韓國的悲劇同樣發(fā)生了日本身上，還有巴西、阿根廷、泰國、菲律賓、馬來西亞等等。本輪全球加息大潮，第一個破產(chǎn)的國家是伊斯蘭卡，但體量太小。它不是最后一個，華爾街現(xiàn)在瞄準的肥肉是歐洲與日本。
02巨頭不穩(wěn)
經(jīng)過今年以來的大幅回撤，目前全球權益估值仍然不算特別便宜，與同處于大通脹的1970年代相比，還要高得多。美股方面，道指PE為21倍，還位于10年來相對較高的水平，分點位為53.64%。
過往都說，美股只要有蘋果、亞馬遜、谷歌、臉書、微軟、奈飛等幾個核心科技股坐鎮(zhèn)，美股就不會有問題(占大盤指數(shù)權重很大)。但現(xiàn)實似乎并不是這樣，這些科技巨頭正在遭遇基本面和估值的雙殺。
先看股價表現(xiàn)。奈飛較去年11月高點回撤70%，臉書較去年9月高點回撤60%。另外，微軟跌26%，谷歌跌29%，亞馬遜跌31%，只有蘋果回撤幅度最小，跌15%。此外，半導體巨擘英偉達跌60%以上。
2021Q3-2022Q2，臉書歸母凈利潤單季度同比增速分別為62.24%、-8.33%、-21.4%、-35.66%。今年上半年，利潤同比大幅銳減28.9%，為2013年以來嚴重的下滑。要知道，2013-2021年，臉書利潤年復合增速為50.56%，唯有2019年意外同比下滑16.4%。
臉書主營廣告業(yè)務，占比總營收的97%。而廣告業(yè)務與美國宏觀經(jīng)濟密切相關——一季度-1.4%，二季度-0.6%，連續(xù)2個季度負增長，進入“技術性衰退”。當然，作為一家全球性企業(yè)，不僅跟美國經(jīng)濟相關，還主要跟歐洲、亞太經(jīng)濟有關，后兩者分別占總營收的25%、23%。
除了這個宏觀因素外，抖音海外版TikTok的崛起正在沖擊臉書的基本盤。據(jù)Insider Intelligence預測，2022年TikTok將收獲7.5億新增全球月活躍用戶，在社交媒體市場的份額將超過20%，2024年甚至達到25%。
該機構還預測，TikTok的廣告收入預計今年將增加兩倍，從2021年的38.8億美元增加到116.4億美元(超過Twitter和Snapchat總和)。其中，一半以上的廣告收入將來自美國，帶來近60億美元的收入，占美國數(shù)字廣告市場的2.5%份額。而這些蛋糕過去屬于臉書為首的美國本土科技巨頭。
與臉書同樣遭遇的還有谷歌。谷歌去年上半年利潤同比增速高達164%，下半年大幅下滑。今年一季度直接負增長8.33%，二季度負增長14%。這是谷歌上市以來罕見的大幅負增長。
谷歌主營業(yè)務同樣是廣告業(yè)務，包括谷歌搜索、優(yōu)步廣告以及網(wǎng)絡會員等，占總營收的81.3%。全球用戶刷短視頻的時間越來越長，中長期而言，TikTok對于美國這兩大巨頭會產(chǎn)生巨大的挑戰(zhàn)。
再看亞馬遜。今年上半年銷售收入2377億美元，同比僅增長7.3%，而去年同期增長34.8%。這是自2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來的最低季度增長率，也是連續(xù)第二個季度個位數(shù)增長。上半年凈虧損58.7美元，而去年同期盈利158.8億美元。這是亞馬遜2015年實現(xiàn)穩(wěn)定盈利以來最慘烈的狀況。
再看微軟。2022年財年營收1983億美元，凈利潤727億美元，但今年二季度利潤增速僅為1.7%，而去年四季度增速還有21%。蘋果方面，Q2凈營收為829.59億美元，同比增長1.9%，凈利潤為194.42億美元，同比下降10.6%。
綜上來看，美股幾大核心科技巨頭無一例外的出現(xiàn)業(yè)績下滑或大幅放緩，基本面的表現(xiàn)將跟美國經(jīng)濟，乃至全球經(jīng)濟的表現(xiàn)深度綁定。而偏偏在美聯(lián)儲大幅激進加息之下，全球經(jīng)濟會進入任正非所言的寒冬之中去。
美國科技巨頭的業(yè)績表現(xiàn)只是美國經(jīng)濟的一面鏡子，另外疊加異常激進的貨幣政策，美股遭遇雙殺的邏輯并沒有改變。
03尾聲
除了加息，美聯(lián)儲縮表對市場的沖擊威力遠遠被市場低估。從9月1日開始，美聯(lián)儲將按計劃主動拋售式縮表950億美元，包括600億國債和350億MBS。按照這個計劃，今年余下4個月將縮表3800億美元。
這3800億美元是基礎貨幣，疊加美國國內(nèi)以及海外美元市場的貨幣乘數(shù)，相當于海外美元流動性被至少縮減了3.8萬億美元。這個力度是非常之驚人的。
縮表是直接抽走貨幣，相較于加息會更為直接影響市場流動性。在我看來，縮表對于市場的沖擊威力可能還要超過加息。上一輪縮表周期，2017年剛開始縮表僅100億美元，4個季度后提升至400美元。一直到2018年10月，縮表規(guī)模達到頂峰的500億美元，美股遭遇了拋售潮，納指短短2個月跌超23%。
美聯(lián)儲大幅加息，疊加大規(guī)模的主動縮表，對于美元流動性的緊縮效應是顯而易見的。截止最新，3個月Libor利率已經(jīng)攀升至3.29%，已經(jīng)超過2018年12月的水平。上一次這么高的時候，還是2008年次貸危機的時候。Libor利率反應國際間各大金融機構的流動性，它大幅攀升，代表著國際間美元流動性愈發(fā)緊張，導致多數(shù)銀行間借貸美元的成本飆升。這對于金融市場而言并不是一個好現(xiàn)象。
對于控制通脹，美聯(lián)儲還有很長的路要走，當然美股也會有很長的陣痛期。對于普通投資者而言，諸如英國前首相丘吉爾說過的，永遠不要浪費任何一場危機。
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