您的位置:首頁 >金融 >

濕法隔膜市場(chǎng)生變:整合加速 行業(yè)“老大”欲20億元吞并“老二”

2019-08-09 09:45:26 來源: 證券日?qǐng)?bào)

近日,云南恩捷新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“恩捷股份”)發(fā)布公告稱,公司已與蘇州勝利精密制造科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“勝利精密”)簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》(以下簡(jiǎn)稱《框架協(xié)議》),擬以20.20億元收購其全資子公司——蘇州捷力新能源材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“蘇州捷力”)100%股權(quán),包括以9.50億元對(duì)價(jià)受讓股權(quán)和蘇州捷力拖欠勝利精密的不超過10.7億元其他應(yīng)付款。

此次《框架協(xié)議》的簽訂,被業(yè)界人士稱為“濕法隔膜領(lǐng)域‘老大’對(duì)‘老二’的收購”,這意味著恩捷股份將進(jìn)一步鞏固其行業(yè)寡頭地位。該人士分析指出,目前,濕法隔膜行業(yè)正處于“一超多強(qiáng)”的格局之下,企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)正愈演愈烈,隨著行業(yè)集中度的不斷提升,行業(yè)整體盈利水平將得到提升。

恩捷股份并購蘇州捷力是鋰電池隔膜行業(yè)的頭等“大戲”,必將令隔膜市場(chǎng)迎來新的一輪變局。

“老大”20億元收購“老二”

根據(jù)《框架協(xié)議》,本次交易總額為20.20億元,包括以9.50億元對(duì)價(jià)受讓標(biāo)的股權(quán)和蘇州捷力拖欠勝利精密的不超過10.70億其他應(yīng)付款總額。交易款將分四次付清,資金來源為公司自有資金及自籌資金,最后一筆尾款4.00億元作為本協(xié)議業(yè)績(jī)對(duì)賭條款約定的押金。

公告顯示,蘇州捷力成立于2009年9月,注冊(cè)資本為4.22億元,經(jīng)營(yíng)范圍包括鋰離子電池隔膜、塑料軟包裝新型多功能膜(太陽能電池用EVA塑料多功能軟包裝熱封膜)、PI光伏電池絕緣材料的生產(chǎn)等。2018年度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.28億元,期末凈資產(chǎn)為2.76億元。

《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱資料發(fā)現(xiàn),以濕法隔膜出貨收入計(jì)算,2018年恩捷股份鋰電池隔膜收入13.28億元,蘇州捷力2018年鋰電池隔膜收入4.12億元。根據(jù)GGII(高工產(chǎn)研鋰電研究所)數(shù)據(jù)顯示,在純濕法隔膜企業(yè)排名中,2018年恩捷股份與蘇州捷力的出貨量分別位列行業(yè)前兩位。

國(guó)盛證券某分析師認(rèn)為,恩捷股份目前是國(guó)內(nèi)濕法隔膜行業(yè)絕對(duì)龍頭,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已經(jīng)超過40%,蘇州捷力在行業(yè)排名第二,兩者合計(jì)市場(chǎng)占有率近60%,收購?fù)瓿珊?,恩捷股份的行業(yè)寡頭地位將得到進(jìn)一步鞏固。此外,通過兼并可避免重資產(chǎn)模式下耗盡現(xiàn)金流的惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),行業(yè)格局將進(jìn)一步優(yōu)化,后續(xù)價(jià)格降幅將有望大幅收窄。

對(duì)此,恩捷股份某高管回應(yīng)稱:“若本次交易順利完成,將有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大鋰電池隔離膜業(yè)務(wù)的產(chǎn)能,促進(jìn)行業(yè)整合,也能夠?qū)驹阡囯姵馗綦x膜領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局起到支撐作用。”

優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)搶占3C新市場(chǎng)

勝利精密2018年報(bào)顯示,蘇州捷力為鋰電池行業(yè)龍頭客戶提供濕法基膜和涂覆膜,已達(dá)產(chǎn)的濕法基膜產(chǎn)線共有8條,產(chǎn)能規(guī)模每年可達(dá)4億平米左右,月均出貨量超3000萬平米,產(chǎn)品良品率穩(wěn)定在90%以上。濕法隔膜被廣泛運(yùn)用于三元電池,在下游3C和新能源汽車領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。

同時(shí),蘇州捷力不僅為動(dòng)力電池行業(yè)龍頭客戶,如CATL(寧德時(shí)代新能源科技有限公司)等,提供9-12μm 濕法膜(月供應(yīng)量超千萬平方米),還為國(guó)際客戶,如日本、韓國(guó)等客戶批量生產(chǎn)5-7μm的用于消費(fèi)類電池的高端超薄隔膜。

就收購蘇州捷力一事,恩捷股份相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示:“目前, 恩捷股份的產(chǎn)品以動(dòng)力電池為主,而蘇州捷力在3C方面具有顯著優(yōu)勢(shì),目前客戶包括ATL(寧德新能源科技有限公司)、LG、村田等,其4-5μm超薄膜產(chǎn)品也已實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)。收購?fù)瓿珊髮?duì)公司的產(chǎn)品種類形成有益的補(bǔ)充”。

“此外,對(duì)蘇州捷力而言,由于其產(chǎn)品以基膜為主,涂布優(yōu)勢(shì)不明顯,恩捷股份將會(huì)在涂布方面為其提供協(xié)同;另一方面,恩捷股份對(duì)成本把控能力強(qiáng),有利于降低蘇州捷力成本,二者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),協(xié)同效應(yīng)顯著,公司龍頭地位將得到進(jìn)一步穩(wěn)固。”上述負(fù)責(zé)人說。

前述國(guó)盛證券分析師認(rèn)為,恩捷股份客戶主要集中于動(dòng)力電池領(lǐng)域,目前以9u隔膜產(chǎn)品為主,在消費(fèi)電池領(lǐng)域積累相對(duì)薄弱。而蘇州捷力則在動(dòng)力電池、消費(fèi)領(lǐng)域并舉,已成為蘋果電池供應(yīng)商ATL的核心供應(yīng)商之一,其提供的5u產(chǎn)品,超薄產(chǎn)品全球領(lǐng)先。據(jù)介紹,進(jìn)入ATL供應(yīng)體系需要長(zhǎng)認(rèn)證周期,從0到實(shí)現(xiàn)大批量供應(yīng)將至少耗費(fèi)1-2年時(shí)間,收購?fù)瓿珊?,恩捷股份將把全球最大的消費(fèi)電池龍頭客戶ATL收入囊中。

行業(yè)整合加速謀變

《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱資料了解到,2018年全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛,全球新能源乘用車年銷量已突破180萬輛,國(guó)內(nèi)首次突破100萬輛,鋰電池行業(yè)正迎來快速增長(zhǎng)期,對(duì)應(yīng)的隔膜市場(chǎng)需求旺盛。而國(guó)內(nèi)多起隔膜企業(yè)間的整合預(yù)示著隔膜產(chǎn)能集中度的進(jìn)一步提升,企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)正進(jìn)一步加劇。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)真正有出貨量的隔膜企業(yè)已不到40家,與2017年底統(tǒng)計(jì)的近60家(含干法、濕法)相比,數(shù)量大幅銳減,未來這一數(shù)量還將進(jìn)一步減少。

GGII認(rèn)為,從2019年的趨勢(shì)來看,隔膜行業(yè)的整合正在加快,隔膜龍頭企業(yè)正在擴(kuò)大產(chǎn)能、提升內(nèi)部管理、增加功能隔膜開發(fā)投入,以進(jìn)一步降低成本并拉開與三四線企業(yè)的差距。隔膜屬于重資產(chǎn)行業(yè),在企業(yè)間分化加劇的情況下,中小規(guī)模企業(yè)將面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力,預(yù)計(jì)到2019年底將有更多的隔膜企業(yè)倒閉或者停產(chǎn)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到,除此次恩捷股份收購江蘇捷力外,2018年中材科技與湖南中鋰兩者的兼并整合也有望在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)聯(lián)動(dòng)、資源整合方面提升一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

恩捷股份相關(guān)負(fù)責(zé)人還透露:“本次交易若能順利完成,將對(duì)公司在鋰電池隔離膜領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局起到支撐作用,這也意味著公司與其他濕法隔膜企業(yè)在市場(chǎng)份額及產(chǎn)能規(guī)模上的距離將進(jìn)一步拉大。”(見習(xí)記者 顧貞全)