受資管新規(guī)持續(xù)監(jiān)管影響，去年大賣1萬億的定開債基在今年發(fā)行失速。不過，機構(gòu)資金配置需求仍在，加上近期債市調(diào)整配置價值抬升，定開債基的發(fā)行開始回暖。
機構(gòu)資金面臨配置壓力
定開債基發(fā)行回暖
今年以來，定開債基發(fā)行低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，今年以來新成立定開債基72只，募資總規(guī)模2779.77億元，還不及去年的三成。
不過，在整體發(fā)行低迷的環(huán)境中，定開債基呈現(xiàn)局部回暖的跡象。9月份以來，多只規(guī)模較大的定開債基快速成立。比如，中加優(yōu)悅一年定開，6天募資79.5億元，國投瑞銀順景一年定開發(fā)行規(guī)模達到76億元。
新基金申報方面，今年已經(jīng)有186只定開債基申報，其中，29只產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行并成立，78只“批而未發(fā)”，79只產(chǎn)品在排隊候批;未來仍將有157只定開債基推向市場。
談及定開債基發(fā)行和申報回暖的現(xiàn)象，上海一位公募固收投資總監(jiān)表示，資管新規(guī)實施以來，攤余成本法債基受到約束，但機構(gòu)投資者對該類型產(chǎn)品的配置需求仍客觀存在，市值法估值的定開債基成為機構(gòu)配置債市的重要方式。
從上述新基金的認購戶數(shù)看，多數(shù)產(chǎn)品認購戶數(shù)為個位，以發(fā)起式形式設(shè)立，部分產(chǎn)品認購戶數(shù)剛超過200戶，符合機構(gòu)定制產(chǎn)品主要特征。
北京一位銀行系債券基金經(jīng)理表示，由于今年權(quán)益市場波動加大和機構(gòu)資金配置需求，銀行等機構(gòu)資金也在尋求穩(wěn)定類資產(chǎn)，定開債基是可以滿足該類資金需求的一大配置方向。“當前10年期國債收益率在3.0%左右，對機構(gòu)來說，有一定的配置價值。”
上述公募固收投資總監(jiān)分析，去年定開債基募資1萬億，主要由攤余成本法定開債基貢獻。近期定開債基發(fā)行回暖：一是因為債市有所調(diào)整，配置價值上升;二是部分銀行仍存在較大的配置壓力;三是公募債基具有免稅等政策紅利，對機構(gòu)資金具有吸引力。
事實上，2020年4月份以來債市低迷，定開債基收益不佳。而伴隨著今年市場環(huán)境的變化，機構(gòu)投資者對債市的配置需求也在發(fā)生變化。
上述公募固收投資總監(jiān)分析，由于信貸需求回落及地方債發(fā)行進度不及預(yù)期，銀行資金面臨較大的配置壓力，對定開債基的配置需求有所上升;近期，雖然地方債發(fā)行有所提速，但債券市場也出現(xiàn)了一定幅度調(diào)整，配置價值上升，也激發(fā)了一部分的配置需求。
短期調(diào)整不改“債牛”格局
公募看好債市配置時機
多位業(yè)內(nèi)人士認為，中期債牛行情仍在，債市調(diào)整是機構(gòu)資金配置的較好時機。
國投瑞銀基金經(jīng)理宋璐表示，當前經(jīng)濟基本面仍處在下行通道中，有利于債市表現(xiàn)。“貨幣政策是核心癥結(jié)，上游價格高企，美聯(lián)儲即將開始貨幣正常化操作，且不排除明年加息落地，這些都制約了國內(nèi)貨幣政策的空間。”宋璐認為，債券市場仍在逆風環(huán)境中，調(diào)整可能還會延續(xù)一段時間，但幅度不會太大。中期來看，債牛行情尚未結(jié)束，因此調(diào)整的階段反而是較好的布局時機。
匯安基金固定收益部、匯安裕興基金經(jīng)理張昆表示，在利率債市場方面，國內(nèi)政策選擇相對美國獨立，經(jīng)濟增速下行，控制PPI通脹以供給側(cè)措施為主，利率債存在一定的下行空間，但寬信用或帶動利率市場震蕩;而對信用債市場而言，目前信用息差處于歷史低位，整體機會有限，可以在保證安全的情況下，自下而上尋找投資標的。
中加基金固收團隊認為，四季度的債券投資可重點關(guān)注以下三個方向：一是流動性合理充裕的大背景下，杠桿套息空間較大，配置機會較為確定。具體到品種上，信用利差已經(jīng)壓縮到歷史較低分位水平，利率債更具性價比;二是四季度往往為“多事之秋”，預(yù)計長債利率震蕩加劇，可以關(guān)注長久期品種的交易性機會;三是流動性支持下，權(quán)益市場仍有結(jié)構(gòu)性交易機會，可適度參與可轉(zhuǎn)債投資。(中國基金報記者 李樹超)
