日前，中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布公告，為進一步深化內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制，促進兩地資本市場共同發(fā)展，原則同意兩地交易所將符合條件的ETF納入互聯(lián)互通。此外，中國證監(jiān)會就《關于交易型開放式基金納入互聯(lián)互通相關安排的公告》公開征求意見，反饋截止時間為2022年6月10日。
這一新政釋放了什么信號?通俗點解釋，目前滬港通和深港通只能購買相關的互聯(lián)互通標的，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票共568只，深股通股票共881只。而兩地市場的ETF如果可以互聯(lián)互通，就有可能涉及一些有行業(yè)特點的中小盤股，因為目前A股有很多主題行業(yè)ETF覆蓋的A股上市公司更多。此外，大量的ETF發(fā)行與被申購，這就意味著部分資金可以借助ETF雙向流動。需要注意的是，這是資金雙向流動，即可能更大規(guī)模地涌入A股，也有可能更大規(guī)模地涌入港股市場，關鍵看兩個市場誰對投資者更有吸引力。
就目前情況看，港股市場的吸引力似乎更強。首先，港股有很多A股稀缺的上市資源，比如阿里、美團這樣的中概股，這些企業(yè)的股票價格經過前期大幅調整后，已經處于相對低位，而像阿里這樣的企業(yè)披露的業(yè)績情況還不錯;其次是港股的平均估值相對A股要便宜很多，特別是一些A+ H股，可以看到兩地上市的公司差價幾乎能達到一倍左右，因此像目前港股市場上市的恒生中國企業(yè)、南方恒生科技、安碩恒生科技、恒生科技ETF等似乎更有吸引力，即便是恒指ETF，也因為恒生指數和海外主要股市指數聯(lián)動性較強而受到關注。
因此，要想海外資金通過ETF互聯(lián)互通這一渠道進入A股市場，我們還有很長的路要走，最重要的是要讓投資標的有吸引力。統(tǒng)計數據顯示，目前A股市場上市的股票ETF規(guī)模合計超過8400億元，其中規(guī)模逾400億元的股票ETF有2只。天風證券研報指出，預計符合要求的A股股票ETF約110只，總計資產規(guī)模約7500億元，占ETF總量的50%以上。但是，截止今年一季度，權益類ETF平均虧損近15%，這樣一個虧損幅度要想吸引外資介入，顯然有點難度。
不過還好，A股的ETF很多投資的是中國特有的優(yōu)勢產業(yè)，特別是發(fā)展速度快的芯片、光伏、醫(yī)療等行業(yè)，這些行業(yè)主題ETF基金也是規(guī)模增長最快的品種，當然對海外投資者也會有一定吸引力。不過決定吸引力的不是眼下的低估，而是未來的趨勢，即資本市場能充分反映這些朝陽產業(yè)的成長價值，不能一跌再跌然后對人家說“來吧，都是好貨”。好貨就應該有好價格，資本就是來發(fā)現價格的，而不是扼殺價格。從全球資本市場的實際情況看，資金流入流出的意愿最終取決于市場向上還是向下的預期，即所謂的順勢而為。
