017年到2021年，中天凈利潤分別錄得20.82億元、14.67億元、11.08億元、5.72億元和-64.16億元，2022年更是巨虧160億元，震動金融市場。
對于巨虧，中天給出了四點解釋，其中有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)各兩條——有關(guān)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的是公司流動性出現(xiàn)階段性緊張，部分債務(wù)未能如期償還，導(dǎo)致計入損益的借款費用增加，另外存量地產(chǎn)項目去化不達預(yù)期；金融業(yè)務(wù)方面，相關(guān)子公司對外投資收益同比大幅降低，另外顧問、承銷等投行收入出現(xiàn)下滑和利潤降低。
《第一財經(jīng)》等 媒體撰文指出，中融人壽在內(nèi)的中天金融旗下金融機構(gòu)實力都比較弱，且尚處于成長期，和大型的金融機構(gòu)無法比較。2017年中天金融曾試圖將華夏人壽納入麾下，但這場普遍被市場視為“蛇吞象 ”的交易沒有完成，最終成為中天由盛轉(zhuǎn)衰的重要轉(zhuǎn)折點。
高利率產(chǎn)品的循環(huán)難解
除了資產(chǎn)端的問題，中融人壽的產(chǎn)品端也面臨著經(jīng)營壓力。
擺在投保人眼前的切實問題是，同樣是買保險產(chǎn)品，明明有規(guī)模更大、知名度更高的保險公司可以選擇，為什么要買中融人壽的產(chǎn)品呢？
解決的方法只有一個，就是中融人壽必須祭出更高額的結(jié)算利率，來拉動保費增長。
據(jù)《北京商報》 ，即便在踩雷房地產(chǎn)投資的情況下，中融人壽依舊上架著高利率產(chǎn)品。2022年9月中融人壽官網(wǎng)披露的27款萬能險產(chǎn)品中，有15款產(chǎn)品結(jié)算利率高達4.9%、2款為4 .99%，這在業(yè)內(nèi)算非常高的水平。
2018年至2020年，中融人壽的保戶儲金及投資款節(jié)節(jié)攀升，從74.59億元漲至180億元，公司公告顯示其中主要是萬能保險的投資賬戶。
對于保險公司而言，盈利需要通過利差來獲取。在產(chǎn)品端高昂的利率壓力，將傳導(dǎo)至投資端，令企業(yè)不斷擴大投資收益來彌補利差——這不算是一個良性的循環(huán)?！督缑妗肺恼乱仓赋?，萬能險的身影在“地產(chǎn)系”險企中常見，保費端為了做大規(guī)模、吸引客戶，將利率調(diào)高，而資產(chǎn)端就需要尋找久期、收益率相匹配的資產(chǎn)。
同樣值得投資者注意的是，產(chǎn)品的高利率并不代表公司評級高。中國銀保信發(fā)布的《2018年度保險公司服務(wù)評價結(jié)果》就曾顯示，中融人壽等17家公司被評為“C類”，C類即為總體服務(wù)質(zhì)量較差的公司。中國銀行保險信息技術(shù)管理有限公司（下稱中國銀保信）發(fā)布的2022年上半年保險服務(wù)質(zhì)量指數(shù)結(jié)果也顯示，中融人壽2022年上半年人身保險服務(wù)質(zhì)量指數(shù)在壽險公司中排名倒數(shù)。
事已至此，中融人壽如何“自救”？有經(jīng)濟學(xué)家對媒體表示，中融人壽在化解房地產(chǎn)風(fēng)險方面，和國資合作或許是一條出路，以期待國資入場帶來雄厚的資金和銷售渠道、項目資源和融資增信等“軟資源”。
但問題是，那一天何時才能來？中融人壽還能“撐得住”嗎？
文丨BT財經(jīng) Han
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