私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，股票私募整體倉(cāng)位跌破八成，目前倉(cāng)位水平再次回歸到年初時(shí)的水平。不過，部分受訪私募表示，目前仍保持中高倉(cāng)位運(yùn)作，并未明顯減倉(cāng)。在短期的市場(chǎng)調(diào)整下，會(huì)尋找配置的合適時(shí)機(jī)，適時(shí)調(diào)倉(cāng)換股。
展望后市，多家私募指出，市場(chǎng)尚不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但仍有多重風(fēng)險(xiǎn)因素需警惕，在操作層面會(huì)控制倉(cāng)位做好防御。
把握波動(dòng)下的
調(diào)倉(cāng)換股機(jī)會(huì)
就當(dāng)前的倉(cāng)位情況，遠(yuǎn)策投資投資總監(jiān)陳殷表示，目前組合在中高倉(cāng)位運(yùn)行。他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比較明顯，短期的市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)帶來個(gè)股層面的調(diào)倉(cāng)換股機(jī)會(huì)，但之前組合配置已經(jīng)調(diào)整到比較合適的狀態(tài)，組合結(jié)構(gòu)總體會(huì)比較穩(wěn)定。
灃京資本目前產(chǎn)品倉(cāng)位保持在七八成，灃京資本研究總監(jiān)陳華良稱，市場(chǎng)尚不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)傾向于維持前期，可能小幅調(diào)整。在風(fēng)格劇烈變化的過程中，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上偏向景氣向上趨勢(shì)明確、高質(zhì)量的成長(zhǎng)股，兼顧增長(zhǎng)穩(wěn)定、具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和估值合理的白馬龍頭公司。
寬遠(yuǎn)資產(chǎn)指出，平均倉(cāng)位在八成多，會(huì)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股，部分具備較好的核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭估值下跌后，可以逐步建倉(cāng)或增加倉(cāng)位。部分互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司、食品飲料和消費(fèi)類公司，雖然目前市場(chǎng)并不熱衷，但長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。對(duì)于目前非?；馃岬男履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)鏈、光伏、半導(dǎo)體等，需要謹(jǐn)慎看待，甚至有可能出現(xiàn)估值回落風(fēng)險(xiǎn)。
翊安投資告訴記者，其產(chǎn)品股票倉(cāng)位均處于中等水平，暫時(shí)不會(huì)大幅調(diào)倉(cāng)換股。翊安投資認(rèn)為，短期市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)加大，目前倉(cāng)位上偏防御，結(jié)構(gòu)上偏進(jìn)攻，主要配置在相對(duì)熱門的賽道股。此外，通過“股票+可轉(zhuǎn)債”的模式，在做好回撤控制的前提下，盡量加強(qiáng)產(chǎn)品的進(jìn)攻性。
據(jù)了解，進(jìn)化論資產(chǎn)的投資策略是通過自上而下和自下而上相結(jié)合，基于政策、行業(yè)基本面、標(biāo)的估值水平的變化，做出相應(yīng)調(diào)整。進(jìn)化論研究部表示，目前整體倉(cāng)位處于中等水平，“我們一直很重視國(guó)家對(duì)于相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管，無論是互聯(lián)網(wǎng)，還是教育板塊，相關(guān)政策都是在之前就已提出，所以在行業(yè)配置上也提前做出了調(diào)整。”
市場(chǎng)尚無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
多重風(fēng)險(xiǎn)需警惕
展望后市，多數(shù)受訪者認(rèn)為尚不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)格表現(xiàn)差異的背后是行業(yè)成長(zhǎng)性的分化;在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)方面，需注意國(guó)內(nèi)外疫情防控進(jìn)展、市場(chǎng)資金狀態(tài)的變化、政策不確定性等因素，在操作層面控制倉(cāng)位做好防御，以規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。
“近期市場(chǎng)因?yàn)楦鞣N沖擊波動(dòng)加大，背后是百年未有之大變局共識(shí)的形成。對(duì)于波動(dòng)，無需恐慌，反而對(duì)共識(shí)我們要認(rèn)真對(duì)待，謹(jǐn)防其中的風(fēng)險(xiǎn)。”王鵬輝說。
翊安投資分析稱，首先，三季度是穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小的一個(gè)窗口期，可以趁機(jī)化解三大存量風(fēng)險(xiǎn)，即地方債、房地產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)，不排除發(fā)生信用事件;其次，美股波動(dòng)加大以及大國(guó)間博弈也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來擾動(dòng);最后，新冠疫情如果在多地?cái)U(kuò)散或持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)存在一定影響。
陳華良也認(rèn)為，市場(chǎng)尚不存在系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)格表現(xiàn)差異的背后是行業(yè)成長(zhǎng)性的分化，當(dāng)前宏觀貨幣背景有利于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情的進(jìn)一步深化，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍來自于國(guó)內(nèi)外疫情的抬頭以及國(guó)內(nèi)疫情散發(fā)。
進(jìn)化論研究部直言，對(duì)未來市場(chǎng)維持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。一方面，隨著疫苗接種在發(fā)達(dá)國(guó)家普及，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)快速恢復(fù)的增長(zhǎng)狀態(tài)，通脹壓力將引發(fā)持續(xù)加息預(yù)期，對(duì)于高估值白馬股會(huì)造成一定的壓制;另一方面，隨著境外病例增加，突然緊張的疫情防控壓力會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速不及預(yù)期，疫情的后續(xù)影響需要重點(diǎn)觀察。
在寬遠(yuǎn)資產(chǎn)看來，未來市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有兩個(gè)，一個(gè)是政策的不確定性，另一個(gè)是疫情的擴(kuò)散。這兩個(gè)問題都很難提前完全預(yù)判，具體只能一方面做好非常緊密的跟蹤同時(shí)做好調(diào)倉(cāng)換股的準(zhǔn)備，另一方面，盡量先規(guī)避可能受這兩方面影響比較大的行業(yè)。
此外，陳殷指出，市場(chǎng)仍然在比較有效地反映經(jīng)濟(jì)的總量狀態(tài)和結(jié)構(gòu)變遷，總量增長(zhǎng)、通脹、貨幣等因素的影響弱化，發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、補(bǔ)短板、兼顧效率和公平等結(jié)構(gòu)變遷方向更加清晰，未來市場(chǎng)會(huì)主要表現(xiàn)為對(duì)這些結(jié)構(gòu)變遷的映射和擴(kuò)展。在這一過程中，市場(chǎng)資金狀態(tài)的變化是中短期需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，同時(shí)，要留意疫情和政策是否導(dǎo)致宏觀總量因素的再次強(qiáng)化。
陳華良指出，從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的角度來說，一方面，要嚴(yán)格遵守公司的投研邏輯、風(fēng)控措施和交易紀(jì)律，這是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ);另一方面，對(duì)于可能受疫情影響較大的標(biāo)的，如場(chǎng)景類消費(fèi)，會(huì)提升謹(jǐn)慎程度。
進(jìn)化論研究部強(qiáng)調(diào)，目前市場(chǎng)處于不確定性相對(duì)較大的狀態(tài)，活躍股票的波動(dòng)越來越不穩(wěn)定。在效率與公平并重的前提下，專注于優(yōu)秀的、沒有政策風(fēng)險(xiǎn)的公司。當(dāng)前的應(yīng)對(duì)策略是降低倉(cāng)位，做好對(duì)沖，更多的是要做好防御，等待真正的低估值高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
翊安投資表示，目前熱門板塊的短期漲幅過大、上漲速度過快，會(huì)帶來階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，主要策略還是通過適當(dāng)控制股票倉(cāng)位，適度均衡持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，以規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。(中國(guó)基金報(bào)記者 任子青)
