用資本換技術(shù)的“紫光模式”已經(jīng)結(jié)束，深陷債務危機的紫光集團需要“渡劫”。“造血”與“輸血”，紫光依舊 選擇了后者。
紫光集團被申請破產(chǎn)重整
紫光集團被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整一事引發(fā)行業(yè)熱議，市值 3000 億的芯片巨頭仿佛一夜跌入谷底。
2021 年 7 月 9 日，紫光集團發(fā)布公告稱，集團收到北京市第一中級人民法院的《通知書》，債權(quán)人徽商銀行股份有限公司以集團資不抵債為由，向法院申請對其進行破產(chǎn)重整。
公告指出，紫光集團不能清償?shù)狡趥鶆?，資產(chǎn)不足以清償全部債務且明顯缺乏清償能力。
該公告中一句“明顯缺乏清償能力”值得深思，為何行業(yè)巨頭在一紙公告中落入如此危機?
7 月 16 日晚間，紫光集團旗下上市公司紫光股份、紫光國微、學大教育先后發(fā)布公告稱收到控股股東紫光集團的告知函，法院裁定其破產(chǎn)重整。
公開資料顯示，截至 2020 年 6 月，紫光集團總負債規(guī)模達到 2029.38 億元，其中流動負債為 1192.11 億元，短期借款和 1 年以內(nèi)到期非流動負債合計達到 794.28 億元。
7 月 16 日，北京一中院裁定受理徽商銀行對紫光集團的重整申請，并指定紫光集團有限公司清算組擔任紫光集團管理人。
過度融資帶來的債務困境
紫光集團的“暴雷”早在去年就逐漸顯現(xiàn)，從 2013 年到 2019 年短短 6 年時間里，紫光集團斥巨資收購二十多家公司。
17.8 億美元收購展訊、9.1 億美元收購銳迪科，25 億美元收購華三，38 億美元入股西部數(shù)據(jù)..., 健坤投資集團董事長、紫光集團董事長趙偉國被業(yè)界冠以“餓虎”名號。
趙偉國操盤紫光集團十余年，紫光集團以紫光股份(新華三)、紫光國微、紫光展銳及長江存儲等核心企業(yè)為主，迅速完成集成電路產(chǎn)業(yè)布局。
在行業(yè)內(nèi)人士看來，紫光集團希望以收購形式構(gòu)建一個“芯片帝國”，在國內(nèi)做強做大，最終走向世界。
不斷的并購、投資，讓紫光集團在十年內(nèi)股價規(guī)模飆升，但紫光模式并未走的順利，2015 年 7 月，擬以 230 億美元收購美光科技被否決;欲成為西部數(shù)據(jù)第一大股東計劃也隨之流產(chǎn)。
趙偉國的并購路并沒有停止，甚至愈發(fā)激進，其言論也一直飽受行業(yè)人士質(zhì)疑。
在去中國臺灣考察時，趙偉國甚至放出買下臺積電的豪言壯語。
鴻海集團董事長郭臺銘在接受媒體采訪時就曾表示，趙(偉國)不過是一個炒股的投資者，怎么能去問臺積電董事長張忠謀、一個世界半導體教父，公司多少錢要賣?張忠謀 60 多年半導體經(jīng)驗，“不是你今天用錢就可以買的”。
趙偉國與紫光集團的淵源頗深，在其碩士畢業(yè)后，就出任紫光集團自動化工程事業(yè)部副總經(jīng)理。
2004 年，趙偉國成立了北京健坤投資集團，開始涉足房地產(chǎn)與礦產(chǎn)，依靠其優(yōu)秀的投資遠見，賺的盆滿缽滿的他正式進軍芯片產(chǎn)業(yè)。
隨后，就是業(yè)界所熟知的“買買買”模式，套用資本模式，不斷通過資產(chǎn)運作壯大紫光集團。
產(chǎn)品缺乏核心競爭力
據(jù)企查查 App 顯示，紫光集團大股東和實際控制人為清華控股有限公司，持股 51%。旗下控制企業(yè)超 300 家，間接參股企業(yè)超 1000 家。
再回到文章開頭提到的“明顯缺乏清償能力”這句話，我們看看目前紫光集團旗下的公司產(chǎn)品表現(xiàn)。
紫光集團的業(yè)務線主要有兩條，分別是云計算和芯片。在云計算領域，主要支撐其業(yè)務的公司是新華三和紫光云。在芯片領域，主要涉及公司為紫光展銳和長江存儲。
2015 年，紫光集團斥資 25 億美元收購惠普旗下公司新華三 51% 的股份，成為中國排名第一、世界排名第二的網(wǎng)絡產(chǎn)品和服務領軍企業(yè);2016 年，紫光集團聯(lián)合多方組建長江存儲，紫光集團占股 51.04%。這是紫光集團最大手筆的投入。根據(jù)企查查 App，長江存儲注冊資本 563 億元，做存儲器芯片設計與制造，在成立之初計劃總投資 1600 億元。
在與公眾號「班門弄斧」主理人孫永杰的采訪中，他表示，紫光集團旗下公司面臨著非常大的競爭壓力，在近幾年的發(fā)展當中，公司整體產(chǎn)品并沒有特別突出的表現(xiàn)。
先看長江存儲，雖然計劃今年把產(chǎn)量提高一倍，計劃到下半年將每月的存儲芯片產(chǎn)量提高到 10 萬片晶圓，并準備試產(chǎn) 192 層 NAND 快閃記憶體芯片，但其產(chǎn)能僅為全球總產(chǎn)量的 7%。相較之下，三星電子目前每月約生產(chǎn) 48 萬片晶圓，而美光的月產(chǎn)能約為 18 萬片。
從技術(shù)上看，長江存儲最早將于 2021 年年中試產(chǎn)第一批 192 層 3D NAND 閃存芯片。不過，因先進工藝的復雜性，需要時間確保量產(chǎn)芯片質(zhì)量，這一計劃有可能會被推遲到今年下半年。相比之下，三星和美光等廠商正在開發(fā) 176 層 3D NAND 閃存芯片，128 層已經(jīng)進入量產(chǎn)。由此可見，長江存儲仍面臨技術(shù)能力不夠、產(chǎn)能爬坡慢等嚴峻挑戰(zhàn)。
至于新華三，雖然實現(xiàn)持續(xù)盈利，但與紫光集團收購股份所用的 25 億美元相比，新華三幾年的利潤尚未抵消收購費用。更為重要的是，目前新華三在云計算等基礎設施領域中面臨的競爭激烈，未來不確定性很大。
綜上所述，以趙偉國為主導的“紫光買買買”模式已經(jīng)終結(jié)，該模式也并未給中國芯片產(chǎn)業(yè)競爭帶來實質(zhì)性的提升，紫光集團旗下企業(yè)是產(chǎn)業(yè)非常稀缺的資源，但唯獨放下歷史包袱，以“造血”為發(fā)展目標，才是真正適用科技企業(yè)的發(fā)展思路。
