生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入低谷期，預(yù)計(jì)上市公司三季度迎來(lái)全面虧損，由于全行業(yè)前期產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)剩，有行業(yè)人士預(yù)計(jì)未來(lái)半年豬價(jià)仍將維持低位，但上市公司成本有較大改善空間，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)有望在未來(lái)顯現(xiàn)。
可以看到，雖然生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度大幅回落，但隨著周期見(jiàn)底預(yù)期的上升，部分個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)明顯反彈。東莞證券分析師魏紅梅認(rèn)為，由于股價(jià)具有一定的先行性，復(fù)盤(pán)以往的豬周期，在豬周期下行的情況下，股價(jià)出現(xiàn)反彈的情況并不少見(jiàn)。短期主要系受多因素催化，生豬養(yǎng)殖公司的股價(jià)出現(xiàn)反彈。首先，10月10日國(guó)家開(kāi)展本年第四次收儲(chǔ)，共收儲(chǔ)3萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備豬肉，豬價(jià)上周有所回暖。但收儲(chǔ)并不會(huì)從根本上解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，只有非政府干預(yù)的縮減產(chǎn)能，才能使豬肉供給出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。其次，步入四季度，臘肉等需求增加，使豬價(jià)短期回暖。此外，以牧原股份為首的生豬養(yǎng)殖企業(yè)近日陸續(xù)公布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，三季度持續(xù)虧損。其中，牧原股份三季度虧損8.33億元。但從虧損程度來(lái)看，牧原股份的業(yè)績(jī)虧損程度小于市場(chǎng)預(yù)期。
太平洋證券程曉東則表示，三季度業(yè)績(jī)預(yù)告落地，牧原股份和天康生物等公司虧損幅度明顯小于行業(yè)均值，進(jìn)一步驗(yàn)證了在成本控制方面的核心優(yōu)勢(shì)。整體來(lái)看，豬價(jià)基本觸底，四季度不排除出現(xiàn)較大幅度的反彈，動(dòng)力一方面來(lái)自于消費(fèi)旺季來(lái)臨對(duì)需求的拉動(dòng)，另一方面是非理性壓欄行為回歸和進(jìn)口減少所帶來(lái)的供給邊際回落。估值方面，目前絕大部分豬企的市值仍處于歷史底部區(qū)間，向上空間明顯，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)。
溫氏股份(300498)成本有望下降
溫氏股份業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)出現(xiàn)明顯虧損，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)單元承壓;禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)營(yíng)收明顯增長(zhǎng)，盈利能力同比提升。短期來(lái)看，生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能去化緩慢，生豬價(jià)格預(yù)計(jì)維持底部盤(pán)整;同時(shí)，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，上行期業(yè)績(jī)彈性增強(qiáng)。
開(kāi)源證券認(rèn)為，伴隨公司母豬性能恢復(fù)及仔豬自給目標(biāo)的達(dá)成，公司生豬養(yǎng)殖進(jìn)入降本增效階段，后期豬價(jià)回升將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高彈性顯現(xiàn)。此外，公司強(qiáng)化合約銷售和毛鮮聯(lián)動(dòng)戰(zhàn)略，維護(hù)肉雞銷售均價(jià)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益最大化。鮮品占比提升及生產(chǎn)成本控制，助力公司禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)抗壓能力增強(qiáng)，并實(shí)現(xiàn)降本增效目標(biāo)。整體來(lái)看，考慮到四季度公司生豬養(yǎng)殖成本或下降，預(yù)計(jì)虧損將顯著縮小，產(chǎn)能釋放為生豬價(jià)格上行蓄力。
正邦科技(002157)業(yè)績(jī)確定性高
正邦科技“萬(wàn)頭種豬引種計(jì)劃”已累計(jì)引種數(shù)萬(wàn)頭法國(guó)、丹麥、美國(guó)等不同品系種豬，助力公司產(chǎn)能持續(xù)釋放及低效母豬淘汰。2021年二季度，商品豬生產(chǎn)全成本約19.9元，環(huán)比下降約2.5元。預(yù)計(jì)隨著公司豬群生產(chǎn)效率提升及新員工熟練度提升，公司商品豬生產(chǎn)全成本將持續(xù)降低。此外，公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“養(yǎng)殖-食品”產(chǎn)業(yè)鏈貫通，上下游業(yè)務(wù)外銷規(guī)模與養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模共振，業(yè)務(wù)周期錯(cuò)位及毛利穩(wěn)定性助力公司減弱周期影響，拉高業(yè)績(jī)韌性。
開(kāi)源證券表示，公司上半年管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用分別同比變動(dòng)146.09%、68.41%、86.46%，主要是產(chǎn)能高速擴(kuò)增致使整體費(fèi)用上升?？紤]到生豬價(jià)格下行及行業(yè)生豬價(jià)格已壓至公司短期成本線以下，下調(diào)2021-2022年預(yù)測(cè)。隨著公司養(yǎng)殖產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)增，預(yù)計(jì)上行期公司業(yè)績(jī)確定性較高。
京基智農(nóng)(000048)產(chǎn)能擴(kuò)張加快
歷經(jīng)42年發(fā)展，京基智農(nóng)已成為一家擁有現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、金融投資等多元業(yè)務(wù)的現(xiàn)代化農(nóng)牧企業(yè)，公司生豬產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏大幅提高。2019年至今，公司先后與廣東湛江市徐聞縣人民政府、高州市人民政府、廣西賀州市人民政府、海南文昌市人民政府等簽署了框架協(xié)議，簽約目標(biāo)產(chǎn)能合計(jì)約1300萬(wàn)頭。此外，公司與深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局就深圳市“菜籃子”產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供合作事宜簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，將優(yōu)先向深圳市供應(yīng)生豬及各類肉制品。
華西證券表示，公司生豬養(yǎng)殖以供應(yīng)粵港澳大灣區(qū)市場(chǎng)為重心，項(xiàng)目主要布局在廣東、廣西及海南地區(qū)。公司戰(zhàn)略布局粵港澳大灣區(qū)市場(chǎng)，可以進(jìn)一步鞏固其核心競(jìng)爭(zhēng)的高增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)以量補(bǔ)價(jià)。同時(shí)，下游生豬產(chǎn)能逐步恢復(fù)，帶動(dòng)公司飼料業(yè)務(wù)需求持續(xù)向好。
新希望(000876)盈利能力較強(qiáng)
新希望受益于下游生豬存欄回升和水產(chǎn)養(yǎng)殖高景氣度，上半年飼料銷量同比大幅增長(zhǎng)，共銷售飼料1353萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)301萬(wàn)噸，其中外銷飼料達(dá)1011萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27%。外銷飼料中，豬飼料達(dá)265萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)98%;水產(chǎn)飼料64萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29%。公司飼料業(yè)務(wù)技術(shù)沉淀深厚，通過(guò)創(chuàng)新組織與產(chǎn)品迎合養(yǎng)殖需求升級(jí)，在規(guī)模壁壘基礎(chǔ)上向?qū)I(yè)化、產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，厚積薄發(fā)帶來(lái)的提效降費(fèi)優(yōu)勢(shì)，助力公司在飼料原料高企的情況下，依然展現(xiàn)較強(qiáng)的盈利能力。
首創(chuàng)證券表示，行情低迷疊加去年外購(gòu)種豬和仔豬成本較高，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重。降本增效方面，公司35天受胎率、配種分娩率、上市率、正品率等都在逐步回升。數(shù)個(gè)戰(zhàn)區(qū)平均仔豬斷奶成本已達(dá)到350元/頭以下，或?qū)⒃谙掳肽瓿鰴诘姆守i中看到持續(xù)的數(shù)據(jù)改善。
