中國(guó)人民銀行近日發(fā)布了6月以及2021年上半年金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款2.12萬(wàn)億元，社融增量3.67萬(wàn)億元，均超市場(chǎng)預(yù)期。展望下半年，伴隨著央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)為銀行提供更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，預(yù)計(jì)下半年金融將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成更大力度的支持。
6月新增人民幣貸款2.12萬(wàn)億元，同比多增3086億元;5月人民幣貸款增加1.5萬(wàn)億元，6月新增人民幣貸款比5月多0.62萬(wàn)億。這些數(shù)據(jù)一方面意味著銀行發(fā)放貸款支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)意愿強(qiáng)烈，另一方面意味著企業(yè)融資需求也很強(qiáng)勁。
今年以來(lái)，大宗商品價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形成較大的成本壓力，客觀上需要釋放更多流動(dòng)性，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。毋庸置疑，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)為銀行提供更多長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，正是在有針對(duì)性地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。
降準(zhǔn)是一種釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性的數(shù)量型貨幣政策工具，通過(guò)增強(qiáng)銀行資金實(shí)力來(lái)提升銀行發(fā)放貸款的意愿，包括全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)兩種方式。
央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，是一次全面降準(zhǔn)。此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬“稅期高峰”帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定。
我國(guó)執(zhí)行的是穩(wěn)健貨幣政策，更加注重貨幣政策的精準(zhǔn)性、有效性，對(duì)于數(shù)量型貨幣政策工具的運(yùn)用較為謹(jǐn)慎，以確保正確引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。2014年以來(lái)，央行降準(zhǔn)時(shí)多是采用定向降準(zhǔn)來(lái)釋放流動(dòng)性，以更好地實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性貨幣政策目標(biāo)。
此次央行采取全面降準(zhǔn)而非定向降準(zhǔn)，是否意味著貨幣政策取向發(fā)生了變化呢?筆者以為，答案是否定的。
事實(shí)上，采取全面降準(zhǔn)而非定向降準(zhǔn)，可以一次性釋放較多流動(dòng)性以緩解銀行流動(dòng)性緊張，降低銀行資金成本，對(duì)大中小型銀行滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求形成更有力度的激勵(lì)。這并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。國(guó)家實(shí)施“降準(zhǔn)”的前提很明確，即“在堅(jiān)持不搞大水漫灌的基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強(qiáng)有效性”。“堅(jiān)持不搞大水漫灌”意味著流動(dòng)性不會(huì)大放大收，依然會(huì)把好流動(dòng)性總閘門(mén)。“保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強(qiáng)有效性”顯示出很強(qiáng)的貨幣政策定力，穩(wěn)健的貨幣政策不會(huì)變，支持中小微企業(yè)發(fā)展的政策取向不會(huì)變。降準(zhǔn)更多是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)的是穩(wěn)健貨幣政策的靈活性。
降準(zhǔn)的最終目的是“進(jìn)一步加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。降準(zhǔn)讓銀行擁有更多資金發(fā)放貸款，但要確保降準(zhǔn)釋放的資金流向中小微企業(yè)，還需要配套結(jié)構(gòu)性政策措施，著重疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。同時(shí)，要對(duì)銀行發(fā)放貸款加強(qiáng)監(jiān)管，控制資金流向，嚴(yán)防資金流向股市、樓市吹高資產(chǎn)價(jià)格，以增強(qiáng)貨幣政策的精準(zhǔn)性，切實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
