目前 A 股處于筑底階段，由于外圍局勢動蕩，全球資本市場都忐忑不安。在這種情況下，業(yè)內(nèi)對于3月行情普遍持謹慎態(tài)度，難以出現(xiàn)趨勢性行情背景下，熱點機會將集中在局部產(chǎn)生。從多家券商觀點來看，大金融、光伏和建筑材料等板塊成為3月被看好機會的首選。
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大金融估值洼地逢低布局
市場在前期持續(xù)回調(diào)后開始震蕩筑底，同時在外面因素影響下市場短期或難有起色，有分析人士就指出，市場行情將繼續(xù)震蕩等待風險釋放，在此背景之下投資者可適當關(guān)注估值優(yōu)勢明顯的大金融板塊。
從估值角度來看，銀行已處在歷史絕對低位，市場對于經(jīng)濟下行壓力和資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期已充分反映。2022年在寬松溫和的監(jiān)管環(huán)境下，銀行基本面有望維持穩(wěn)健。中郵證券分析師魏大朋指出，尤其是在疫情防控限制政策、經(jīng)濟增長壓力較大的背景下，銀行業(yè)的穩(wěn)健愈加難得可貴。2022年，積極地財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策將成為銀行業(yè)下階段表現(xiàn)的雙重動力來源，成長性較高、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、業(yè)務(wù)護城河較深的相關(guān)個股有望更多的得到市場關(guān)注。
個股方面，平安證券分析師袁喆奇建議投資者關(guān)注以招商銀行、寧波銀行、郵儲銀行為代表的兼顧資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)與財富管理能力的銀行;以成都銀行為代表的基本面邊際改善明顯、成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行。
除銀行外，證券板塊堅持由周期到成長的估值邏輯，隨著資本市場深化改革，板塊或迎估值修復(fù)。從中證協(xié)發(fā)布證券公司2021年度經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，行業(yè)已連續(xù)三年營收、凈利潤雙雙上漲。東北證券分析師王鳳華建議投資者關(guān)注走出熊市結(jié)構(gòu)，持續(xù)受益資本市場環(huán)境改善的龍頭券商中信證券;資管、大財富管理業(yè)績彈性較大公司如東方證券、興業(yè)證券等。
潛力股精選
招商銀行(600036)
公司多項業(yè)務(wù)保持快速增長，信用減值雖有回升但集中在非信貸領(lǐng)域，以增強風險抵補能力，對業(yè)績影響有限，多項因素帶動公司整體營收與凈利延續(xù)兩位數(shù)高增。公司資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，風險抵補能力增強。銀河證券分析師張一緯指出，公司零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，盈利能力強勁，凈資產(chǎn)收益率優(yōu)于同業(yè);資產(chǎn)端穩(wěn)步擴張、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，負債端活期存款占比逾6成、成本優(yōu)勢顯著;資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備覆蓋率位居行業(yè)前列水平;公司積極推進輕型銀行轉(zhuǎn)型，打造金融科技銀行，構(gòu)建大財富管理價值循環(huán)鏈，差異化競爭優(yōu)勢進一步增強。
成都銀行(601838)
公司營收高增主要受益于凈利息收入以及中間業(yè)務(wù)收入的快速增長。成本端，撥備計提力度仍在高位。三季度手續(xù)費凈收入仍保持快速增長態(tài)勢，手續(xù)費凈收入同比增長45.3%，預(yù)計與財富管理相關(guān)的理財、資產(chǎn)管理以及代理業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。萬聯(lián)證券分析師郭懿指出，三季度末，不良率環(huán)比下降至1.06%，延續(xù)下行趨勢，而且處于近年來的最低水平。整體來看，成渝雙城經(jīng)濟圈規(guī)劃綱要已發(fā)布，公司的區(qū)位優(yōu)勢以及區(qū)域內(nèi)的競爭優(yōu)勢均非常明顯，可有效融入地方經(jīng)濟建設(shè)與發(fā)展，推動對公業(yè)務(wù)的優(yōu)化。后續(xù)公司可轉(zhuǎn)債的成功發(fā)行，將有效補充公司凈資本。
中信證券(600030)
公司轉(zhuǎn)型主動管理效果明顯，公司目前是已完成參公改造大集合產(chǎn)品數(shù)量最多的公司，已有16只大集合產(chǎn)品合同變更獲證監(jiān)會批準并參考公募基金政策運作。截至去年三季末，公司多項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，公允價值變動拖累業(yè)績。萬和證券分析師劉紫祥指出，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)地位穩(wěn)固;伴隨著股押規(guī)模持續(xù)收縮，風險逐步出清，資產(chǎn)質(zhì)量提高;財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功，公募基金業(yè)務(wù)為新的利潤增長點，為其提供持續(xù)高額穩(wěn)定利潤。公司在上半年營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)同比高增，三季度在前期高基數(shù)基礎(chǔ)下增長有所放緩，但總體業(yè)績維持穩(wěn)定。
東方證券(600958)
公司預(yù)計 2021 年實現(xiàn)凈利潤50.38億元到人民幣55.82億元，同比增長85%到105%。公司吸收合并全資子公司東方投行，預(yù)計將強化資源協(xié)同效應(yīng)。此外，公司投資管理業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先位置，2017 至2020 年資管業(yè)務(wù)收入排名行業(yè)第一。西部證券指出，公司是業(yè)內(nèi)較早進行財富管理轉(zhuǎn)型的券商，商業(yè)模式不斷迭代進化，同時深化事業(yè)部改革，實現(xiàn)高效組織管理。在產(chǎn)品與投資能力方面，公司發(fā)揮資產(chǎn)端優(yōu)勢，金融產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)收入達到2.99億元，同比增長159%，收入貢獻占比不斷提升。公司的業(yè)績增速顯著高于可比券商，因此我們判斷公司后續(xù)估值存在提升空間。(本報記者 林珂)
