伊利股份(600887)2021年上半年實現營收565.06億元，同比+ 18.89%;歸母凈利潤53.22億元，同比+42.48%;扣非凈利潤50.10億元，同比+33.06%。收入基本符合預期，利潤略超預期。第二季度主營收入為287.2億元，同比+ 7.85%。
分品類看，液體乳、奶粉及奶制品、冷飲產品和其他產品第二季度分別實現營收215.5/36.4/ 34.8/0.6億元，分別同比+7.28%/+ 6.97%/+13.77%/-33.73%。白奶延續(xù)疫情期間需求的持續(xù)增長，根據尼爾森數據，伊利常溫奶和低溫奶上半年市占率分別為38.8%(同比+0.7%)、15.4%。預計常溫白奶通過產品高端化升級實現+ 30%增長，其中“金典”預計同比增長達到40%。常溫酸中“安慕希”通過推出AMX無糖等新品類延伸產品生命周期，扭轉去年下滑態(tài)勢。嬰幼兒配方奶粉上半年的市場零售額份額比上年同期提高了0.9%;奶酪業(yè)務的終端市場零售端份額比上年同期提升6.7%。
盈利預測及投資建議：伊利股份步入后千億時代，關注奶粉奶酪等品類延伸的成長性及常溫液奶格局改善帶來的盈利水平提升。預計2021-2023年公司收入分別為 1100.8、1216.5、1330.3 億元，同比增長13.6%、10.5%、9.4%，預計歸母凈利潤為86.7、101.4、113.6 億元，同比增長 22.4%、17.0%、12.1%，EPS分別為1.42、1.67、1.87元，維持“買入”評級。
